Οι συναλλαγματικές διαβαθμίσεις (ETN), είναι στενοί ξαδέλφιο των χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF), αλλά υπάρχουν ορισμένες βασικές διαρθρωτικές διαφορές.
Για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται να διερευνήσουν αυτό το είδος επένδυσης, είναι σημαντικό να γνωρίζουμε πώς λειτουργούν όταν πρόκειται για δείκτη επενδύσεων και σε σύγκριση με τα ETF.
ETN έναντι ETF
Τα ETN είναι δομημένα προϊόντα τα οποία εκδίδονται ως χρεόγραφα ανώτερου χρέους, ενώ τα ETF αντιπροσωπεύουν ένα μερίδιο σε υποκείμενο εμπόρευμα. Τα ETNs μοιάζουν περισσότερο με ομόλογα, δεδομένου ότι δεν είναι ασφαλισμένα. Τα ETF παρέχουν επενδύσεις σε ένα ταμείο που κατέχει τα περιουσιακά στοιχεία που παρακολουθεί, όπως τα αποθέματα, τα ομόλογα ή ο χρυσός.
Η Barclays Bank PLC, ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα 300 ετών με εκατοντάδες εκατομμύρια περιουσιακά στοιχεία και καλή πιστοληπτική ικανότητα από την Standard & Poor's, παρέχει στους ETNs της μια αρκετά αξιόπιστη υποστήριξη. Αλλά ακόμη και με αυτού του είδους την αξιοπιστία, οι επενδύσεις δεν είναι απαλλαγμένες από πιστωτικό κίνδυνο. Παρά τη φήμη της, η Barclays δεν θα είναι ποτέ τόσο ασφαλής όσο μια κεντρική τράπεζα, καθώς παρατηρήσαμε την πτώση μεγάλων τραπεζών, όπως η Lehman Brothers και η Bear Stearns, κατά την τελευταία οικονομική κρίση. Ακόμα πιο αυστηροί κανονισμοί που απαιτούν περισσότερο κεφάλαια ασφαλείας δεν κάνουν τις τράπεζες απολύτως άνοσοι από την κατάρρευση.
Διακρίσεις στη φορολογική μεταχείριση
Οι ΕΤΝ παρακολουθούν τους υποκείμενους δείκτες μείον ετήσια δαπάνη 75 μονάδων βάσης ανά έτος. Σε αντίθεση με τα ETF, δεν υπάρχουν σφάλματα παρακολούθησης με τα ETN.
Οι επενδυτές θα πρέπει να αντιμετωπίζουν τα ΕΤΝ ως προπληρωμένα συμβόλαια. Αυτό σημαίνει ότι οποιαδήποτε διαφορά μεταξύ της πώλησης και της αγοράς θα ταξινομηθεί ως κέρδη κεφαλαίου. Συγκριτικά, η απόδοση από ETFs βασιζόμενη σε βασικά προϊόντα θα προέρχεται από τους τόκους επί των λογαριασμών του Δημοσίου, τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιουχικά κέρδη που πραγματοποιήθηκαν κατά την έκδοση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη.
Δεδομένου ότι τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη αντιμετωπίζονται ευνοϊκότερα από τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη και τους τόκους, η φορολογική μεταχείριση των ΕΤΝ θα πρέπει να είναι ευνοϊκότερη από αυτή των ETF.
Ωστόσο, ο ιδιοκτήτης ενός ΕΤΝ θα οφείλει φόρους εισοδήματος επί των τόκων ή των πληρωμών τοκομεριδίων που καταβάλλει η ΕΤΝ. Για τους διεθνείς επενδυτές, οι διαφορές προσαυξάνονται ως θεραπεία για αυτά τα κεφαλαιακά κέρδη και θα αντιμετωπίζονται διαφορετικά στις χώρες καταγωγής τους.
Διαφορετικοί κίνδυνοι
Εκτός από τη φορολογική μεταχείριση, η διαφορά μεταξύ ETNs και ETFs μειώνεται στον πιστωτικό κίνδυνο έναντι του κινδύνου παρακολούθησης.
Οι ΕΤΝ διαθέτουν πιστωτικό κίνδυνο, οπότε αν η Barclays κηρυχθεί σε πτώχευση, οι επενδυτές ίσως χρειαστεί να ευθυγραμμιστούν με τους μεγαλύτερους πιστωτές και να μην λάβουν την απόδοση που είχαν υποσχεθεί. Ένα ΕΙΕΕ, από την άλλη πλευρά, δεν έχει σχεδόν κανένα πιστωτικό κίνδυνο. Αλλά υπάρχει κίνδυνος παρακολούθησης που σχετίζεται με τη διεξαγωγή ενός ΕΙΕΕ. Με άλλα λόγια, υπάρχει πιθανότητα οι αποδόσεις του ΕΙΕΕ να διαφέρουν από το υποκείμενο δείκτη του.
Ποιό είναι καλύτερο?
Τώρα που έχετε καλύτερη κατανόηση των διαφορών μεταξύ ETNs και ETFs, ποιο πρέπει να επιλέξετε; Σε κάποιο βαθμό αυτό θα καθοριστεί από τη φορολογική σας κατηγορία και τον χρονικό ορίζοντα των επενδύσεών σας.
Ενώ το μεγαλύτερο όφελος ενός ETN είναι ότι ολόκληρο το κέρδος αντιμετωπίζεται ως κεφαλαιουχικό κέρδος, αυτό το κέρδος αναβάλλεται επίσης μέχρις ότου η ασφάλεια είτε πωληθεί είτε ωριμάσει. Αυτό είναι κάτι που δεν πρέπει να ληφθεί ελαφρώς από φορολογικούς, μακροπρόθεσμους επενδυτές. Με ένα ΕΙΕΕ, τα κεφαλαιακά κέρδη και οι ζημίες πραγματοποιούνται καθώς κάθε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης μετατρέπεται σε άλλη.
Η κατώτατη γραμμή
Η μεγάλη διαφορά μεταξύ ETNs και ETFs είναι μεταξύ πιστωτικού κινδύνου και φορολογικής μεταχείρισης.
Αν και το πλεονέκτημα της ενεργητικής διαχείρισης είναι αμφισβητήσιμο, δεν αμφισβητείται η αξία που η χρηματοοικονομική μηχανική έχει φέρει στις χρηματοπιστωτικές αγορές από τότε που άρχισε η απορύθμιση στις αρχές της δεκαετίας του 1970. Η χρηματοοικονομική μηχανική έχει κάνει τις αγορές μας πιο υγρές και πιο αποτελεσματικές. Η δημιουργία του ETN είναι μια εξέλιξη που όλοι οι επενδυτές πρέπει να μάθουν και να εξετάσουν το ενδεχόμενο προσθήκης τους στα χαρτοφυλάκιά τους.
