Τι είναι πιστοποιητικό κρατικών εισπράξεων (COUGR);
Το Πιστοποιητικό Δημόσιων Πιστοποιητικών (COUGR) είναι ομολογιακό δάνειο των Η.Π.Α. το οποίο διατέθηκε στο εμπόριο από την AG Becker Paribas, η οποία απαλλάχθηκε από τις πληρωμές με κουπόνια. Τα COUGR πληρώνουν μόνο έναν επενδυτή την ονομαστική τους αξία στη λήξη τους.
Κατανόηση πιστοποιητικού κρατικών εισπράξεων (COUGR)
Το Πιστοποιητικό Δημόσιων Πιστοποιητικών αντιπροσωπεύει μία από τις διάφορες ποικιλίες των απολεσθέντων χρεογράφων των ΗΠΑ. Κανονικά, όταν ένας επενδυτής αγοράζει ομολογιακό δάνειο των ΗΠΑ, αναμένουν να λαμβάνουν τακτικές εξαμηνιαίες πληρωμές με σταθερό επιτόκιο μέχρι τη λήξη, οπότε το ομόλογο επιστρέφει το κεφάλαιό του.
Μια επιχείρηση επενδύσεων παράγει ένα δεσμευμένο ομόλογο αγοράζοντας ένα κανονικό ομόλογο και στη συνέχεια λογιστικά χωριστά για τα συστατικά στοιχεία του κεφαλαίου και του επιτοκίου της ταμειακής ροής. Στη συνέχεια το ίδρυμα πωλεί το κύριο μέρος του ομολόγου χωρίς το κουπόνι. Με άλλα λόγια, όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα απογυμνωμένο ομόλογο, το κάνουν αυτό αναμένοντας να λάβει μόνο την ονομαστική αξία του ομολόγου στη λήξη του. Για να καταστήσουν τη συναλλαγή ελκυστική για τους επενδυτές, τα ιδρύματα που πωλούν δεσμευμένα ομόλογα το κάνουν με έκπτωση στην ονομαστική αξία του ομολόγου. Η απόδοση του επενδυτή συνίσταται αποκλειστικά στη διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας του ομολόγου στη λήξη και της τιμής έκπτωσης που ο επενδυτής πληρώνει κατά την αγορά.
Η οικογένεια των απολεσθέντων ομολόγων
Μεταξύ του 1982 και του 1986 περίπου, οι διάφορες επιχειρήσεις επενδύσεων προσέφεραν τη δική τους γεύση απολεπισμένων κρατικών ομολόγων. Η BNP Paribas προσέφερε COUGR ως συνθετική επένδυση. Άλλες επιλογές διαθέσιμες στα μέσα της δεκαετίας του '80 περιλαμβάνουν τα Πιστοποιητικά Δεδουλευμένων Τίτλων (CATS) που πωλούνται από την Salomon Brothers, τα έσοδα από την αύξηση του εισοδήματος από το Treasury (TIGRS) που πωλούνται από την Merrill Lynch και τα Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs). Τα ακρωνύμια για αυτά τα αξιόγραφα απέκτησαν το ψευδώνυμο της οικογένειας των κινητών αξιών των αιλουροειδών.
Το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών εισήγαγε το 1985 τη χωριστή διαπραγμάτευση των εγγεγραμμένων τόκων και διανομέων τίτλων (STRIPS), επιτρέποντας την πώληση των συστατικών κεφαλαίων και τοκομεριδίων ομολόγων του δημοσίου σε πλειστηριασμό. Οι STRIPS συμπεριφέρονται ακριβώς όπως συμπεριφέρονται και άλλοι δεσμοί που έχουν αφαιρεθεί. Η κατάργηση του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος από την εξίσωση απογύμνωσης κατέστρεψε αποτελεσματικά την αγορά νέων εκδόσεων αυτών των τίτλων από τις τράπεζες. Εντούτοις, οι ενδιαφερόμενοι επενδυτές ενδέχεται να εξακολουθήσουν να βρίσκουν COUGR, TIGRS και CATS σε δευτερογενείς αγορές ομολόγων.
Απολεσθέντα ομόλογα σε σύγκριση με τα ομόλογα μηδενικού κουπονιού
Οι απολεσθέντες ομολόγοι μοιράζονται ομοιότητες με δεσμούς μηδενικού τοκομεριδίου. Από την άποψη του επενδυτή, και οι δύο προσφέρουν μια έκδοση με ελκυστική έκπτωση στην ονομαστική αξία και την ονομαστική αξία της πληρωμής κατά τη λήξη. Από την άποψη του εκδότη, ωστόσο, οι δύο ποικιλίες ενεργούν διαφορετικά. Τα δεσμευμένα ομόλογα προέρχονται από ένα έντοκο ομόλογο, ενώ τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου προσφέρουν απλώς τη διαφορά μεταξύ της προεξοφλημένης και της ονομαστικής αξίας αντί των πληρωμών τοκομεριδίων. Οι πληρωμές με κουπόνια για τα δεσμευμένα ομόλογα εξακολουθούν να αποσυνδέονται από το κεφάλαιο του ομόλογου. Στις περισσότερες περιπτώσεις, αυτό επιτρέπει στους εμπόρους ομολόγων να πωλούν κάθε πληρωμή τοκομεριδίου ως αυτόνομο ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο.
