Τι είναι το FASIT
Η χρήση ενός χρηματοπιστωτικού περιουσιακού στοιχείου για τιτλοποίηση χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων (FASIT) αφορούσε την τιτλοποίηση μη χρεωστικών χρεών με βραχυπρόθεσμες ληξιπρόθεσμες οφειλές. Παραδείγματα αυτών των χρεών μικρής διάρκειας λήξης περιλαμβάνουν απαιτήσεις από πιστωτικές κάρτες, δάνεια αυτοκινήτων ή προσωπικά δάνεια.
Παρόμοια με τους αγωγούς επένδυσης υποθηκών ακίνητης περιουσίας (REMIC), οι οποίοι δημιουργήθηκαν στο πλαίσιο του νόμου για την προστασία των θέσεων εργασίας για τις μικρές επιχειρήσεις του 1996, τα FASITs έγιναν ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες, διότι προσφέρουν υψηλό επίπεδο ευελιξίας στην τιτλοποίηση βραχυπρόθεσμων χρεών.
Ωστόσο, η δυνατότητα δημιουργίας και λειτουργίας τέτοιων καταπιστευμάτων έληξε 8 χρόνια αργότερα, όταν καταργήθηκαν το 2004 διατάξεις της πράξης του 1996 που επέτρεψαν σε αυτούς τους τύπους οντοτήτων ειδικού σκοπού.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΩ
Οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες επενδύσεων σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία εισήχθησαν ως ένας τρόπος για τους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς να μιμούνται τα οφέλη τιτλοποίησης των αγωγών επένδυσης υποθηκών ακινήτων, τα οποία εισήχθησαν στο πλαίσιο του νόμου περί φορολογικής μεταρρύθμισης του 1986.
Αυτή η μορφή τιτλοποίησης επέτρεψε στους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς να δημιουργήσουν οχήματα ειδικού σκοπού για τη συγκέντρωση στεγαστικών δανείων. Μετά τη συγκέντρωση, πωλείται η έκδοση ενυπόθηκων δανείων (MBS), εξασφαλισμένων με αυτά τα δάνεια. Παρόμοια με τις εγγυημένες υποθήκες (ΚΟΑ), οι REMIC οργάνωσαν διάφορα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια σε ομάδες που βασίζονταν στον κίνδυνο έκδοσης ομολόγων ή άλλων τίτλων που θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται σε δευτερογενείς αγορές.
Όμως, οι REMIC επιτρέπουν μόνο την τιτλοποίηση του χρεωστικού τίτλου. Τα μη ενυπόθηκα περιουσιακά στοιχεία χωρίς εξασφάλιση, όπως χρέη πιστωτικών καρτών ή δάνεια αυτοκινήτων, δεν είναι επιλέξιμα. Το FASIT, ωστόσο, επιτρέπει τη συγκέντρωση αυτού του χρέους, έτσι ώστε οι χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις να μπορούν να εκδίδουν τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία, οι οποίοι θα μπορούσαν επίσης να ανταλλάσσουν συναλλαγές σε δευτερογενείς αγορές.
Το σκάνδαλο Enron φέρνει τέλος στα FASITs
Η κατάρρευση του Enron του 2001, η μεγαλύτερη χρεοκοπία στην αμερικανική ιστορία μέχρι την υποαπώτατη οικονομική κρίση το 2007, ήταν επίσης ευρέως γνωστή ως σημαντική αποτυχία λογιστικής και ελέγχου. Η αποτυχία του Enron αποτελεί έναν από τους λόγους για τη θέσπιση του νόμου Sarbanes-Oxley του 2002 για τη βελτίωση της υποβολής εκθέσεων και της συμμόρφωσης με τις κανονιστικές διατάξεις.
Ένας σημαντικός παράγοντας που προσδιορίστηκε ως αιτία αυτής της χρεοκοπίας ήταν η χρήση της Enron από οντότητες ειδικού σκοπού, όπως τα FASIT. Η χρησιμοποίηση από την Enron των επενδύσεων αξιοπρέπειας σε χρηματοπιστωτικά περιουσιακά στοιχεία (FASIT), κατά τρόπο που παρακάμπτεται οι παραδοσιακές λογιστικές συμβάσεις. Αυτή η καταστρατήγηση επέτρεψε στην εταιρεία να υποτιμήσει τις υποχρεώσεις της, ενώ υπερεκτίμησε τα κέρδη και τα περιουσιακά της στοιχεία.
Για παράδειγμα, η Enron γνωστοποίησε στους μετόχους ότι είχε αντισταθμιστεί ο κίνδυνος μείωσης των ρευστοποιήσιμων επενδύσεων με τη χρήση οντοτήτων ειδικού σκοπού. Ωστόσο, δεν αποκάλυψαν ότι οι εν λόγω οντότητες περιελάμβαναν το απόθεμα της ίδιας της Enron, επομένως δεν προστατεύει την εταιρεία από κινδύνους μείωσης.
Η κοινή επιτροπή του Κογκρέσου των Ηνωμένων Πολιτειών για τη Φορολογία διερεύνησε το σκάνδαλο το 2003. Η έκθεση της επιτροπής επισημαίνει ότι οι κανόνες FASIT "που θεσπίστηκαν για πρώτη φορά το 1996, δεν χρησιμοποιούνται ευρέως με τον τρόπο που προβλέπει το Κογκρέσο και δεν έχουν εκπληρώσει τους επιδιωκόμενους σκοπούς" πρότεινε ότι "η πιθανότητα κατάχρησης που είναι εγγενής στο όχημα FASIT ξεπερνά κατά πολύ κάθε ευεργετικό σκοπό που μπορεί να εξυπηρετήσει ο κανονισμός FASIT και συνιστά συνεπώς την κατάργηση αυτών των κανόνων".
Αυτές οι καταργήσεις θεσπίστηκαν όταν ο Πρόεδρος Τζωρτζ Μπους υπέγραψε τον Αμερικανικό Νόμο Δημιουργίας Θέσεων Εργασίας του 2004.
