Πίνακας περιεχομένων
- Η πτώση
- Το σχέδιο
- Η Επένδυση
- Οι κίνδυνοι
- Η κατώτατη γραμμή
Η πτώχευση είναι μια λέξη που μερικοί θέλουν να ακούσουν, αλλά μπορεί να προσφέρει μεγάλες ευκαιρίες στους επενδυτές που επιθυμούν να κάνουν μια μικρή πρακτική έρευνα. Η πτώχευση είναι μια διαδικασία που συμβαίνει όταν μια εταιρεία δεν μπορεί πλέον να αντέξει οικονομικά να κάνει πληρωμές για το χρέος της. Συχνά, αυτό οφείλεται σε κακό οικονομικό περιβάλλον, κακή εσωτερική διαχείριση, υπερβολική επέκταση, νέες υποχρεώσεις, νέοι κανονισμοί και πλήθος άλλων λόγων.
Αυτό το άρθρο θα εξετάσει ακριβώς τι συμβαίνει κατά τη διάρκεια μιας πτώχευσης, και πώς οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από αυτό.
Βασικές τακτικές
- Οι εταιρείες διέρχονται πτωχεύσεις για διάφορους λόγους και η διαδικασία είναι μακρά και περίπλοκη. Μόλις ολοκληρωθεί η διαδικασία, ορισμένες επιχειρήσεις θα εξαφανιστούν και άλλες θα επανεμφανιστούν με καλύτερη οικονομική μορφή. Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί, αλλά δεν χρειάζεται να φοβούνται να επενδύσουν σε μια εταιρεία που έχει προκύψει από την πτώχευση. σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτές οι εταιρείες προσφέρουν καλές επενδυτικές δυνατότητες για έναν αγοραστή με καλή πληροφόρηση. Όπως και με οποιαδήποτε επένδυση, οι δυνητικοί επενδυτές θα πρέπει να κάνουν τη δέουσα επιμέλεια και να διερευνήσουν εάν η εταιρεία βρίσκεται σε ισχυρότερη θέση μετά την αναδιοργάνωση και τώρα προσφέρει μια καλή ευκαιρία αγοράς. Σε μερικές περιπτώσεις, οι προηγούμενοι μέτοχοι θέλουν να βγουν από τις μετοχές τους αμέσως μόλις η εταιρεία ξεφύγει από bankrkuptcy, καθιστώντας διαθέσιμα τα αποθέματα σε καλές τιμές σε νέους επενδυτές. Αλλά υπάρχουν και κίνδυνοι, συμπεριλαμβανομένων των παλαιών προβλημάτων που ανακύπτουν και της παρουσίας επενδυτών, οι οποίοι αγοράζουν το μετοχικό κεφάλαιο κατά τη διάρκεια της διαδικασίας πτώχευσης και το χρεώνουν αμέσως μόλις η εταιρεία επανεμφανιστεί.
Η πτώση
Η διαδικασία πτώχευσης είναι συχνά μακρά και πολύπλοκη. Ενώ η κατανόηση του πώς λειτουργεί από θεωρητική άποψη μπορεί να είναι εύκολη, υπάρχουν πολλές επιπλοκές που προκύπτουν όταν πρόκειται για ποσά διακανονισμού και όρους πληρωμής.
Υπάρχουν δύο τύποι πτώχευσης που μπορούν να υποβάλουν εταιρείες:
Κεφάλαιο 7
Αυτός ο τύπος χρεοκοπίας συμβαίνει όταν μια εταιρεία τερματίζεται εντελώς από την επιχείρηση και αναθέτει έναν διαχειριστή να ρευστοποιήσει και να διανείμει όλα τα περιουσιακά της στοιχεία στους πιστωτές και τους ιδιοκτήτες της εταιρείας.
Σε μια χρεοκοπία του κεφαλαίου 7, το ακάλυπτο χρέος χωρίζεται σε κλάσεις ή κατηγορίες, με κάθε κατηγορία να λαμβάνει προτεραιότητα πληρωμής. Το εξασφαλισμένο χρέος υποστηρίζεται ή εξασφαλίζεται με εξασφάλιση προκειμένου να μειωθεί ο κίνδυνος που συνδέεται με το δανεισμό. Τα χρέη προτεραιότητας καταβάλλονται πρώτα. Τα εξασφαλισμένα χρέη πληρώνονται στη συνέχεια. Μη εγγεγραμμένος, μη εξασφαλισμένος χρέος πληρώνεται με τα υπόλοιπα κεφάλαια που απομένουν από την εκκαθάριση των περιουσιακών στοιχείων.
