Ο Benjamin Graham και ο Warren Buffet κέρδισαν τόσο τη φήμη όσο και την τύχη από την αυστηρή προσήλωση στην επένδυση αξίας. Τόσο επαγγελματίες όσο και αρχάριοι επενδυτές έχουν ακολουθήσει τα βήματά τους για γενιές. Τώρα, ορισμένοι έμπειροι επενδυτές αμφισβητούν αυτή τη στρατηγική και πολλοί αρχικοί επενδυτές την εγκατέλειψαν εντελώς υπέρ μιας στρατηγικής ανάπτυξης αποθεμάτων. ( Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Value Investing: Επώνυμοι επενδυτές αξίας ).
Τι προκάλεσε τη μετάβαση από την αξία στην ανάπτυξη;
Η αξία της επένδυσης εδράζεται σταθερά στη θεωρία ότι η αγορά χαμηλών και υψηλών πωλήσεων είναι ο τρόπος για να κερδίσετε χρήματα στο χρηματιστήριο. Από οικονομική άποψη, έχει νόημα: ψυχολογικά, είναι ικανοποιητική. Ποιος δεν αγαπά μια συμφωνία; Ωστόσο, μετά από κυριολεκτικά δεκαετίες παράδοσης προβλέψιμων αποτελεσμάτων, τα αποθέματα αξίας έχουν μειωθεί τα τελευταία χρόνια. Ο Δείκτης Ανάπτυξης Russell 1000 και ο δείκτης Russell 1000 Value Index μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως πληρεξούσιοι για την ταξινόμηση και την παρακολούθηση της απόδοσης των 1.000 μεγαλύτερων εταιρειών στην αμερικανική αγορά μετοχών. Τα αποτελέσματα είναι σαφή: Μια αναπτυξιακή στρατηγική αποθεμάτων υπερτερεί σε μια στρατηγική επένδυσης αξίας. Η τάση της ανάπτυξης πέρα από την αξία επιταχύνθηκε ακόμη πρόσφατα, διευρύνοντας το χάσμα απόδοσης. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές έχουν κάνει αυτό που κάνουν πάντα: να πωλούν τους ηττημένους και να κυνηγούν τους νικητές. ( Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Value Investing: Τι είναι η επένδυση αξίας; )
Αξία ανάπτυξης
Τι είναι η οδήγηση της τάσης ανάπτυξης;
Ποια είναι η άνοδος των αποθεμάτων ανάπτυξης; Ένα μεγάλο μέρος της απόκλισης απόδοσης μπορεί να αποδοθεί στις εταιρείες τεχνολογίας. Οι επενδυτές έχουν ερωτευτεί με το Facebook (FB), την Apple (AAPL), το Amazon (AMZN), το Netflix (NFLX) και το Google (GOOG). Συλλογικά αναφέρονται ως αποθέματα FAANG, αυτές οι εταιρείες έχουν γίνει άγρια κρατιέται ως αποτέλεσμα της λαϊκής τεχνολογίας και της ιστορίας της καινοτομίας. Επί του παρόντος, είναι επίσης υπεύθυνοι για το μερίδιο του λέοντος στις πρόσφατες χρηματιστηριακές επιστροφές. Εξαιτίας αυτού, έχουν γίνει εξαιρετικά ακριβά, διαπραγμάτευσης με αναλογίες τιμών προς κέρδη που είναι ακριβώς το αντίθετο από αυτό που ένας επενδυτής αξιών θεωρεί ως καλή συμφωνία. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές επαγγελματικής αξίας έχουν αποφύγει γενικά αυτά τα ονόματα, καθώς και άλλες δημοφιλείς, αλλά μη κερδοφόρες ή ελάχιστα κερδοφόρες εταιρείες όπως η Tesla (TSLA) και η Snap (SNAP).
Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές ανάπτυξης έχουν αγοράσει μετοχές στις εταιρείες αυτές ανεξάρτητα από την τιμή ή τα κέρδη. Από την πλευρά τους, οι εταιρείες αυτές έχουν καλές ιδέες και πολλά υποσχόμενα μελλοντικά. Αν συνεχίσουν να είναι επιτυχείς (και στο μυαλό τους, δεν υπάρχει κανένας λόγος να πιστεύουν ότι δεν θα είναι), οι τιμές τους θα αυξηθούν μόνο από εδώ. Η αγορά τους σήμερα, σε οποιαδήποτε τιμή, θα φαίνεται σαν μια συμφωνία λίγα χρόνια από τώρα. Οι συνεχώς αυξανόμενες τιμές των μετοχών τους υποστήριξαν μέχρι στιγμής αυτή τη σκέψη.
Είναι το Value Investing Dead?
