Οι διευθύνοντες σύμβουλοι είναι λιγότερο σίγουροι για το μέλλον από ό, τι έχουν προηγηθεί από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008, σύμφωνα με νέα έκθεση της Goldman Sachs. Αυτό έχει ανησυχητικές διακλαδώσεις για τις αγορές μετοχών και την ευρύτερη αμερικανική οικονομία.
Μετά την εντατικοποίηση της εμπορικής σύγκρουσης ΗΠΑ-Κίνας το Μάιο, οι ταμειακές δαπάνες των εταιρειών S & P 500 το 2ο τρίμηνο του 2019 μειώθηκαν κατά 13% σε ετήσια βάση (YOY), συμπεριλαμβανομένης της κατά 18% πτώσης των δαπανών για επαναγορά μετοχών. Η Goldman εκτιμά ότι, για ολόκληρο το έτος 2019, οι συνολικές ταμειακές δαπάνες των εταιρειών S & P 500 θα μειωθούν κατά 6%, η πιο μεγάλη ετήσια πτώση από το 2009, σύμφωνα με την τρέχουσα έκθεση των Weekly Kickstart των ΗΠΑ.
Βασικές τακτικές
- Ο απαισιοδοξία των CEO των S & P 500 είναι σε υψηλά επίπεδα μετά την χρηματοοικονομική κρίση. Η μεγάλη πλειοψηφία των CFO αναμένει ύφεση το 2020. Οι δαπάνες των εταιρειών είναι πτωτικές. Οι οικονομικοί δείκτες ήδη εξασθενούν. Οι περικοπές των εταιρικών δαπανών θα επιδεινώσουν την ύφεση.
Σημασία για τους επενδυτές
Η Goldman υποδεικνύει ότι η παρατήρησή τους σχετικά με την ταχεία πτώση της εμπιστοσύνης των CEO βασίζεται σε έρευνα που διεξήχθη από το Συμβούλιο του Συνεδρίου. Εντωμεταξύ, σημειώνουν ότι οι οικονομικοί διευθυντές σε πολλές από τις μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες είναι επίσης πολύ φτωχοί για την οικονομία, ενώ το 53% αναμένει ότι οι ΗΠΑ θα βρεθούν σε ύφεση μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2020 και το 67% προβλέπει την ύφεση μέχρι τα τέλη του 2020 έρευνα του πανεπιστημίου Duke.
Πράγματι, η Goldman διαπιστώνει ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ επιβραδύνθηκε απότομα το 2019. Ο Δείκτης Τρέχουσας Δραστηριότητας στις ΗΠΑ σημείωσε ετήσια αύξηση 1, 7% (YTD) έναντι 3, 6% μέσου ρυθμού αύξησης κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2018.
Εν τω μεταξύ, ο Δείκτης Κορυφαίων Οικονομικών Δεικτών του Συνεδριακού Συμβουλίου μειώνεται σε ετήσια βάση και η Morgan Stanley αποκαλεί αυτή τη "σαφή προειδοποίηση για οικονομική συρρίκνωση", σύμφωνα με την τρέχουσα έκθεση Weekly Warm Up. Παρατηρούν επίσης ότι "οι πιέσεις στα εταιρικά κέρδη έχουν βαρύνει τις επιχειρηματικές επενδύσεις και ξοδεύονται για κάποιο χρονικό διάστημα και τώρα οι εταιρείες με διαρθρωτικές αυξανόμενες τάσεις αρχίζουν να βλέπουν και τον αντίκτυπο".
Η απαισιοδοξία για την οικονομία από τους διευθύνοντες συμβούλους και τους CFO μπορεί να γίνει μια αυτοτελής προφητεία. Αν μειώσουν τις δαπάνες, μειώνουν τα εισοδήματα των προμηθευτών, των εργαζομένων και των μετόχων. Έπειτα, είναι πιθανό να δημιουργηθεί ένας φαύλος κύκλος, καθώς οι προμηθευτές αυτοί μειώνουν τις δαπάνες τους, οι καταναλωτικές δαπάνες μειώνονται εν μέσω βραδύτερης αύξησης των μισθών και της απασχόλησης και οι μέτοχοι έχουν μικρότερη αγοραστική δύναμη, καθώς οι επαναγορές μετοχών και τα μερίσματα είτε παραμένουν στασιμότητα είτε μειώνονται. Επιπλέον, οι περικοπές στις επιχειρηματικές επενδύσεις είναι πιθανό να επηρεάσουν τη μελλοντική κερδοφορία των επιχειρήσεων.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ οι εξουσιοδοτήσεις για επαναγορές μετοχών μειώνονται κατά 17% το YTD το 2019 έναντι της ίδιας περιόδου το 2018, η Goldman παρατηρεί ότι εξακολουθούν να παρουσιάζουν τάση προς το δεύτερο υψηλότερο έτος. Δεδομένου ότι οι αποδόσεις των μετοχών ήταν η μεγαλύτερη πηγή ζήτησης για αμερικανικές μετοχές κατά τη διάρκεια της τρέχουσας αγοράς ταύρων, οι χαμηλότερες δαπάνες θα εξαλείψουν το βασικό στήριγμα για τις τιμές των μετοχών.
Το 2020, η Goldman προβεί σε μέτρια ανάκαμψη της τάξης των 2% YOY στις ταμειακές δαπάνες της S & P 500, στα $ 2.7 τρισεκατομμύρια. Ενώ αναμένουν να μειωθούν οι αποδόσεις των μετοχών κατά 5% στα 675 δισ. Δολάρια, προβλέπουν αύξηση 3% για κεφαλαιουχικές δαπάνες (έως 745 δισ. Δολάρια), 6% για Ε & Α (έως 380 δισ. Δολάρια). και 5% για μερίσματα (στα 535 δισ. δολάρια).
Η Goldman σημειώνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της προβλεπόμενης αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών θα είναι "καπελάκι συντήρησης" και όχι "καμπύλη ανάπτυξης", που έχει σχεδιαστεί για να διατηρεί τις λειτουργίες σταθερές και όχι να επεκτείνει τη χρηματοδότηση. Τέλος, η προβλεπόμενη άνοδος των μερισμάτων τους είναι περίπου ίση με την προβλεπόμενη αύξηση του EPS.
