Η εταιρεία Boeing (NYSE: BA) πέτυχε απόδοση κερδών 52, 9% (ROE) κατά τη διάρκεια των 12 μηνών που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2015, με συνολικά έσοδα 5, 6 δισ. Δολ. Και καθαρό μετοχικό κεφάλαιο ύψους 10, 6 δισ. Δολαρίων. Η πρόσφατη ROE της Boeing πέφτει άνετα στο ιστορικό εύρος της και συγκρίνεται ευνοϊκά με τους συνομηλίκους της. Το περιθώριο καθαρού κέρδους και η χρηματοοικονομική μόχλευση είναι οι μεγαλύτεροι παράγοντες που οδηγούν στη μεταβλητότητα του ROE, ενώ ο υψηλός όγκος περιουσιακών στοιχείων και ο υψηλός πολλαπλασιαστής των μετοχών έχουν ωθήσει τη ROE της Boeing σε σχέση με εκείνη των συνεργατών της, παρά το μικρό περιθώριο καθαρού κέρδους της εταιρείας.
Ιστορικές και ομότιμες συγκρίσεις
Η απόδοση του ROE της Boeing στο 52, 9% είναι η υψηλότερη τιμή από το πλήρες έτος 2012, όταν το ROE ήταν 83, 1%. Κατά την προηγούμενη δεκαετία, η ROE της εταιρείας κυμάνθηκε από 23% σε 314, 6%. Η Boeing είχε ένα από τα υψηλότερα ROE στην ομάδα ομοτίμων της, η οποία περιλαμβάνει εταιρείες αεροδιαστημικής σε αμυντικές και μη στρατιωτικές βιομηχανίες. Κατά τους δώδεκα μήνες που έληξαν τον Σεπτέμβριο του 2015, μόνο η ROE του Lockheed Martin ήταν 96, 82% υψηλότερη. Η Airbus είχε την επόμενη υψηλότερη απόδοση ROE με 38, 1%. Το μεσαίο ROE του ομίλου ήταν 26, 13%, πολύ χαμηλότερο από αυτό του πιο πρόσφατου αριθμού της Boeing. Ακόμα και το χαμηλότερο ROE της Boeing της προηγούμενης δεκαετίας είναι συγκρίσιμο με το μέσο όρο για τους συμμετέχοντες στην αεροδιαστημική βιομηχανία και την αμυντική βιομηχανία μεγάλου κεφαλαίου, που απεικονίζει το βαθμό στον οποίο η εταιρεία συγκρίνεται ευνοϊκά με τους συναδέλφους από αυτή την άποψη.
Ανάλυση DuPont
Η ανάλυση DuPont είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για την απομόνωση διαφόρων παραγόντων που συμβάλλουν στην επιστροφή ROE. Το ROE μπορεί να υπολογιστεί με τον πολλαπλασιασμό του περιθωρίου καθαρού κέρδους, του δείκτη κύκλου εργασιών και του πολλαπλασιαστή των ιδίων κεφαλαίων μαζί, έτσι ώστε η ROE να αποσαφηνιστεί στις συστατικές οικονομικές μετρήσεις για παρατήρηση. Το καθαρό περιθώριο κέρδους της Boeing ήταν 5, 79% κατά τη διάρκεια των 12 μηνών που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2015. Κατά την προηγούμενη δεκαετία το καθαρό περιθώριο κυμάνθηκε από 1, 92% σε 6, 14%, συνεπώς η τρέχουσα αξία πέφτει κοντά στο υψηλό τέλος αυτής της σχετικά περιορισμένης κατανομής. Η Boeing έχει ένα από τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους μεταξύ των συνεργατών της. Ο μέσος όρος της ομάδας ομότιμων είναι 9, 04%, ενώ μόνο η Airbus αναφέρει χαμηλότερο ποσοστό 4, 5%.
Ο δείκτης κύκλου εργασιών της Boeing ήταν 1, 01 για τους 12 μήνες που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2015. Πρόκειται για τον χαμηλότερο δείκτη κύκλου εργασιών της εταιρείας κατά την προηγούμενη δεκαετία, όταν ο δείκτης ανέβηκε στο 1, 2. Αυτό δείχνει ότι οι πωλήσεις δεν αυξήθηκαν τόσο γρήγορα όσο τα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό, ενώ η επέκταση του αποθέματος ήταν ο πρωταρχικός παράγοντας αύξησης του ενεργητικού. Παρά το γεγονός ότι είναι χαμηλό σε ιστορικό πλαίσιο, ο δείκτης κύκλου εργασιών των αεροσκαφών της Boeing τον Σεπτέμβριο του 2015 ήταν υψηλότερος από όλους τους συνομηλίκους του, με εξαίρεση την 1.2 του Lockheed Martin. Ο μέσος όρος κύκλου εργασιών των χρηστών ήταν 0, 86. Η Airbus, ανταγωνιστής της Boeing στην αγορά εμπορικών αεροσκαφών, διαχειριζόταν μόνο συναλλαγές περιουσιακών στοιχείων 0, 64 την περίοδο. Σε σχέση με άλλες εταιρείες αεροδιαστημικής, η Boeing χρησιμοποίησε αποτελεσματικά τη βάση περιουσιακών στοιχείων της για τη δημιουργία εσόδων.
Ο πολλαπλασιαστής του μετοχικού κεφαλαίου της Boeing, υπολογιζόμενος με τη διαίρεση του μέσου όρου των συνολικών στοιχείων του ενεργητικού κατά μέσο όρο, ήταν 14, 7 στους 12 μήνες που λήγουν τον Σεπτέμβριο του 2015. Αυτός είναι ο υψηλότερος πολλαπλασιαστής της μετοχής της εταιρείας από το 2012 και ο δείκτης κυμάνθηκε από 5, 4 έως 29, 2 κατά την προηγούμενη δεκαετία. Ο πολλαπλασιαστής της μετοχής της Boeing είναι πολύ υψηλότερος από τον μέσο όρο της ομάδας ομοτίμων, ο οποίος έχει διάμεση τιμή 3, 9. Ωστόσο, οι Airbus και Lockheed Martin, οι πλησιέστερες συγκρίσεις με τη Boeing, έχουν πολλαπλασιαστές μετοχών 16, 4 και 14, 0, αντίστοιχα. Ο υψηλός πολλαπλασιαστής της μετοχής δείχνει ότι η Boeing διατηρεί μια κεφαλαιακή διάρθρωση με υψηλή χρηματοοικονομική μόχλευση, αν και η κεφαλαιακή της διάρθρωση είναι παρόμοια με εκείνη των πιο κοντινών ανταγωνιστών της.
Συμπεράσματα
Ο υψηλός δείκτης ROE της Boeing σε σχέση με τους ομότιμους καθοδηγείται κυρίως από την υψηλή χρηματοοικονομική της μόχλευση, ενώ ο υψηλός κύκλος εργασιών των περιουσιακών στοιχείων είναι επίσης ένας παράγοντας που συμβάλλει. Οι ιστορικές διακυμάνσεις στο ROE μπορούν να αποδοθούν και στα τρία στοιχεία της ανάλυσης DuPont, αν και ο πολλαπλασιαστής μετοχών ήταν ο πιο ασταθής. Η σχετικά υψηλή χρηματοοικονομική μόχλευση στην κεφαλαιακή διάρθρωση της Boeing σημαίνει ότι η εταιρεία χρηματοδοτείται σε μεγάλο βαθμό από το χρέος. μικρές μεταβολές στις βασικές λειτουργίες μπορούν να οδηγήσουν σε σχετικά μεγάλες διακυμάνσεις στην ROE.
