Ορισμός ομολόγων

Πίνακας περιεχομένων

• Τι είναι ο δεσμός;
• Οι Εκδότες Ομολόγων
• Πώς λειτουργούν τα ομόλογα
• Χαρακτηριστικά των ομολόγων
• Κατηγορίες Ομολόγων
• Ποικιλίες ομολόγων
• Τιμολόγηση Ομόλογα
• Αντίθετα από τα επιτόκια
• Απόδοση μέχρι τη λήξη (YTM)
• Παράδειγμα πραγματικού κόσμου ομολόγων

Τι είναι ο δεσμός;

Ένα ομόλογο είναι ένα μέσο σταθερού εισοδήματος που αντιπροσωπεύει ένα δάνειο που πραγματοποιείται από έναν επενδυτή σε έναν δανειολήπτη (συνήθως εταιρικό ή κυβερνητικό). Ένα ομόλογο θα μπορούσε να θεωρηθεί ως IOU μεταξύ του δανειστή και του δανειολήπτη που περιλαμβάνει τις λεπτομέρειες του δανείου και των πληρωμών του. Τα ομόλογα χρησιμοποιούνται από εταιρείες, δήμους, κράτη και κυρίαρχες κυβερνήσεις για τη χρηματοδότηση έργων και επιχειρήσεων. Οι κάτοχοι των ομολόγων είναι χρεώστες ή πιστωτές του εκδότη. Τα στοιχεία των ομολογιών περιλαμβάνουν την ημερομηνία λήξης κατά την οποία ο κύριος του δανείου πρέπει να καταβληθεί στον κάτοχο των ομολογιών και συνήθως περιλαμβάνει τους όρους για μεταβλητούς ή σταθερούς τόκους που καταβάλλει ο δανειολήπτης.

Βασικές τακτικές

• Τα ομόλογα είναι μονάδες εταιρικού χρέους που εκδίδονται από εταιρείες και τιτλοποιούνται ως εμπορεύσιμα περιουσιακά στοιχεία. Ένα ομολογιακό δάνειο αναφέρεται ως μέσο σταθερού εισοδήματος, δεδομένου ότι τα ομόλογα κατέβαλλαν παραδοσιακά ένα σταθερό επιτόκιο (τοκομερίδιο) στους αποπληθωριστές. Τα μεταβλητά ή κυμαινόμενα επιτόκια είναι επίσης αρκετά κοινά. Οι τιμές των ομολόγων αντιστραφούν αντιστρόφως με τα επιτόκια: όταν τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται και το αντίστροφο. Τα δάνεια έχουν ημερομηνίες λήξης στις οποίες το αρχικό ποσό πρέπει να εξοφληθεί πλήρως ή κινδύνου.

Οι Εκδότες Ομολόγων

Οι κυβερνήσεις (σε όλα τα επίπεδα) και οι εταιρείες χρησιμοποιούν συνήθως ομόλογα για να δανειστούν χρήματα. Οι κυβερνήσεις πρέπει να χρηματοδοτούν δρόμους, σχολεία, φράγματα ή άλλες υποδομές. Η ξαφνική δαπάνη του πολέμου μπορεί επίσης να απαιτήσει την ανάγκη άντλησης κεφαλαίων.

Ομοίως, οι επιχειρήσεις συχνά δανείζονται για να αναπτύξουν τις δραστηριότητές τους, να αγοράσουν ακίνητα και εξοπλισμό, να πραγματοποιήσουν κερδοφόρα έργα, να πραγματοποιήσουν έρευνα και ανάπτυξη ή να προσλάβουν εργαζόμενους. Το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν οι μεγάλοι οργανισμοί είναι ότι συνήθως χρειάζονται πολύ περισσότερα χρήματα από όσα μπορεί να προσφέρει η μέση τράπεζα. Τα ομόλογα παρέχουν μια λύση επιτρέποντας σε πολλούς μεμονωμένους επενδυτές να αναλάβουν το ρόλο του δανειστή. Πράγματι, οι αγορές δημόσιου χρέους επιτρέπουν σε χιλιάδες επενδυτές να δανείζουν το καθένα από τα κεφάλαια που απαιτούνται. Επιπλέον, οι αγορές επιτρέπουν στους δανειστές να πωλούν τα ομόλογα τους σε άλλους επενδυτές ή να αγοράζουν ομόλογα από άλλα άτομα - πολύ καιρό μετά την αύξηση του κεφαλαίου από τον αρχικό οργανισμό έκδοσης.

