Τι είναι μια επεκτάσιμη ανταλλαγή;
Μια επεκτάσιμη ανταλλαγή έχει μια ενσωματωμένη επιλογή που επιτρέπει σε οποιοδήποτε από τα συμβαλλόμενα μέρη να επεκτείνει αυτή την ανταλλαγή, σε συγκεκριμένες ημερομηνίες, μετά την αρχική ημερομηνία λήξης.
Βασικές τακτικές
- Μια επέκταση swap έχει μια ενσωματωμένη επιλογή που επιτρέπει σε κάθε συμβαλλόμενο μέρος να επεκτείνει την ανταλλαγή αυτή σε συγκεκριμένες ημερομηνίες μετά την αρχική ημερομηνία λήξης. Η ενσωματωμένη επιλογή σε μια επεκτάσιμη ανταλλαγή μπορεί να προσαρμοστεί είτε στο σταθερό είτε στο επιπλεόν μέρος, αλλά συνήθως χρησιμοποιείται από τον πάροχο σταθερών τιμών. Το αντίθετο από μια επεκτάσιμη ανταλλαγή είναι μια ακυρωτέα ή εξαναγκαστική ανταλλαγή, η οποία δίνει σε έναν αντισυμβαλλόμενο το δικαίωμα να τερματίσει τη συμφωνία νωρίς.
Κατανόηση των επεκτάσιμων ανταλλαγών
Η ενσωματωμένη επιλογή σε μια επεκτάσιμη ανταλλαγή μπορεί να προσαρμοστεί είτε σε σταθερό είτε σε κινητό μέρος, αλλά συνήθως χρησιμοποιείται από τον πάροχο σταθερής τιμής. Το αντίθετο από μια επεκτάσιμη ανταλλαγή είναι μια ακυρώσιμη ή εξαναγκαστική ανταλλαγή, η οποία δίνει σε έναν αντισυμβαλλόμενο το δικαίωμα να τερματίσει τη συμφωνία νωρίς.
Εάν ένας έμπορος πωλεί μια επεκτάσιμη ανταλλαγή και ο πάροχος σταθερής τιμής αποφασίσει να ασκήσει το δικαίωμά του να παρατείνει την ανταλλαγή, ο πωλητής ανταλλαγής πρέπει να συνεχίσει να πληρώνει την κυμαινόμενη τιμή που έχει ήδη συμφωνηθεί, η οποία πιθανώς θα οδηγήσει σε ανταλλαγή με λιγότερο ευνοϊκούς όρους απλή βανίλια σταθερή-για-επιπλέει swap κατά τη στιγμή της επέκτασης.
Μια επεκτάσιμη ανταλλαγή είναι χρήσιμη για ανταλλαγές που περιλαμβάνουν εμπορεύματα. Ο πάροχος σταθερής τιμής ενδέχεται να επιθυμεί να ασκήσει το δικαίωμά του να παρατείνει την ανταλλαγή εάν η τιμή του υποκείμενου τίτλου αυξάνεται, δεδομένου ότι ο πληρωτής σταθερής τιμής θα επωφεληθεί από τη συνέχιση της πληρωμής μιας σταθερής τιμής κάτω από τα επίπεδα της αγοράς, ενώ ταυτόχρονα θα λάβει κυμαινόμενη τιμή αντίστοιχη στην υψηλότερη τιμή της αγοράς. Οι πληρωτές καθορισμένης τιμής, επειδή μπορούν να επωφεληθούν από αυτό το χαρακτηριστικό, είναι πιθανό να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για μια επιλογή επέκτασης, συνήθως πληρώνοντας μια υψηλότερη αρχική σταθερή τιμή από ό, τι διαφορετικά θα πληρώνουν για μια απλή ανταλλαγή βανίλιας.
Οι κίνδυνοι που συνδέονται με τις επεκτάσιμες συμφωνίες ανταλλαγής υπάρχουν σε δύο βασικές μορφές. Το πρώτο μέρος μιας επεκτάσιμης συμφωνίας ανταλλαγής είναι απλώς συμφωνία ανταλλαγής και συνεπώς θα περιλαμβάνει τους κινδύνους και τα χαρακτηριστικά που συνδέονται με μια απλή ανταλλαγή βανίλιας με παρόμοιους όρους. Εντούτοις, μια επεκτάσιμη ανταλλαγή περιλαμβάνει επίσης εγγενώς την επιλογή να εισέλθει σε μια άλλη ανταλλαγή (η επέκταση) και ως εκ τούτου συνεπάγεται τους ίδιους κινδύνους και τα ίδια χαρακτηριστικά με τις swaptions.
Επεκτάσιμος Swaps και Swaptions
Μια ανταλλαγή είναι μια επιλογή που παρέχει σε ένα μέρος το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να πραγματοποιήσει μια συγκεκριμένη ανταλλαγή με μια συμφωνημένη σταθερή τιμή την ή την ημερομηνία λήξης ή την ημερομηνία λήξης. Σε μια ανταλλαγή "σταθερής αμοιβής", ο κάτοχος της ανταλλαγής μετοχών έχει το δικαίωμα να πραγματοποιήσει ανταλλαγή εμπορευμάτων ως πληρωτή της σταθερής τιμής και του λήπτη της κυμαινόμενης τιμής, ενώ σε μια "swaption" το δικαίωμα να πραγματοποιεί ανταλλαγή εμπορευμάτων ως παραλήπτης της σταθερής τιμής και πληρωτή της κυμαινόμενης τιμής. Και στις δύο περιπτώσεις, ο συγγραφέας της ανταλλαγής έχει την υποχρέωση να εισέλθει στην αντίθετη πλευρά της ανταλλαγής εμπορευμάτων από τον κάτοχο.
Για μια επεκτάσιμη ανταλλαγή, ο πάροχος σταθερών τιμών απολαμβάνει πρόσβαση σε μια αμοιβή-σταθερή ανταλλαγή. Το πρόσθετο χαρακτηριστικό μιας επεκτάσιμης ανταλλαγής το καθιστά ακριβότερο από μια απλή ανταλλαγή επιτοκίων βανίλιας. Δηλαδή, ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου θα πληρώσει υψηλότερο σταθερό επιτόκιο και ενδεχομένως τέλος επέκτασης. Το επιπλέον κόστος μπορεί επίσης να ερμηνευτεί ως το κόστος της ενσωματωμένης ανταλλαγής.
