Ακόμη μια άλλη ανησυχία για τους επενδυτές σε μετοχές και ομολόγους είναι η προοπτική της γενικευμένης υποβάθμισης του εταιρικού χρέους και η πιθανότητα οι εκδότες μιας βαθμίδας επενδύσεων να μην εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους. Οι φόβοι αυτοί αναστατώνται από την είδηση ότι η PG & E Corp. (PCG) με βάση την Καλιφόρνια θα υποβάλει αίτηση για προστασία από πτώχευση ως αποτέλεσμα μαζικών υποχρεώσεων που προκύπτουν από πυρκαγιές το 2017 και το 2018 που ξεκίνησαν στην ιδιοκτησία της. Η κύρια θυγατρική της λειτουργεί ήδη σε αθέτηση.
Εν τω μεταξύ, η αγορά ομολογιακών δανείων αντιμετωπίζει προβλήματα ρευστότητας και μπορεί να υποστεί πλήρη κατάρρευση αν αναγκαστεί να απορροφήσει πλημμύρα από πεσμένα αγγέλους ή ομόλογα που έχουν μειωθεί από την επενδυτική τάξη σε κατάσταση σκουπίσματος, προειδοποιεί το CNBC. Η έκθεση αυτή σκιαγραφεί το τρομακτικό σενάριο που συνοψίζεται παρακάτω.
Ένα σκηνικό εφιάλτη ανεπιθύμητων ομολόγων
- Η αξία της αγοράς υψηλών αποδόσεων σε χαμηλό 5ετίας 1, 25 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ή η δυνατότητα εύρεσης αγοραστών πρόθυμων, πέφτει στην αγορά παλιοπραγμάτωνΠερισσότεροι αριθμοί επενδυτικών εταιρειών μπορούν να υποβαθμιστούν σε junkA γκρεμ από νέα χρεωστικά δάνεια θα δημιουργούσε αύξηση των αποδόσεων μεταξύ των επιχειρήσεων που εξαρτώνται από τη χρηματοδότηση των χρεογράφων
Σημασία για τους επενδυτές
Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έχουν παραδοσιακά θεωρηθεί ως ένα από τα ασφαλέστερα ασφαλή καταφύγια για τους επενδυτές που αποφεύγουν τον κίνδυνο, αυξάνοντας έτσι τα κρουστικά κύματα από την κρίση PG & E. Η εταιρεία αντιμετωπίζει υποχρεώσεις ύψους 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις πυρκαγιές, σύμφωνα με άλλη έκθεση του CNBC. Σύμφωνα με εκτιμήσεις του PG & E, σύμφωνα με το Bloomberg, η συμμόρφωση με την εντολή του ομοσπονδιακού δικαστή μπορεί να κοστίσει 150 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, στις 24 Ιανουαρίου 2019, οι ανακριτές της πολιτείας της Καλιφόρνιας κάλεσε την PG & E να διαπράξει αδίκημα, σύμφωνα με μια μεταγενέστερη έκθεση Bloomberg, στέλνοντας το κακοποιημένο απόθεμά της κατά περίπου 75% την ημέρα.
Τα τρία μεγάλα γραφεία αξιολόγησης ομολόγων υποβάθμισαν την PG & E στα χαμηλότερα επίπεδα επενδυτικής ποιότητας τον Νοέμβριο του 2018. Πρόσφατα το έκοψαν ξανά σε καθεστώς junk bond, μετά την ανακοίνωση της PG & E ότι θα κατέθεσε πτώχευση στις 29 Ιανουαρίου 2019 ανά θεσμικό επενδυτή. Στη συνέχεια, η κύρια θυγατρική της PG & E, Pacific Gas & Electric Co., βυθίστηκε σε αθέτηση υποχρεώσεων, επειδή δεν πραγματοποίησε προγραμματισμένες πληρωμές τόκων, ανά Reuters. Πριν από τις θετικές ειδήσεις στις 24 Ιανουαρίου 2019, η μετοχή της PG & E κατέγραψε πτώση κατά περισσότερο από 80% από τις 8 Νοεμβρίου 2018, προκαλώντας το όριο της αγοράς να κυμαίνεται από περίπου 24 δισεκατομμύρια έως 4 δισεκατομμύρια δολάρια.
Τα ανεπάρχοντα ομόλογα είχαν ένα ακατέργαστο 2018, ενώ το iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) υποχώρησε κατά 2, 0% για το έτος, με βάση τα προσαρμοσμένα κοντινά στοιχεία από το Yahoo Finance. Το αμοιβαίο κεφάλαιο αυξήθηκε κατά 3, 8% στο YTD μέχρι τις 24 Ιανουαρίου 2019, αλλά ενδέχεται να υπάρξουν πιο δύσκολες περίοδοι. Αν και οι διαφορές μεταξύ των αποδόσεων των junk bonds και των ομοειδών χρεογράφων των ΗΠΑ διευρύνθηκαν κατά 222 μονάδες βάσης από τις αρχές Οκτωβρίου του 2018 έως τις αρχές Ιανουαρίου του 2019, το μόνο περίπου το ήμισυ της διεύρυνσης που σημειώθηκε σε προηγούμενες περιόδους άγχους το 2011 και το 2015, αναφέρουν οι Financial Times.
Τα δεινά της αγοράς χρεογράφων και μεμονωμένων εταιρειών όπως η PG & E βρίσκονται στο ευρύτερο πλαίσιο της έκρηξης του χρέους σε όλο τον κόσμο, μεταξύ των κυβερνήσεων, των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών. Το συνολικό παγκόσμιο χρέος ανέρχεται σήμερα σε 244 τρισεκατομμύρια δολάρια ή περίπου 3, 2 φορές μεγαλύτερο από το παγκόσμιο ΑΕΠ, σύμφωνα με το Ινστιτούτο Διεθνών Χρηματοδοτήσεων, όπως ανέφερε η Barron. Κατά το έτος 2000, ο λόγος του χρέους προς το ΑΕΠ ήταν 1, 7 φορές.
Πράγματι, οι εταιρείες General Electric Co. (GM), η General Motors Co. (GM) και η Ford Motor Co. (F) συγκαταλέγονται στις εταιρείες υψηλού επενδυτικού βαθμού, οι οποίες κινδυνεύουν να υποβαθμίσουν το status junk, άρθρο. Όλοι έχουν μεγάλη μόχλευση και αντιμετωπίζουν πολύ υψηλότερο κόστος αναχρηματοδότησης καθώς αυξάνονται τα επιτόκια.
Κοιτάω μπροστά
Υπάρχουν σήμερα περίπου 2, 7 τρισεκατομμύρια δολάρια για το εταιρικό χρέος με βάση το BBB στις ΗΠΑ, η οποία είναι η χαμηλότερη κατηγορία ομολόγων επενδυτικού βαθμού, σημειώνει η FT. Ένα κύμα υποβαθμίσεων θα μπορούσε να κατακλύσει την ήδη μη ρευστοποιήσιμη αγορά ομολογιακών δανείων, η οποία είναι μικρότερη από το ήμισυ αυτού του μεγέθους. Αυτό μπορεί να είναι ένα αυξανόμενο πρόβλημα εάν τα επιτόκια αυξάνονται ή η οικονομία διασκορπίζεται. Ωστόσο, τα τελευταία 10 χρόνια, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων S & P των ΗΠΑ (High Yield Corporate Bond) διατηρήθηκε καλά, παρέχοντας μέση ετήσια απόδοση 10, 45% ανά Δείκτη S & P Dow Jones.