Πώς λειτουργούν τα ομόλογα

Τα ομόλογα συνήθως αναφέρονται ως χρεόγραφα σταθερού εισοδήματος και είναι μία από τις τρεις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που συνήθως γνωρίζουν οι μεμονωμένοι επενδυτές, μαζί με τα αποθέματα (μετοχές) και τα ισοδύναμα μετρητών.

Πολλά εταιρικά και κρατικά ομόλογα διαπραγματεύονται δημόσια. άλλοι διαπραγματεύονται μόνο εξωχρηματιστηριακά (OTC) ή ιδιωτικά μεταξύ του δανειολήπτη και του δανειστή.

Όταν οι εταιρείες ή άλλες οντότητες πρέπει να συγκεντρώσουν χρήματα για τη χρηματοδότηση νέων έργων, τη διατήρηση των υφιστάμενων δραστηριοτήτων ή την αναχρηματοδότηση των υφιστάμενων χρεών, μπορούν να εκδίδουν ομολογίες απευθείας στους επενδυτές. Ο δανειολήπτης (εκδότης) εκδίδει ένα ομολογιακό δάνειο που περιλαμβάνει τους όρους του δανείου, τις πληρωμές τόκων που θα γίνουν και τον χρόνο με τον οποίο θα πρέπει να επιστραφούν τα δανειακά κεφάλαια (κύριος τίτλος). Η πληρωμή τόκων (το κουπόνι) είναι μέρος της απόδοσης που κερδίζουν οι ομολογιούχοι για τη χρηματοδότηση των δανείων τους προς τον εκδότη. Το επιτόκιο που καθορίζει την πληρωμή ονομάζεται το επιτόκιο κουπονιού.

Η αρχική τιμή των περισσότερων ομολόγων καθορίζεται συνήθως στην ονομαστική αξία, συνήθως ονομαστική αξία $ 100 ή $ 1.000 ανά μεμονωμένο ομόλογο. Η πραγματική τιμή αγοράς ενός ομολόγου εξαρτάται από διάφορους παράγοντες: την πιστωτική ποιότητα του εκδότη, το χρονικό διάστημα μέχρι τη λήξη του και το επιτόκιο του κουπονιού σε σύγκριση με το περιβάλλον γενικού επιτοκίου εκείνη την εποχή. Η ονομαστική αξία του ομολόγου είναι αυτό που θα επιστραφεί στον οφειλέτη μόλις ωριμάσει ο ομόλογός του.

Τα περισσότερα ομόλογα μπορούν να πωληθούν από τον αρχικό κάτοχο ομολογιών σε άλλους επενδυτές μετά την έκδοσή τους. Με άλλα λόγια, ένας επενδυτής ομολόγων δεν χρειάζεται να κατέχει ομολογιακό δάνειο μέχρι τη λήξη του. Είναι επίσης κοινό το γεγονός ότι τα ομόλογα επαναγοράζονται από τον δανειολήπτη εάν μειωθούν τα επιτόκια ή εάν η πίστωση του δανειολήπτη έχει βελτιωθεί και μπορεί να επαναδημοσιεύσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο κόστος.

Χαρακτηριστικά των ομολόγων

Τα περισσότερα ομόλογα έχουν ορισμένα κοινά βασικά χαρακτηριστικά, όπως:

