Η τιτλοποίηση είναι ο φανταχτερός τίτλος για την πώληση ενός συνόλου περιουσιακών στοιχείων σε ένα καταπίστευμα, το οποίο μετατρέπεται και χρηματοδοτεί την αγορά με την πώληση κινητών αξιών στην αγορά. Οι τίτλοι αυτοί υποστηρίζονται από τα αρχικά περιουσιακά στοιχεία.
Ένας επενδυτής που αγοράζει μετοχές της εταιρείας έχει απαίτηση για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας και τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Ομοίως, ένας επενδυτής που αγοράζει ένα τιτλοποιημένο χρεωστικό προϊόν έχει απαίτηση έναντι της μελλοντικής αποπληρωμής των υποκείμενων χρεογράφων (το οποίο αποτελεί περιουσιακό στοιχείο σε αυτή την περίπτωση).
Τα περισσότερα χρεόγραφα είναι δάνεια, τα οποία συνήθως αποτελούν τα χαρτοφυλάκια των περισσότερων τραπεζών. Ωστόσο, οποιοδήποτε χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που βασίζεται σε απαιτήσεις μπορεί να υποστηρίξει μια εγγύηση χρέους. Άλλες μορφές υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν εμπορικές απαιτήσεις, απαιτήσεις από πιστωτικές κάρτες ή μισθώσεις.
Στην διαδικασία τιτλοποίησης του χρέους υπάρχουν πάντοτε τουλάχιστον τέσσερα μέρη. Ο πρώτος είναι ο δανειολήπτης, ο οποίος αρχικά έλαβε ένα δάνειο και υποσχέθηκε να επιστρέψει. Ο δεύτερος είναι ο εκδότης του δανείου, ο οποίος λαμβάνει την αρχική αξίωση για την αποπληρωμή του δανειολήπτη. Ο εντολέας του δανείου είναι σε θέση να συνειδητοποιήσει αμέσως, το μεγαλύτερο μέρος ή το σύνολο της αξίας του συμβολαίου δανείου, πωλώντας το σε τρίτο, συνήθως ένα καταπίστευμα. Η εμπιστοσύνη χρηματοδοτείται με την τιτλοποίηση της σύμβασης δανείου και την πώληση της σε επενδυτές, οι οποίοι είναι το τέταρτο μέρος. Αν ακολουθήσετε την αλυσίδα, ένα τιτλοποιημένο προϊόν χρέους αποστέλλει τελικά αποπληρωμές δανείων σε ένα τέταρτο μέρος υπό μορφή αποδόσεων επενδύσεων.
Η ιστορία της τιτλοποίησης χρεών
Οι πρώτες μερκαντιλιστικές εταιρείες χρησίμευαν ως οχήματα τιτλοποίησης κρατικών χρεών για τη Βρετανική Αυτοκρατορία κατά τα τέλη του δέκατου έβδομου και των αρχών του δέκατου όγδοου αιώνα. Η έρευνα από το χριστιανικό πανεπιστήμιο του Τέξας (TCU) έδειξε πώς η Βρετανία αναδιάρθρωσε το χρέος της, εκτοπίζοντας το σε εταιρείες με πολιτική υποστήριξη, οι οποίες με τη σειρά τους πωλούσαν μετοχές που υποστηρίζονταν από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία.
Αυτή η διαδικασία ήταν τόσο διαδεδομένη ώστε, το 1720, η South Sea Company και η East India Company κατείχαν σχεδόν το 80% του εθνικού χρέους της χώρας. Αυτές οι εταιρείες ουσιαστικά έγιναν οχήματα ειδικού σκοπού (SPVs) για το βρετανικό ταμείο. Τελικά, η ανησυχία για την αδυναμία αυτών των εταιρικών μετοχών οδήγησε τους Βρετανούς να σταματήσουν την τιτλοποίηση και να επικεντρωθούν σε μια πιο συμβατική αγορά ομολόγων.
Η αναβίωση της τιτλοποίησης χρεών στη δεκαετία του '70
Η αγορά χρεωστικών τίτλων ήταν ουσιαστικά ανύπαρκτη μεταξύ 1750 και 1970. Κατά τη διάρκεια του 1970, η δευτερογενής αγορά ενυπόθηκων δανείων άρχισε να βλέπει τα πρώτα στεγαστικά δάνεια (MBS) στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αυτή η διαδικασία θα ήταν αδιανόητη χωρίς την Κυβέρνηση Εθνική Ένωση Δανείων (GNMA ή Ginnie Mae), η οποία εγγυάται την πρώτη κινητές αξίες υποθήκη υποθήκη.
Πριν από τη Ginnie Mae, οι επενδυτές διαπραγματεύονταν ολόκληρα δάνεια στη δευτερογενή αγορά. Καθώς αυτά τα ενυπόθηκα δάνεια δεν τιτλοποιήθηκαν, πολύ λίγοι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να δεχτούν τον κίνδυνο των διακυμάνσεων των επιτοκίων ή των επιτοκίων. Αυτό προκάλεσε γενικά έλλειψη ρευστότητας στην αγορά.
Τα κατοχυρωμένα από την κυβέρνηση μεταβιβάσεις έγιναν αποκάλυψη σε δευτερεύοντες επενδυτές υποθηκών. Ο Ginnie Mae ακολούθησε σύντομα δύο άλλες κυβερνητικές εταιρείες, Fannie Mae και Freddie Mac. Μέχρι το 2000, η αγορά MBS ήταν έξι τρισεκατομμύρια δολάρια ισχυρή και συνέχισε να ανεβαίνει σε πάνω από 10 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2016.
Η Fannie Mae τροφοδότησε την πυρκαγιά όταν εξέδωσε τις πρώτες εγγυημένες υποθήκες (CMOs) το 1983. Το συνέδριο διπλασιάστηκε στις ΚΟΑ όταν δημιούργησε το REMIC για τη διευκόλυνση της έκδοσης ΚΟΑ.