Όταν μια μακροπρόθεσμη τάση αναστρέφεται, οι άνθρωποι προσπαθούν να καταλήξουν σε ένα συμπέρασμα που δείχνει ότι κάτι θεμελιώδες έχει αλλάξει και ότι "τα πράγματα είναι διαφορετικά αυτή τη φορά." Όταν πρόκειται για ανάπτυξη έναντι αξίας επένδυσης, οι υποστηρικτές της ανάπτυξης υποστηρίζουν ότι η εταιρική κερδοφορία έχει αυξηθεί πάνω από τη μακροπρόθεσμη τάση της και θα παραμείνει εκεί ως αποτέλεσμα συνδυασμού τεχνολογικών καινοτομιών και φορολογικών περικοπών.
Οι επενδυτές αξίας υποστηρίζουν ότι η ισχυρή απόδοση από τα αποθέματα ανάπτυξης είναι χαρακτηριστική στο τέλος της αγοράς ταύρων. Ισχυρίζονται ότι το μόνο που διαφέρει αυτή τη φορά είναι ότι η αγορά ταύρων έχει τρέξει για ένα πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα και έτσι έχει υποστηρίξει τεχνητά χαμηλά επιτόκια.
Μια ανασκόπηση της μακροπρόθεσμης ιστορικής απόδοσης υποδεικνύει ότι ενδέχεται να είναι πολύ νωρίς για να περάσει η τελική κρίση σχετικά με την επένδυση αξίας. Αναφορικά με τους δείκτες Russell 1000 Growth and Value από την έναρξή τους το 2002, προκύπτει ότι η αξία στην πραγματικότητα ξεπέρασε την ανάπτυξη στα περισσότερα σημεία της ιστορίας αυτών των δεικτών.
Η αξία κτυπά την ανάπτυξη
Πώς πρέπει να επικοινωνείτε με τους πελάτες;
Με τόσες πολλές ιστορίες ειδήσεων για τα μεγάλα χρηματικά ποσά που γίνονται στα αποθέματα τεχνολογίας, είναι αναπόφευκτο ότι ορισμένοι επενδυτές θα θέλουν να πηδήξουν στο βαγόνι συγκροτήματος. Ορισμένοι επενδυτές ενδέχεται να είναι πρόθυμοι να αγνοήσουν καλά σχεδιασμένα επενδυτικά σχέδια για την επίτευξη αυτών των βραχυπρόθεσμων κερδών. Αν αυτό περιγράφει έναν από τους πελάτες σας, είναι σημαντικό να τους υπενθυμίσουμε τα πλεονεκτήματα της διαφοροποίησης ως μια λογική πορεία δράσης. Όλοι οι επενδυτές θέλουν να κερδίσουν χρήματα, αλλά οι σωστές στρατηγικές διαφοροποίησης έχουν καταδείξει τη σημασία να μην βάζετε όλα τα παροιμιώδη σας αυγά σε ένα καλάθι.
Σε αυτό το στάδιο, συνιστάται να δοθεί ιδιαίτερη προσοχή στην εκπαίδευση των πελατών, προκειμένου να βοηθηθεί η εξέλιξη της σημερινής κατάστασης. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει μια συζήτηση σχετικά με τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς, με έμφαση στο γεγονός ότι τίποτα δεν διαρκεί για πάντα - καλές συνθήκες αγοράς ή κακές συνθήκες της αγοράς. Η συνομιλία σας θα μπορούσε επίσης να περιλαμβάνει αναφορές στις λεπρές πιθανότητες να καλείται τέλεια η κορυφή μιας ανερχόμενης αγοράς, οι κίνδυνοι του χρονοδιαγράμματος της αγοράς και να παρουσιάζει έναν συνετό προγραμματισμό ως μια υγιή στρατηγική για επενδύσεις, ανεξάρτητα από τις συνθήκες της αγοράς.
Η κατώτατη γραμμή
Ως πελάτης σε σχέση πελάτη-συμβούλου, μερικές φορές αυτό σημαίνει να αναγνωρίζετε τη σοφία των έμπειρων επαγγελματιών και να ενεργείτε επ 'αυτού ακόμη και όταν προτιμάτε να ακολουθήσετε μια άλλη πορεία δράσης. Εάν όλα τα άλλα αποτυγχάνουν, τα μαθήματα που έχετε μάθει από προηγούμενες κάμψεις της αγοράς είναι ένας πολύ καλός τρόπος που δείχνει ότι οι καλές συνθήκες της αγοράς δεν διαρκούν ποτέ για πάντα. Ανεξάρτητα από τον τρόπο με τον οποίο οι πελάτες σας ανταποκρίνονται στις συμβουλές σας, είστε εκεί για να βοηθήσετε και μπορείτε να διαβεβαιώσετε τους πελάτες σας ότι θα συνεχίσετε να παρέχετε καλές συμβουλές τόσο τώρα όσο και στο μέλλον, ακόμα και αν δεν ενεργούν πάντα σε αυτό.
