Ο Warren Buffett είπε κάποτε: "Εάν μια επιχείρηση κάνει καλά, το απόθεμα τελικά ακολουθεί."
Οι τιμές των μετοχών, περισσότερο από οτιδήποτε άλλο, επηρεάζονται από τον τρόπο με τον οποίο μια επιχείρηση κάνει τις δραστηριότητές της. Κάνει κέρδη, αυξάνεται, επεκτείνεται; Σε μια προσπάθεια να γίνουν μεγαλύτερες, οι εταιρείες είναι πάντα επιφυλακτικές για κερδοφόρες συγχωνεύσεις και εξαγορές. Αυτές οι συμφωνίες περιλαμβάνουν πολλά χρήματα και κινδύνους, καθώς τα μελλοντικά κέρδη δεν δικαιολογούν μερικές φορές την τιμή που καταβάλλεται για τέτοιες συμφωνίες.
Κάθε είδος αγοράς και πώλησης συνεπάγεται διάφορους παράγοντες που περιλαμβάνονται στην τιμή, ειδικά συμφωνίες που ανέρχονται σε εκατομμύρια δολάρια. Τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία (όπως γη, κτίρια, μηχανήματα κ.λπ.) έχουν μια ετικέτα τιμών για αυτά. Το ίδιο ισχύει και για τα περισσότερα αναγνωρίσιμα άυλα περιουσιακά στοιχεία (όπως άδειες, διπλώματα ευρεσιτεχνίας κ.λπ.). Αλλά τι γίνεται με τα άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως η υπεραξία; Πώς μπορεί κάποιος να υπολογίσει την αξία της φήμης ή της εμπιστοσύνης του εμπορικού σήματος; Η αξία είναι αρκετά υποκειμενική, ειδικά όταν μια επιχείρηση προσπαθεί να εκτιμήσει τη δική της υπεραξία. Η αξία της αποκαλύπτεται όταν αγοράζεται ή πωλείται μια εταιρεία, καθώς είναι το επιπλέον ποσό που καταβάλλεται πέρα από την εύλογη αξία των περιουσιακών στοιχείων.
Καθορισμένη υπεραξία
Έτσι, η υπεραξία μπορεί να οριστεί ως το ασφάλιστρο που καταβάλλεται πέραν της λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων κατά την απόκτηση μιας εταιρείας από άλλο. Εάν η αγοραζόμενη εταιρεία έχει ισχυρό εμπορικό σήμα, πίστη πελατών και καλή φήμη, η αξία της υπεραξίας που καταβάλλεται για αυτήν θα είναι με ασφάλιστρο.
Η υπεραξία δεν μπορεί να πωληθεί ή να αγοραστεί ανεξάρτητα από την εταιρεία και η αξία της είναι ετικετοποιημένη στις επιδόσεις μιας επιχείρησης και στην αγορά, γεγονός που με τη σειρά της κατευθύνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και καθοδηγεί την αξιολόγηση των τιμών των μετοχών. Μια εταιρεία με υψηλή υπεραξία τείνει να προσελκύει επενδυτές, καθώς τους κάνει να πιστεύουν ότι η εταιρεία είναι σε θέση να παράγει υψηλότερα κέρδη στο μέλλον.
Η ανάλυση των τάσεων και των περιπτώσεων από το παρελθόν αποκαλύπτει μια διφορούμενη σχέση μεταξύ της υπεραξίας μιας εταιρείας και των τιμών των μετοχών της. Οι τιμές των μετοχών της εταιρείας έχουν διαφορετικούς χρόνους και οι καταστάσεις ανταποκρίνονταν διαφορετικά στις ειδήσεις που σχετίζονται με την υπεραξία - μπορεί να οφείλεται στην απομείωση, στην απομείωση, στις θετικές προσδοκίες της αξίας της υπεραξίας ή σε άλλους παράγοντες.
