Καθώς οι μετοχές των ΗΠΑ θέτουν νέα ρεκόρ, η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι οι αποδόσεις σε ένα παραδοσιακό ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο με 60% μετοχές και 40% ομολογίες θα μπορούσαν να πλησιάσουν τα κατώτατα 100 έτη και να μειωθούν κατά το ήμισυ έναντι των τελευταίων 20 ετών. "Οι προοπτικές επιστροφής κατά την επόμενη δεκαετία είναι απογοητευτικές - οι επενδυτές αντιμετωπίζουν ένα χαμηλότερο και πιο πεπλατυσμένο σύνορο σε σχέση με προηγούμενες δεκαετίες", γράφει η Morgan Stanley σε σημείωμα στους πελάτες, όπως ανέφερε η Business Insider.
"Οι επενδυτές θα χρειαστεί να αποδεχθούν πολύ υψηλότερη μεταβλητότητα για να ξεπεράσουν τις μικρές αυξητικές μονάδες απόδοσης", πρόσθεσε η σημείωση. Η Morgan Stanley προβλέπει μέση ετήσια απόδοση 2, 8% τα επόμενα 10 χρόνια για ένα χαρτοφυλάκιο 60/40. Ο μέσος όρος ήταν σχεδόν 8, 0% από το 1881 και περίπου 6% τα τελευταία 20 χρόνια, αφού οι διψήφιες ετήσιες αποδόσεις έφθασαν το 16% από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Βασικές τακτικές
- Η Morgan Stanley αναμένει δραματικά χαμηλότερες αποδόσεις των επενδύσεων. Έπαιξε ένα χαρτοφυλάκιο 60% των μετοχών και 40% των ομολόγων. Από τα τελευταία 20 έως τα επόμενα 10 χρόνια, οι αποδόσεις θα πρέπει να μειωθούν κατά το ήμισυ. Η επόμενη δεκαετία θα πρέπει να δει τις αποδόσεις κοντά σε 100 χρόνια χαμηλά.
Σημασία για τους επενδυτές
"Οι αναμενόμενες αποδόσεις των αμερικανικών μετοχών συρρικνώνονται από τον συνδυασμό χαμηλών εισοδημάτων, χαμηλών πληθωριστικών προσδοκιών και κυρώσεων τόσο στις εκτιμήσεις υψηλότερες του μέσου όρου όσο και στην αύξηση των τάσεων που δεν μπορεί να διατηρηθεί για την επόμενη δεκαετία", ανέφερε το σημείωμα. Επιπλέον, τα 10 χρόνια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, οι "τιμές των στοιχείων ενεργητικού κινδύνου διατηρήθηκαν από τις έκτακτες νομισματικές πολιτικές που βρίσκονται σε εξέλιξη", σύμφωνα με ένα απόσπασμα που παραθέτει το Bloomberg.
Η Morgan Stanley υποθέτει ότι κατά τα επόμενα 10 χρόνια, ο δείκτης S & P 500 θα έχει ετήσια απόδοση 4, 9%, ενώ το 10ετές αμερικανικό νόμισμα θα προσφέρει μέση απόδοση 2, 1%. Σε πρώτη φάση, αυτό σημαίνει ετήσια απόδοση 3, 8% για το χαρτοφυλάκιο 60/40.
Ωστόσο, το δεκαετές σημείωμα T αποδίδει σήμερα λίγο κάτω από 1, 9%. Για να αποδώσει το 2, 1%, η τιμή του πρέπει να μειωθεί σχεδόν κατά 10%, μειώνοντας έτσι τη μέση ετήσια συνολική απόδοση του χαρτοφυλακίου κατά μία εκατοστιαία μονάδα ετησίως σε διάστημα 10 ετών, μειώνοντας τον από 3, 8% σε 2, 8%.
"Τα 2019 κέρδη από μετοχές οφείλονταν στην πολλαπλή επέκταση στα χαμηλότερα κόστη του κεφαλαίου", όπως αναφέρει η Lisa Shalett, επικεφαλής επενδυτικού γραφείου της Morgan Stanley Wealth Management στην τρέχουσα έκδοση του The Weekly GIC από την Παγκόσμια Επιτροπή Επενδύσεων. Μια διαφορετική ομάδα της Morgan Stanley εξέδωσε το προαναφερθέν σημείωμα.
"Χωρίς την ύφεση των χαμηλότερων επιτοκίων καθώς η Fed παύει, τα μελλοντικά κέρδη θα εξαρτηθούν από τις θετικές βελτιώσεις των κερδών, οι οποίες με τη σειρά τους εξαρτώνται από την οικονομική ανάπτυξη", προσθέτει ο Shalett. Η αύξηση της κερδοφορίας είναι "ανυπόφορη", δεν είναι εντυπωσιασμένη από τα τρέχοντα οικονομικά δεδομένα και αναμένει οι αγορές να είναι "χωρίς κατεύθυνση για μήνες".
Κοιτάω μπροστά
Πολλοί κορυφαίοι παρατηρητές της αγοράς έχουν ήδη προβλέψει την αναστροφή του μέσου όρου στις αποδόσεις των επενδύσεων που προχωρούν. Αναμένουν ότι είναι πιθανό να επεκταθεί η μελλοντική περίοδος των επιστροφών βάσει ιστορικών προτύπων, εξισορροπώντας τα κέρδη που σημειώθηκαν κατά την τρέχουσα δεκαετή αγορά ταύρων.
Νωρίτερα φέτος, ο Jermey Grantham, ο Scott Minerd της Guggenheim Investments, ο Jim Paulsen του The Leuthold Group και ο οικονομολόγος Robert Shiller του Πανεπιστημίου Yale, προέβλεψαν επίσης αισθητά χαμηλότερες αποδόσεις, σύμφωνα με προηγούμενη έκθεση. Εν τω μεταξύ, ο δείκτης S & P 500 έχει αποτίμηση στο ανώτατο 10% της ιστορικής του εμβέλειας, καθώς οι επενδυτές αποτυγχάνουν να τιμολογήσουν τον κίνδυνο ύφεσης που θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές των μετοχών κατά 30%, σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη του The Leuthold Group.