• Ονομαστική αξία είναι το χρηματικό ποσό που το ομόλογο θα αξίζει στη λήξη. είναι επίσης το ποσό αναφοράς που χρησιμοποιεί ο εκδότης των ομολόγων για τον υπολογισμό των τόκων. Για παράδειγμα, λένε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο με πριμοδότηση $ 1.090 και ένας άλλος επενδυτής αγοράζει το ίδιο ομόλογο αργότερα όταν διαπραγματεύεται με έκπτωση για $ 980. Όταν το ομολογιακό δάνειο ωριμάσει, και οι δύο επενδυτές θα λάβουν την ονομαστική αξία του ομολόγου των 1.000 δολαρίων. Το επιτόκιο τοκομεριδίου είναι το επιτόκιο που ο εκδότης του ομολόγου θα πληρώσει στην ονομαστική αξία του ομολόγου, εκφρασμένο ως ποσοστό. Για παράδειγμα, ένα ποσοστό κουπονιού 5% σημαίνει ότι οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν 5% x $ 1000 ονομαστικής αξίας = 50 ευρώ κάθε χρόνο. Οι ημερομηνίες των κουπονιών είναι οι ημερομηνίες κατά τις οποίες ο εκδότης των ομολόγων θα καταβάλει τόκους. Οι πληρωμές μπορούν να γίνονται σε οποιοδήποτε διάστημα, αλλά το πρότυπο είναι οι εξαμηνιαίες πληρωμές. Η ημερομηνία λήξης είναι η ημερομηνία κατά την οποία το ομολογιακό δάνειο θα ωριμάσει και ο εκδότης ομολογιών θα πληρώσει στον κάτοχο των ομολόγων την ονομαστική αξία του ομολόγου. Η τιμή έκδοσης είναι η τιμή στην οποία ο εκδότης ομολόγων αρχικά πωλεί τα ομόλογα.

Δύο χαρακτηριστικά μιας ποιότητας ομολογιακού δανείου και χρόνου ωριμότητας είναι οι βασικοί καθοριστικοί παράγοντες του επιτοκίου του κουπονιού ενός ομολόγου. Εάν ο εκδότης έχει χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα, ο κίνδυνος αθέτησης είναι μεγαλύτερος και τα ομόλογα αυτά πληρώνουν μεγαλύτερο επιτόκιο. Τα ομόλογα που έχουν πολύ μεγάλη προθεσμία λήξης συνήθως πληρώνουν επίσης υψηλότερο επιτόκιο. Αυτή η υψηλότερη αποζημίωση οφείλεται στο γεγονός ότι ο ομολογιούχος είναι περισσότερο εκτεθειμένος σε κινδύνους επιτοκίων και πληθωρισμού για παρατεταμένη περίοδο.

Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας μιας εταιρείας και των ομολόγων της δημιουργούνται από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όπως οι Standard and Poor's, Moody's και οι αξιολογήσεις Fitch. Τα ομόλογα υψηλής ποιότητας ονομάζονται "επενδυτικός βαθμός" και περιλαμβάνουν το χρέος που εκδίδεται από την αμερικανική κυβέρνηση και πολύ σταθερές εταιρείες, όπως πολλές επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Ομόλογα που δεν θεωρούνται επενδυτικός βαθμός, αλλά δεν είναι σε αδυναμία πληρωμής, ονομάζονται ομόλογα "υψηλής απόδοσης" ή "σκουπίδια". Αυτά τα ομόλογα έχουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης υποχρέωσης στο μέλλον και οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη πληρωμή τοκομεριδίων για να τους αντισταθμίσουν αυτόν τον κίνδυνο.

Τα ομόλογα και τα χαρτοφυλάκια ομολόγων θα αυξηθούν ή θα υποχωρήσουν καθώς τα επιτόκια αλλάζουν. Η ευαισθησία στις αλλαγές στο περιβάλλον επιτοκίων ονομάζεται "διάρκεια." Η χρήση του όρου διάρκεια σε αυτό το πλαίσιο μπορεί να προκαλέσει σύγχυση στους νέους επενδυτές ομολόγων, επειδή δεν αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που το ομολόγων έχει πριν από την ωριμότητα. Αντ 'αυτού, η διάρκεια περιγράφει πόσο η τιμή ενός ομολόγου θα αυξηθεί ή θα μειωθεί με μια μεταβολή των επιτοκίων.

Ο ρυθμός μεταβολής της ευαισθησίας ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων ή ομολόγων σε επιτόκια (διάρκεια) ονομάζεται "κυρτότητα". Αυτοί οι παράγοντες είναι δύσκολο να υπολογιστούν και η απαιτούμενη ανάλυση γίνεται συνήθως από επαγγελματίες.