Ενέργειες FASB
Το 2001, το FASB (το Συμβούλιο Δημοσιονομικών Λογιστικών Προτύπων) κατάργησε την απόσβεση της υπεραξίας, γεγονός που οδήγησε σε αύξηση του EPS, δεδομένου ότι αύξησε τις μέσες τιμές των μετοχών αλλά μόνο για μικρό χρονικό διάστημα. Οι επενδυτές συνειδητοποίησαν σύντομα ότι η απόσβεση δεν επηρεάζει πραγματικά τις ταμειακές ροές ή τις πράξεις, και έτσι τα πράγματα επέστρεψαν στο φυσιολογικό. Φυσικά, οι τιμές μεριδίων κάποιων εταιρειών μειώθηκαν στις ειδήσεις. Στις αρχές του 2014, η FASB ανακοίνωσε νέους εναλλακτικούς κανόνες για τις ιδιωτικές εταιρείες, σύμφωνα με τους οποίους η υπεραξία θα αποσβένεται και επίσης θα δοκιμάζεται για απομείωση όταν προκύψει η ανάγκη. Η επίδραση των μεταβολών της απόσβεσης στην υπεραξία επί των τιμών των μετοχών είναι συνήθως προσωρινή και όχι σοβαρή.
Το αποτέλεσμα της ζημίας απομείωσης και των μειώσεων στις τιμές των μετοχών εξαρτάται από το εάν η αγορά έχει ήδη υπολογίσει την πιθανότητα ενός τέτοιου γεγονότος βάσει οποιασδήποτε γνωστοποίησης διαχείρισης. Τον Ιανουάριο του 2002, η Time Warner ανακοίνωσε μια τεράστια διαγραφή αξίας 54 δισ. Δολαρίων με καλή υπεραξία. Η τιμή της μετοχής ήταν ελαφρώς υψηλότερη την ημέρα της ανακοίνωσης, καθώς η αγορά είχε ήδη προβλέψει ένα τέτοιο γεγονός. Ωστόσο, το απόθεμα της εταιρείας διορθώθηκε κατά 37% της αξίας της κατά την εξάμηνη περίοδο που προηγήθηκε της ανακοίνωσης. Αυτό αποδεικνύει ότι οι επενδυτές δεν έλαβαν την είδηση θετικά. Ωστόσο, η απάντηση εξαπλώθηκε με την πάροδο του χρόνου και προκλήθηκε όταν τέτοιες ειδήσεις έβγαιναν.
Είναι ενδιαφέρον ότι η διαδικασία αυτή λειτουργεί και στην άλλη μεριά, όπου η πτώση των τιμών των μετοχών μπορεί να προκαλέσει την ανάγκη για έλεγχο απομείωσης της υπεραξίας. Αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι σε δοκιμές καλής εκτέλεσης για απομείωση, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς της εταιρείας είναι σχετική και μειώνεται με την πτώση των τιμών των μετοχών.
Η κατώτατη γραμμή
Οι επενδυτές αντιδρούν διαφορετικά σε κάθε περίπτωση. Δεν υπάρχουν ισχυρά ή σαφή αποδεικτικά στοιχεία που να συνδέουν την καλή διάθεση με την κίνηση των τιμών των μετοχών. Αλλά σε γενικές γραμμές, η είδηση μιας εξαγοράς, που σημαίνει επέκταση για μια εταιρεία, τείνει να αυξήσει τις τιμές των μετοχών. Οι συνθήκες που δείχνουν ότι η απώλεια της υπεραξίας τείνει να λειτουργεί ως αποσβεστήρας. Η «ορατή αντίδραση» των επενδυτών σε τέτοιες ανακοινώσεις είναι συνήθως βραχύβια και ο «πραγματικός αντίκτυπος» παρατηρείται σε μια χρονική περίοδο. Συνολικά, είναι καλύτερο να συμπεράνουμε ότι οι επενδυτές τείνουν να εξετάζουν τις εταιρείες πέρα από τον «παράγοντα καλής θέλησης» και να επικεντρώνονται στις ταμειακές ροές, την παραγωγή εσόδων και τα μερίσματα.
