Το ράλι της χρηματιστηριακής αγοράς τον Ιανουάριο έχει αποφέρει σημαντικά κέρδη, αλλά ένας ασυνήθιστα μεγάλος αριθμός χαρτοφυλακίων που δημιούργησε η Goldman Sachs έχει κάνει πολύ καλύτερα. Μεταξύ των 31 δεξαμενών θεματικής στρατηγικής που αντλούνται από τα αποθέματα του δείκτη S & P 500 (SPX), το 90% αυτών έχουν κατακτήσει τον δείκτη και 17 (55%) έχουν υπερβεί κατά 50% ή περισσότερο, με βάση την ανάλυση των συνολικών αποδόσεων,, φέτος έως τις 25 Ιανουαρίου.
Αυτή η ιστορία, το δεύτερο από τα δύο άρθρα, εξετάζει πέντε χαρτοφυλάκια, τα οποία όλα κερδίζουν το S & P 500 κατά τουλάχιστον 50%, όπως αναλύεται στον παρακάτω πίνακα. Τα χαρτοφυλάκια ονομάζονται: ROE Growth, ισχυρός ισολογισμός, υψηλή προσαρμοσμένη απόδοση FCF, χαμηλός φόρος και χαμηλό κόστος εργασίας. Στο πρώτο μας άρθρο την Τετάρτη, εξετάσαμε τρία άλλα χαρτοφυλάκια της Goldman.
5 χαρτοφυλάκια με λαμπερές επιστροφές
(YTD Συνολικές Επιστροφές)
- ROE Ανάπτυξη: + 10% Ισχυρός Ισολογισμός: + 10% Υψηλό Προσαρμοσμένο Απόδοση FCF: + 9% Χαμηλό Φόρος: + 9% Χαμηλό Κόστος Εργασίας: + 9% S & P 500: + 6%
Σημασία για τους επενδυτές
Παρακάτω εξετάζονται πιο προσεκτικά τα δύο αυτά καλάθια, η ανάπτυξη ROE και η υψηλή προσαρμοσμένη δωρεάν ταμειακή ροή. Η νέα στάση της Federal Reserve ότι θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια θα πρέπει να είναι θετική για τα περισσότερα καλάθια της Goldman. Όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο Ισχυρού Ισολογισμού, η παύση ενδέχεται να μειώσει ορισμένες από τις δυνατότητές της για βελτίωση της απόδοσης έναντι των πολύ χαμηλών επιτοκίων και των αδύναμων αποθεμάτων ισολογισμού.
ROE χαρτοφυλάκιο ανάπτυξης. Αυτό το καλάθι, το οποίο σημείωσε άνοδο 10% φέτος, περιέχει 50 μετοχές στο S & P 500 με τους καλύτερους προβλεπόμενους ρυθμούς ανάπτυξης ως απόδοση της καθαρής θέσης (ROE) βάσει των προβλέψεων κερδών και λογιστικής αξίας. Η μεθοδολογία τους είναι αποτέλεσμα μιας τριετούς μελέτης που εφαρμόζει επίσης διάφορα φίλτρα.
Το μέσο απόθεμα στο καλάθι αναμένεται να αυξήσει το ROE κατά 23% από τους τελευταίους 12 μήνες στους επόμενους 12 μήνες. Αντίθετα, το διάμεσο απόθεμα S & P 500 αναμένεται να επιφέρει αύξηση μόλις 3%. Μεταξύ των αποθεμάτων αυτού του καλαθιού είναι η Cisco Systems Inc. (CSCO), ένας κορυφαίος πάροχος προϊόντων και υπηρεσιών δικτύωσης υπολογιστών, η βιοτεχνολογική εταιρεία Amgen Inc. (AMGN) και ο σιδηρόδρομος Union Pacific Corp. (UNP).
Αυτά τα αποθέματα έχουν προβλέψει ρυθμούς ανάπτυξης ROE που κυμαίνονται από 35% έως 46%, ενώ τα ROE που είναι περίπου δύο ή τρεις φορές μεγαλύτερα από το μέσο όρο του S & P 500. Η Amgen αυτή την εβδομάδα ανέφερε τα κέρδη του τέταρτου τριμήνου που έφθασαν την εκτίμηση της συναίνεσης κατά 4, 9%, ανά έρευνα Zacks Equity. Την περασμένη εβδομάδα, η Union Pacific παρουσίασε έκπληξη κερδών 2, 9%, ανά Zacks.
Υψηλό προσαρμοσμένο δωρεάν χαρτοφυλάκιο απόδοσης ταμειακών ροών. Οι αναλυτές της Goldman αναφέρουν ότι η παραδοσιακή προσέγγιση της βιομηχανίας για τη διαίρεση των ελεύθερων ταμειακών ροών από την κεφαλαιοποίηση της αγοράς έχει μερικές σημαντικές αδυναμίες. "Η παραδοσιακή απόδοση FCF δεν κάνει διάκριση μεταξύ υψηλής ταμειακής ροής από λειτουργίες και χαμηλών κεφαλαιουχικών δαπανών… καθιστώντας δύσκολη τη σύγκριση μεταξύ τομέων ή μεταξύ εταιρειών με διαφορετικούς τύπους ισολογισμών", λέει η Goldman. Η προσαρμογή τους προσθέτει πίσω τις συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες μείον τις αποσβέσεις και τις δαπάνες Ε & Α.
Το χαρτοφυλάκιο FCF της Goldman σημείωσε μέχρι στιγμής απόδοση 9%. Το διάμεσο απόθεμα σε αυτό το καλάθι με 50 εταιρείες έχει απόδοση προσαρμοσμένης ελεύθερης ταμειακής ροής (FCF) 14%, έναντι 6% για το διάμεσο απόθεμα S & P 500. Μεταξύ των αποθεμάτων με τις υψηλότερες αποδόσεις FCF στο καλάθι είναι κατασκευαστής ημιαγωγών Micron Technology Inc. (MU), στο 42%, ο κατασκευαστής οχημάτων Ford Motor Co. (F), στο 36%, και το DISH Network Corp. (DISH) προμηθευτή του τηλεοπτικού προγράμματος μέσω δορυφόρου και του Διαδικτύου, στο 28%.
Κοιτάω μπροστά
Αρκετά από τα καλάθια της Goldman σχεδιάζονται για να υπερασπιστούν την επιβράδυνση της οικονομίας ή να φέρουν την αγορά. Εάν η Fed ακολουθήσει και σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων όπως ανακοινώθηκαν, αυτό μπορεί να έχει δραματικό αντίκτυπο στις αποδόσεις πολλών από αυτά τα χαρτοφυλάκια το 2019. Στην περίπτωση αυτή, τα πιο ριψοκίνδυνα χαρτοφυλάκια θα ήταν πολύ καλύτερα τοποθετημένα για να ξεπεράσουν τα κέρδη τους.