Κατηγορίες Ομολόγων

Υπάρχουν τέσσερις βασικές κατηγορίες ομολόγων που πωλούνται στις αγορές. Εντούτοις, ενδέχεται να δείτε επίσης εξωτερικά ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες και κυβερνήσεις σε ορισμένες πλατφόρμες.

• Τα εταιρικά ομόλογα εκδίδονται από εταιρείες. Οι εταιρείες εκδίδουν ομόλογα αντί να ζητούν τραπεζικά δάνεια για χρηματοδότηση χρέους σε πολλές περιπτώσεις επειδή οι αγορές ομολόγων προσφέρουν ευνοϊκότερους όρους και χαμηλότερα επιτόκια. Δημοτικά ομόλογα εκδίδονται από κράτη και δήμους. Ορισμένα δημοτικά ομόλογα προσφέρουν εισοδήματα από τοκομερίδιο για τους επενδυτές. Κυβερνητικά ομόλογα όπως αυτά που εκδόθηκαν από το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών. Ομόλογα που εκδίδονται από το Δημόσιο με διάρκεια ενός έτους ή μικρότερη μέχρι τη λήξη τους ονομάζονται "Γραμμάτια". τα ομόλογα που εκδίδονται από 1 έως 10 έτη μέχρι τη λήξη τους ονομάζονται "σημειώσεις". και ομόλογα που εκδίδονται με διάρκεια άνω των 10 ετών, ονομάζονται "ομόλογα". Η όλη κατηγορία ομολόγων που εκδίδεται από δημόσιο ταμείο αναφέρεται συχνά συλλογικά ως "θησαυροφυλάκια". Τα κρατικά ομόλογα που εκδίδονται από τις εθνικές κυβερνήσεις μπορούν να αναφέρονται ως κρατικά χρέη. Τα ομόλογα οργανισμών είναι εκείνα που εκδίδονται από κυβερνητικές οργανώσεις όπως οι Fannie Mae ή Freddie Mac.

Ποικιλίες ομολόγων

Τα ομόλογα που διατίθενται για τους επενδυτές προέρχονται από πολλές διαφορετικές ποικιλίες. Μπορούν να διαχωριστούν από το επιτόκιο ή τον τύπο τόκου ή τοκομεριδίου, να ανακληθούν από τον εκδότη ή να έχουν άλλα χαρακτηριστικά.

Τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου δεν καταβάλλουν πληρωμές τοκομεριδίων και αντ 'αυτού εκδίδονται με έκπτωση στην ονομαστική αξία τους, η οποία θα παράγει απόδοση μόλις καταβληθεί ο ομολογιούχος η πλήρης ονομαστική αξία όταν λήξει το ομολογιακό δάνειο. Τα αμερικανικά ομόλογα είναι ομολογίες μηδενικού τοκομεριδίου.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι χρεόγραφα με ενσωματωμένο δικαίωμα επιλογής που επιτρέπει στους κατόχους ομολογιών να μετατρέπουν το χρέος τους σε μετοχές σε κάποιο σημείο, ανάλογα με συγκεκριμένους όρους όπως η τιμή της μετοχής. Για παράδειγμα, φανταστείτε μια εταιρεία που πρέπει να δανειστεί 1 εκατομμύριο δολάρια για να χρηματοδοτήσει ένα νέο έργο. Θα μπορούσαν να δανειστούν με την έκδοση ομολόγων με ένα κουπόνι 12% που ωριμάζει σε 10 χρόνια. Ωστόσο, αν γνώριζαν ότι υπήρχαν μερικοί επενδυτές πρόθυμοι να αγοράσουν ομόλογα με ένα κουπόνι 8% που τους επέτρεπε να μετατρέψουν το ομόλογο σε μετοχές αν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου αυξήθηκε πάνω από μια ορισμένη τιμή, ίσως προτιμούν να εκδώσουν αυτές.

Το μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να είναι η καλύτερη λύση για την εταιρεία, επειδή θα είχε χαμηλότερες πληρωμές τόκων ενώ το έργο ήταν σε πρώιμα στάδια. Εάν οι επενδυτές μετατρέψουν τα ομόλογα τους, οι άλλοι μέτοχοι θα διαλυθούν, αλλά η εταιρεία δεν θα χρειαστεί να πληρώσει πλέον τόκους ή τον κύριο του ομολόγου.

