Οι επιλογές είναι συμβάσεις παραγώγων που δίνουν στον αγοραστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζει ή να πωλεί το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε αμοιβαία αποδεκτή τιμή την ή πριν από μια καθορισμένη μελλοντική ημερομηνία. Η εμπορία αυτών των οργάνων μπορεί να είναι πολύ επωφελής για τους εμπόρους. Πρώτον, υπάρχει η ασφάλεια του περιορισμένου κινδύνου και το πλεονέκτημα της μόχλευσης. Δεύτερον, οι επιλογές παρέχουν προστασία για ένα χαρτοφυλάκιο επενδυτή κατά τη διάρκεια της μεταβλητότητας της αγοράς.
Το πιο σημαντικό πράγμα που πρέπει να καταλάβει ένας επενδυτής είναι ο τρόπος με τον οποίο οι τιμές διατίθενται και ορισμένοι από τους παράγοντες που τις επηρεάζουν, συμπεριλαμβανομένης της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Η τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης είναι το ποσό ανά μετοχή στο οποίο διαπραγματεύεται μια επιλογή. Παρότι ο κάτοχος δικαιωμάτων προαίρεσης δεν υποχρεούται να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης, ο πωλητής πρέπει να αγοράσει ή να πουλήσει το υποκείμενο μέσο εάν ασκηθεί το δικαίωμα.
Μάθετε περισσότερα σχετικά με τις επιλογές και πώς λειτουργούν η μεταβλητότητα και η τεκμαρτή μεταβλητότητα σε αυτήν την αγορά.
Βασικές τακτικές
- Η τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης, το ποσό ανά μετοχή στην οποία διαπραγματεύεται μια επιλογή επηρεάζεται από διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Η μεταβλητότητα που προκύπτει είναι η εκτίμηση σε πραγματικό χρόνο της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου καθώς πραγματοποιείται συναλλαγή.Όταν οι αγορές δικαιωμάτων εμφανίζουν πτωτική τάση, γενικά αυξάνεται. Η αναπόφευκτη μεταβλητότητα μειώνεται όταν η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης παρουσιάζει ανοδική τάση. Η μεγαλύτερη τεκμαρτή μεταβλητότητα σημαίνει ότι μπορεί να αναμένεται μεγαλύτερη μεταβολή της τιμής των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Επιλογές
Οι επιλογές είναι χρηματοοικονομικά παράγωγα που αντιπροσωπεύουν σύμβαση από ένα πωλητή - ή τον συγγραφέα δικαιωμάτων προαίρεσης - σε έναν αγοραστή - ή τον κάτοχο του δικαιώματος προαίρεσης. Μια επιλογή παρέχει στον κάτοχο τη δυνατότητα να αγοράζει ή να πωλεί ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο με μια επιλογή κλήσης ή πώλησης αντίστοιχα. Αυτό γίνεται σε συμφωνημένη τιμή σε συγκεκριμένη ημερομηνία ή κατά τη διάρκεια συγκεκριμένης χρονικής περιόδου. Οι κάτοχοι δικαιωμάτων προαίρεσης επιδιώκουν να επωφεληθούν από την αύξηση της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, ενώ οι κάτοχοι δικαιωμάτων προτίμησης παράγουν κέρδη από τη μείωση των τιμών.
Οι επιλογές είναι ευέλικτες και μπορούν να χρησιμοποιηθούν με πολλούς τρόπους. Ενώ ορισμένοι έμποροι χρησιμοποιούν επιλογές αποκλειστικά για κερδοσκοπικούς σκοπούς, άλλοι επενδυτές, όπως εκείνοι στα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, συχνά χρησιμοποιούν επιλογές για τον περιορισμό των κινδύνων που συνδέονται με την κατοχή περιουσιακών στοιχείων.
Επιλογές τιμολόγησης
Η τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης, που αναφέρεται επίσης ως ασφάλιστρο, χρεώνεται ανά μετοχή. Ο πωλητής καταβάλλεται το ασφάλιστρο, δίνοντας στον αγοραστή το δικαίωμα που του παραχωρείται. Ο αγοραστής πληρώνει στον πωλητή την πριμοδότηση, ώστε να έχει τη δυνατότητα είτε να ασκήσει το δικαίωμα επιλογής είτε να του επιτρέψει να εκπνεύσει άνευ αξίας. Ο αγοραστής εξακολουθεί να πληρώνει το ασφάλιστρο, ακόμη και αν δεν ασκηθεί το δικαίωμα προαίρεσης, οπότε ο πωλητής θα διατηρήσει την πριμοδότηση με κάθε τρόπο.
Εξετάστε αυτό το απλό παράδειγμα. Ένας αγοραστής μπορεί να πληρώσει έναν πωλητή για το δικαίωμα αγοράς 100 μετοχών της μετοχής της εταιρείας Χ σε τιμή κίνησης 60 δολαρίων την ή πριν από τις 19 Μαΐου. Εάν η θέση γίνει κερδοφόρα, ο αγοραστής θα αποφασίσει να ασκήσει το δικαίωμα. Εάν, από την άλλη πλευρά, δεν γίνει κερδοφόρα, ο αγοραστής θα αφήσει το δικαίωμα λήξης και ο πωλητής θα κρατήσει το ασφάλιστρο.
