Τι είναι οι οριακές συνθήκες;
Οι οριακές συνθήκες είναι οι μέγιστες και ελάχιστες τιμές που χρησιμοποιούνται για να υποδείξουν πού πρέπει να βρίσκεται η τιμή μιας προαίρεσης. Οι οριακές συνθήκες χρησιμοποιούνται για να εκτιμηθεί τι μπορεί να τιμολογηθεί μια επιλογή, αλλά η πραγματική τιμή του δικαιώματος μπορεί να είναι υψηλότερη ή χαμηλότερη από ό, τι ορίζεται ως οριακή συνθήκη.
Για όλες τις συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, η ελάχιστη οριακή τιμή είναι πάντα μηδενική, δεδομένου ότι οι επιλογές δεν μπορούν να τιμολογούνται με αρνητικά χρήματα. Εν τω μεταξύ, οι μέγιστες οριακές τιμές θα διαφέρουν ανάλογα με το αν η επιλογή είναι μια κλήση ή ένα τετραγωνίδιο και αν είναι μια αμερικανική ή ευρωπαϊκή επιλογή στυλ.
Κατανόηση των οριακών συνθηκών
Πριν από την εισαγωγή μοντέλων διωνυμικής τιμολόγησης δένδρων και του μοντέλου Black-Scholes, οι επενδυτές και οι έμποροι βασίζονταν σε μεγάλο βαθμό στις οριακές συνθήκες για να καθορίσουν τις ελάχιστες και μέγιστες δυνατές τιμές για τις επιλογές κλήσεων και πώλησης που είχαν καθορίσει τιμές. Αυτές οι οριακές συνθήκες αλλάζουν ανάλογα με το αν η επιλογή είναι αμερικανική ή ευρωπαϊκή, καθώς οι αμερικανικές επιλογές μπορούν να ασκηθούν νωρίς. Αυτή η δυνατότητα άσκησης σε οποιοδήποτε σημείο πριν από την ημερομηνία λήξης επηρεάζει τον τρόπο υπολογισμού της τιμής και οι αμερικανικές επιλογές θα διαπραγματεύονται με ασφάλιστρο σε σχέση με αντίστοιχες ευρωπαϊκές επιλογές χάρη σε αυτό το χαρακτηριστικό.
Ελάχιστες και μέγιστες οριακές συνθήκες
Η απόλυτη ελάχιστη τιμή για μια επιλογή είναι μηδέν, δεδομένου ότι μια επιλογή δεν μπορεί να πωληθεί για αρνητικό χρηματικό ποσό. Η μέγιστη τιμή σε μια συνθήκη ορίων ορίζεται στην τρέχουσα τιμή του υποκείμενου στοιχείου. Εάν η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου είναι μεγαλύτερη από την τιμή που αναφέρεται στο δικαίωμα αγοράς, τότε ο επενδυτής δεν θα ασκούσε το δικαίωμα επιλογής, εφόσον η άσκηση του δικαιώματος επιλογής θα είχε ως αποτέλεσμα να πληρώσει ο επενδυτής περισσότερο από την αγοραία τιμή. Αυτό ισχύει τόσο για την ευρωπαϊκή όσο και για την αμερικανική κλήση.
Η μέγιστη αξία μιας πώλησης γίνεται όταν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο δεν έχει αξία, όπως στην περίπτωση πτώχευσης μιας εταιρείας, όταν η υποκείμενη ασφάλεια είναι απόθεμα. Για μια ευρωπαϊκή επιλογή πώλησης, η μέγιστη υπολογιζόμενη αξία είναι η παρούσα αξία της τιμής άσκησης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές επιλογές δεν μπορούν να ασκηθούν σε κανένα σημείο και, αντίθετα, μπορούν να ασκηθούν μόνο μετά τη λήξη τους σε καθορισμένη τιμή. Η αξία μιας αμερικανικής επιλογής πρέπει να είναι τουλάχιστον τόσο μεγάλη όσο μια ευρωπαϊκή επιλογή.
Ενώ τεχνικά η μέγιστη αξία ενός περιουσιακού στοιχείου θα μπορούσε να οριστεί στο άπειρο - ένα περιουσιακό στοιχείο θα μπορούσε να αυξήσει την αξία χωρίς ανώτατο όριο - αυτό θεωρείται ανέφικτο. Η αξία του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου είναι πιθανό να εμπίπτει σε ένα εύλογο όριο που μπορεί να διαμορφωθεί με τυπικές αποκλίσεις ή άλλες στοχαστικές μεθόδους.