Οι επενδυτές που αγόρασαν ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να πιστεύουν ότι πρόκειται για μια εξαιρετική λύση επειδή μπορούν να επωφεληθούν από την ανοδική πορεία του αποθέματος αν το έργο είναι επιτυχές. Παίρνουν μεγαλύτερο κίνδυνο, αποδεχόμενοι χαμηλότερη πληρωμή τοκομεριδίων, αλλά η πιθανή ανταμοιβή αν μετατραπούν τα ομόλογα θα μπορούσε να καταστήσει αποδεκτό το αντιστάθμισμα.

Τα καλούμενα ομόλογα έχουν επίσης μια ενσωματωμένη επιλογή αλλά είναι διαφορετική από αυτή που βρίσκεται σε ένα μετατρέψιμο ομόλογο. Ένας καλυμμένος δεσμός είναι αυτός που μπορεί να "καλείται" πίσω από την εταιρεία πριν ωριμάσει. Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία έχει δανειστεί 1 εκατομμύριο δολάρια με την έκδοση ομολόγων με κουπόνι 10% που ωριμάζει σε 10 χρόνια. Εάν τα επιτόκια μειωθούν (ή βελτιωθεί η πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας) το έτος 5, όταν η εταιρεία θα μπορούσε να δανειστεί για 8%, θα καλέσει ή θα αγοράσει τα ομόλογα πίσω από τους ομολογιούχους για το ποσό του κεφαλαίου και θα επανεκδώσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιού.

Ένα εξαναγκαστικό ομόλογο είναι πιο επικίνδυνο για τον αγοραστή ομολόγων επειδή ο δεσμός είναι πιο πιθανό να καλείται όταν αυξάνεται σε αξία. Να θυμάστε, όταν τα επιτόκια μειώνονται, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Εξαιτίας αυτού, τα εξαγοράσιμα ομόλογα δεν είναι τόσο πολύτιμα όσο τα ομόλογα που δεν μπορούν να εξαργυρωθούν με την ίδια διάρκεια, την πιστοληπτική ικανότητα και το επιτόκιο του κουπονιού.

Ένα Puttable ομόλογο επιτρέπει στους κατόχους των ομολογιών να θέσουν ή να πουλήσουν το ομόλογο πίσω στην εταιρεία πριν από την ωρίμανση. Αυτό είναι πολύτιμο για τους επενδυτές που ανησυχούν ότι ένα ομόλογο μπορεί να πέσει σε αξία, ή αν νομίζουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν και θέλουν να πάρουν το κεφάλαιο πίσω πριν το ομόλογο πέσει στην αξία.

Ο εκδότης ομολόγων μπορεί να περιλαμβάνει δικαίωμα πώλησης στο ομολογιακό όφελος των ομολογιούχων σε αντάλλαγμα για χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιών ή μόνο για να ωθήσει τους πωλητές ομολόγων να κάνουν το αρχικό δάνειο. Ένα δεσμευτικό ομόλογο συνήθως διαπραγματεύεται σε υψηλότερη αξία από ένα ομόλογο χωρίς δικαίωμα πώλησης, αλλά με την ίδια πιστοληπτική ικανότητα, τη λήξη και το επιτόκιο του κουπονιού, επειδή είναι πιο πολύτιμο στους κατόχους ομολόγων.

Οι πιθανοί συνδυασμοί ενσωματωμένων θέσεων, κλήσεων και δικαιωμάτων μετατρεψιμότητας σε έναν δεσμό είναι ατελείωτοι και ο καθένας είναι μοναδικός. Δεν υπάρχει αυστηρό πρότυπο για καθένα από αυτά τα δικαιώματα και ορισμένα ομόλογα θα περιέχουν περισσότερα από ένα είδος "εναλλακτικής λύσης" που μπορούν να κάνουν τις συγκρίσεις δύσκολες. Γενικά, οι μεμονωμένοι επενδυτές βασίζονται σε επαγγελματίες ομολόγων για να επιλέξουν μεμονωμένα ομόλογα ή ομολογιακούς πόρους που πληρούν τους επενδυτικούς τους στόχους.