Υπάρχουν δύο πτυχές στην πρόσθετη πριμοδότηση: Η εγγενής τιμή και η τιμή του χρόνου της επιλογής. Η εγγενής αξία είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής του υποκείμενου στοιχείου και της τιμής απεργίας. Το τελευταίο είναι το μέρος των χρημάτων του δικαιώματος προαίρεσης. Η εγγενής αξία μιας εντολής αγοράς είναι ίση με την υποκείμενη τιμή μείον την τιμή προειδοποίησης. Η εγγενής αξία της opt put, από την άλλη πλευρά, είναι η τιμή απεργίας μείον την υποκείμενη τιμή. Η χρονική αξία, ωστόσο, είναι το μέρος της πριμοδότησης που αποδίδεται στον χρόνο που απομένει έως ότου λήξει η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης. Η τιμή χρόνου είναι ίση με το ασφάλιστρο μείον την εγγενή τιμή.
Υπάρχουν διάφοροι παράγοντες που επηρεάζουν την τιμολόγηση των επιλογών, συμπεριλαμβανομένης της μεταβλητότητας, την οποία θα εξετάσουμε παρακάτω.
Άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν την τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης περιλαμβάνουν την υποκείμενη τιμή, την τιμή άσκησης, τον χρόνο μέχρι τη λήξη, τα επιτόκια και τα μερίσματα.
Σιωπηρή μεταβλητότητα
Η μεταβλητότητα, σε σχέση με την αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης, αναφέρεται στη διακύμανση της αγοραίας τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Είναι μια μέτρηση για την ταχύτητα και την ποσότητα κίνησης των τιμών των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Η γνώση της μεταβλητότητας επιτρέπει στους επενδυτές να κατανοήσουν καλύτερα γιατί οι τιμές των δικαιωμάτων συμπεριφοράς συμπεριφέρονται με ορισμένους τρόπους.
Δύο κοινά είδη μεταβλητότητας επηρεάζουν τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι μια ιδέα συγκεκριμένη για τις επιλογές και είναι μια πρόβλεψη που γίνεται από τους συμμετέχοντες στην αγορά σχετικά με το βαθμό στον οποίο οι υποκείμενοι τίτλοι μετακινούνται στο μέλλον. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι ουσιαστικά η εκτίμηση της τιμής του περιουσιακού στοιχείου σε πραγματικό χρόνο καθώς πραγματοποιείται συναλλαγή. Αυτό παρέχει την προβλεπόμενη μεταβλητότητα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου μιας επιλογής καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής της επιλογής, χρησιμοποιώντας τύπους που μετρούν τις προσδοκίες της αγοράς για τις επιλογές.
Όταν οι αγορές επιλογών αντιμετωπίζουν πτωτική τάση, η τεκμαρτή μεταβλητότητα γενικά αυξάνεται. Αντίστροφα, η ανοδική πορεία της αγοράς προκαλεί συνήθως πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Η υψηλότερη τεκμαρτή μεταβλητότητα υποδηλώνει ότι στο μέλλον αναμένεται μεγαλύτερη μεταβολή των τιμών των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Μια άλλη μορφή μεταβλητότητας που επηρεάζει τις επιλογές είναι η ιστορική μεταβλητότητα, γνωστή και ως στατιστική μεταβλητότητα. Αυτό μετρά την ταχύτητα με την οποία μεταβάλλονται οι τιμές των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων σε μια δεδομένη χρονική περίοδο. Η ιστορική μεταβλητότητα συχνά υπολογίζεται ετησίως, αλλά επειδή αλλάζει διαρκώς, μπορεί επίσης να υπολογιστεί καθημερινά και για βραχύτερα χρονικά πλαίσια. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να γνωρίζουν την χρονική περίοδο για την οποία υπολογίζεται η ιστορική μεταβλητότητα μιας επιλογής. Γενικά, ένα υψηλότερο ποσοστό ιστορικής μεταβλητότητας μεταφράζεται σε υψηλότερη τιμή επιλογής.
Επιλογή Κοπή
Μια άλλη δυναμική στις επιλογές τιμολόγησης, ιδιαίτερα σημαντική στις πιο ασταθείς αγορές, είναι η παραλλαγή των επιλογών. Η έννοια της λοξής επιλογής είναι κάπως περίπλοκη, αλλά η βασική ιδέα πίσω από αυτή είναι ότι οι επιλογές με ποικίλες τιμές απεργίας και ημερομηνίες λήξης εμπορεύονται με διαφορετικές τεκμαρτές μεταβλητές - το μέγεθος της μεταβλητότητας είναι ομοιόμορφο. Αντίθετα, τα επίπεδα υψηλότερης μεταβλητότητας στρέφονται προς την εμφάνιση συχνότερα σε συγκεκριμένες τιμές απεργίας ή ημερομηνίες λήξης.
Κάθε επιλογή έχει έναν σχετικό κίνδυνο μεταβλητότητας και τα προφίλ κινδύνου μεταβλητότητας μπορεί να ποικίλουν δραματικά μεταξύ των επιλογών. Οι έμποροι μερικές φορές εξισορροπούν τον κίνδυνο μεταβλητότητας αντισταθμίζοντας μια επιλογή με μια άλλη.