Τιμολόγηση Ομόλογα

Οι τιμές των αγοραίων ομολόγων βασίζονται στα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τους. Η τιμή των ομολόγων αλλάζει σε καθημερινή βάση, ακριβώς όπως και κάθε άλλης δημόσιας διαπραγμάτευσης, όπου η προσφορά και η ζήτηση σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή καθορίζουν αυτή την παρατηρούμενη τιμή. Αλλά υπάρχει μια λογική για τον τρόπο αποτίμησης των ομολόγων. Μέχρι στιγμής, έχουμε μιλήσει για ομόλογα, σαν να το κρατούσε κάθε επενδυτής μέχρι την ωριμότητα. Είναι αλήθεια ότι αν το κάνετε αυτό, θα έχετε την εγγύηση ότι θα επιστρέψετε το κύριο βάρος και το ενδιαφέρον σας. Ωστόσο, ένα ομολογιακό δάνειο δεν πρέπει να κρατηθεί μέχρι τη λήξη του. Οποιαδήποτε στιγμή ο κάτοχος ομολόγων μπορεί να πουλήσει τα ομόλογα τους στην ανοικτή αγορά, όπου η τιμή μπορεί να κυμαίνεται, ενίοτε δραματικά.

Η τιμή ενός ομολόγου μεταβάλλεται ανάλογα με τις μεταβολές των επιτοκίων στην οικονομία. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι για ένα ομολόγου σταθερού επιτοκίου ο εκδότης έχει υποσχεθεί να πληρώσει ένα κουπόνι με βάση την ονομαστική αξία του ομολόγου -όπως για ένα ομολογιακό δάνειο ύψους 1.000 $, 10% ετήσιο, ο εκδότης θα πληρώσει τον κάτοχο ομολογιών $ 100 κάθε χρόνο.

Ας υποθέσουμε ότι τα κυρίαρχα επιτόκια είναι επίσης 10% την εποχή που εκδίδεται αυτό το ομόλογο, όπως καθορίζεται από το επιτόκιο ενός βραχυπρόθεσμου κρατικού ομολόγου. Ένας επενδυτής θα ήταν αδιάφορος να επενδύσει στο εταιρικό ομόλογο ή στο κρατικό ομόλογο, καθώς και οι δύο θα επέστρεφαν 100 δολάρια. Ωστόσο, φανταστείτε λίγο αργότερα, ότι η οικονομία έχει κάνει μια στροφή για τα χειρότερα και τα επιτόκια μειώθηκαν στο 5%. Τώρα, ο επενδυτής μπορεί να λάβει μόνο 50 δολάρια από το κρατικό ομόλογο, αλλά θα λάβει ακόμα 100 δολάρια από το εταιρικό ομόλογο.

Αυτή η διαφορά καθιστά το εταιρικό δεσμό πολύ πιο ελκυστικό. Έτσι, οι επενδυτές στην αγορά θα προσφέρουν μέχρι την τιμή του ομολόγου μέχρι να διαπραγματεύονται με ένα ασφάλιστρο που εξισώνει το επικρατούμενο περιβάλλον επιτοκίου - στην περίπτωση αυτή, το ομόλογο θα διαπραγματεύεται σε τιμή 2.000 $, έτσι ώστε το κουπόνι αξίας $ 100 αντιπροσωπεύει το 5%. Ομοίως, αν τα επιτόκια ανέβηκαν στο 15%, τότε ένας επενδυτής θα μπορούσε να κάνει $ 150 από το κρατικό ομόλογο και δεν θα πληρώσει $ 1.000 για να κερδίσει μόνο $ 100. Αυτό το ομόλογο θα πωλείται μέχρις ότου φθάσει σε μια τιμή που εξισώνει τις αποδόσεις, στην περίπτωση αυτή σε τιμή $ 666, 67.

Αντίθετα από τα επιτόκια

Γι 'αυτό και η περίφημη δήλωση ότι η τιμή ενός ομολόγου ποικίλλει αντίστροφα με τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται ώστε να έχουν ως αποτέλεσμα την εξίσωση του επιτοκίου του ομολόγου με τα επιτόκια που επικρατούν και αντίστροφα.

Ένας άλλος τρόπος απεικόνισης αυτής της έννοιας είναι να σκεφτούμε ποια θα ήταν η απόδοση των ομολόγων μας σε μια αλλαγή τιμής, αντί να δοθεί μια αλλαγή επιτοκίου. Για παράδειγμα, εάν η τιμή ήταν να μειωθεί από $ 1.000 σε $ 800, τότε η απόδοση αυξάνεται στο 12, 5%. Αυτό συμβαίνει επειδή λαμβάνετε τα ίδια εγγυημένα $ 100 σε ένα στοιχείο που αξίζει $ 800 ($ 100 / $ 800). Αντίθετα, εάν η τιμή του ομολόγου αυξάνεται στα $ 1.200, η ​​απόδοση συρρικνώνεται στο 8, 33% ($ 100 / $ 1, 200).

Απόδοση μέχρι τη λήξη (YTM)

Η απόδοση έως τη λήξη (YTM) ενός ομολόγου είναι ένας άλλος τρόπος να ληφθεί υπόψη η τιμή ενός ομολόγου. Το YTM είναι η συνολική απόδοση που αναμένεται για ένα ομόλογο εάν το ομόλογο διατηρείται μέχρι το τέλος της διάρκειας ζωής του. Η απόδοση μέχρι τη λήξη θεωρείται απόδοση μακροπρόθεσμων ομολόγων, αλλά εκφράζεται ως ετήσιο επιτόκιο. Με άλλα λόγια, είναι ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης μιας επένδυσης σε μια ομολογία εάν ο επενδυτής κατέχει το ομολογιακό δάνειο μέχρι τη λήξη του και όλες οι πληρωμές γίνονται όπως έχει προγραμματιστεί. Το YTM είναι ένας σύνθετος υπολογισμός αλλά είναι πολύ χρήσιμος ως έννοια που αξιολογεί την ελκυστικότητα ενός ομολόγου σε σχέση με άλλα ομόλογα διαφορετικού κουπονιού και ωριμότητας στην αγορά. Ο τύπος για το YTM περιλαμβάνει την επίλυση του επιτοκίου στην ακόλουθη εξίσωση, η οποία δεν είναι εύκολη υπόθεση και ως εκ τούτου οι περισσότεροι επενδυτές που ενδιαφέρονται για το YTM θα χρησιμοποιούν έναν υπολογιστή:

YTM = τιμή nPresent ValueFace -1

Μπορούμε επίσης να μετρήσουμε τις αναμενόμενες μεταβολές στις τιμές των ομολόγων, δεδομένης της μεταβολής των επιτοκίων με ένα μέτρο γνωρίζοντας τη διάρκεια ενός ομολόγου. Η διάρκεια εκφράζεται σε μονάδες του αριθμού των ετών από τότε που αρχικά αναφέρεται σε ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου, των οποίων η διάρκεια είναι η λήξη τους.

Για πρακτικούς λόγους, ωστόσο, η διάρκεια αντιπροσωπεύει την αλλαγή τιμής σε ένα ομόλογο λόγω της μεταβολής των επιτοκίων κατά 1%. Ονομάζουμε αυτόν τον δεύτερο, πιο πρακτικό ορισμό την τροποποιημένη διάρκεια ενός δεσμού.

Η διάρκεια μπορεί να υπολογιστεί για να προσδιοριστεί η ευαισθησία τιμής στις μεταβολές των επιτοκίων ενός απλού ομολόγου ή για ένα χαρτοφυλάκιο πολλών ομολόγων. Γενικά, τα ομόλογα με μακροχρόνιες διάρκειες, καθώς και τα ομόλογα με χαμηλά δελτία έχουν τη μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων. Η διάρκεια του ομολόγου δεν είναι ένα γραμμικό μέτρο κινδύνου, που σημαίνει ότι καθώς αλλάζουν οι τιμές και οι ισοτιμίες, η ίδια η διάρκεια αλλάζει και η κυρτότητα μετρά αυτή τη σχέση.

Παράδειγμα πραγματικού κόσμου ομολόγων

Ένα ομολογιακό δάνειο αντιπροσωπεύει μια υπόσχεση από έναν δανειολήπτη να πληρώσει έναν δανειστή το κεφάλαιο και συνήθως το ενδιαφέρον τους για ένα δάνειο. Τα ομόλογα εκδίδονται από κυβερνήσεις, δήμους και εταιρείες. Το επιτόκιο (το επιτόκιο του κουπονιού), το ποσό του κεφαλαίου και οι προθεσμίες λήξης θα ποικίλλουν από το ένα ομόλογο στο άλλο, προκειμένου να εκπληρωθούν οι στόχοι του εκδότη ομολόγων (δανειολήπτης) και του αγοραστή ομολόγων (δανειστής). Τα περισσότερα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες περιλαμβάνουν επιλογές που μπορούν να αυξήσουν ή να μειώσουν την αξία τους και να καταστήσουν τις συγκρίσεις δύσκολες για τους μη επαγγελματίες. Τα ομόλογα μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν πριν ωριμάσουν και πολλά από αυτά είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο και μπορούν να διαπραγματεύονται με μεσίτη.

Ενώ οι κυβερνήσεις εκδίδουν πολλά ομόλογα, τα εταιρικά ομόλογα μπορούν να αγοραστούν από μεσιτικά γραφεία. Εάν ενδιαφέρεστε για αυτή την επένδυση, θα χρειαστεί να επιλέξετε έναν μεσίτη. Μπορείτε να ρίξετε μια ματιά στη λίστα των επενδυτών της Bestseller από τους καλύτερους διαδικτυακούς μεσίτες, για να μάθετε ποιοι μεσίτες ταιριάζουν καλύτερα στις ανάγκες σας.

Επειδή τα ομολογιακά δάνεια σταθερού επιτοκίου θα πληρώσουν το ίδιο ποσοστό της ονομαστικής τους αξίας με την πάροδο του χρόνου, η τιμή αγοράς του ομολόγου θα κυμαίνεται καθώς το κουπόνι αυτό θα είναι περισσότερο ή λιγότερο ελκυστικό σε σύγκριση με τα επιτόκια που επικρατούν.

Φανταστείτε ένα ομολογιακό δάνειο που εκδόθηκε με ποσοστό κουπονιού 5% και ονομαστική αξία $ 1.000. Ο κάτοχος ομολόγων θα καταβάλλεται ετησίως 50 δολάρια σε έσοδα από τόκους (τα περισσότερα κουπόνια ομολογιών κατανέμονται στο ήμισυ και καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση). Όσο δεν αλλάζει τίποτα άλλο στο περιβάλλον επιτοκίων, η τιμή του ομολόγου πρέπει να παραμείνει στην ονομαστική του αξία.

Ωστόσο, εάν τα επιτόκια αρχίσουν να μειώνονται και παρόμοια ομόλογα έχουν πλέον εκδοθεί με ένα κουπόνι 4%, το αρχικό ομόλογο έχει γίνει πιο πολύτιμο. Οι επενδυτές που επιθυμούν υψηλότερο επιτόκιο κουπονιών θα πρέπει να πληρώσουν επιπλέον για το ομόλογο, προκειμένου να προσελκύσουν τον αρχικό ιδιοκτήτη να πουλήσει. Η αυξημένη τιμή θα μειώσει τη συνολική απόδοση του ομόλογου σε 4% για τους νέους επενδυτές επειδή θα πρέπει να πληρώσουν ένα ποσό πάνω από την ονομαστική αξία για την αγορά του ομολόγου.

Από την άλλη πλευρά, αν τα επιτόκια αυξάνονται και το ποσοστό του κουπονιού για ομολογίες όπως αυτό αυξάνεται στο 6%, το κουπόνι 5% δεν είναι πλέον ελκυστικό. Η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί και θα αρχίσει να πωλείται με έκπτωση σε σχέση με την ονομαστική αξία έως ότου η πραγματική του απόδοση είναι 6%.

Η αγορά ομολόγων τείνει να κινείται αντιστρόφως με τα επιτόκια, επειδή τα ομόλογα θα διαπραγματεύονται με έκπτωση όταν τα επιτόκια αυξάνονται και με πριμ όταν τα επιτόκια μειώνονται.