Κεφάλαιο 11
Αυτός είναι ο πιο συνηθισμένος τύπος εταιρικής πτώχευσης για τις δημόσιες επιχειρήσεις. Σε μια χρεοκοπία του κεφαλαίου 11, μια εταιρεία συνεχίζει τις συνήθεις καθημερινές εργασίες, ενώ επικυρώνει ένα σχέδιο αναδιοργάνωσης των δραστηριοτήτων και των περιουσιακών της στοιχείων κατά τρόπο που να την καταστήσει ικανή να εκπληρώσει τις οικονομικές της υποχρεώσεις και τελικά να βγει από την πτώχευση.
Η διαδικασία πτώχευσης του Κεφαλαίου 11 έχει ως εξής:
- Το Πρόγραμμα Καταπιστευματοδόχων των Ηνωμένων Πολιτειών (το τμήμα πτώχευσης του Υπουργείου Δικαιοσύνης) ορίζει αρχικά μια επιτροπή που ενεργεί για λογαριασμό των μετόχων και των πιστωτών. Η διορισμένη επιτροπή συνεργάζεται με την εταιρεία για να δημιουργήσει ένα σχέδιο αναδιοργάνωσης και αποχώρησης από την πτώχευση. (Το σχέδιο αυτό θα συζητηθεί λεπτομερέστερα αργότερα). Στη συνέχεια, η εταιρεία δημοσιεύει μια δήλωση γνωστοποίησης μετά την αναθεώρησή της από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Αυτή η δήλωση περιέχει τους προτεινόμενους όρους της πτώχευσης. Οι ιδιοκτήτες και οι πιστωτές θα ψηφίσουν για να εγκρίνουν ή να μην εγκρίνουν το σχέδιο. Το σχέδιο μπορεί επίσης να εγκριθεί από τα δικαστήρια χωρίς τη συγκατάθεση του ιδιοκτήτη ή του δανειστή εάν διαπιστωθεί ότι είναι δίκαιο σε όλα τα μέρη.Μόλις εγκριθεί το σχέδιο, η εταιρεία πρέπει να καταθέσει μια πιο λεπτομερή εκδοχή του σχεδίου με την SEC μέσω του εντύπου 8- Κ. Αυτό το έντυπο περιέχει πιο συγκεκριμένες λεπτομέρειες σχετικά με τα ποσά πληρωμής και τους όρους. Το σχέδιο εκτελείται στη συνέχεια από την εταιρεία. Οι μετοχές στη "νέα" εταιρεία διανέμονται και πραγματοποιούνται πληρωμές.
Το σχέδιο
Οι εταιρείες που χρεοκοπούν συχνά έχουν συντριπτικό χρέος που δεν μπορεί να εξοφληθεί εξ ολοκλήρου σε μετρητά (άλλωστε, η εταιρεία χρεοκοπείται). Ως αποτέλεσμα, οι δημόσιες εταιρείες συνήθως διαλύουν τις αρχικές μετοχές τους και εκδίδουν νέες μετοχές προκειμένου να καταβάλλουν μετοχές για τα συμφωνηθέντα ποσά.
Η διανομή νέων μετοχών γίνεται με την ακόλουθη σειρά:
- Ασφαλισμένοι πιστωτές - Αυτές είναι οι τράπεζες που έχουν δανειστεί τα χρήματα της εταιρείας με περιουσιακά στοιχεία ως ασφάλεια. Ασφαλείς πιστωτές - Αυτές είναι οι τράπεζες, οι προμηθευτές και οι ομολογιούχοι που έχουν προμηθεύσει την εταιρεία με χρήματα μέσω δανείων ή προϊόντων, αλλά χωρίς εξασφαλίσεις. ιδιοκτήτες της εταιρείας.
Παρατηρήστε ότι οι μέτοχοι βρίσκονται στο τέλος της λίστας. Δυστυχώς, είναι σχεδόν πάντα κολλημένοι δίπλα σε τίποτα, αφού μια εταιρεία βγει από την πτώχευση.
Έτσι, πού είναι η αξία; Ας ΡΙΞΟΥΜΕ μια ΜΑΤΙΑ.
Ορισμένες εταιρείες αναπτύχθηκαν μετά την αναγκαστική πτώχευσή τους, όπως η General Motors και η Ally Financial, η αυτοκινητοβιομηχανία της Chrysler, η Marvel Entertainment, η Six Flags, η Texaco και η Sbarro.
Η Επένδυση
Η επίτευξη των αποδόσεων άνω του μέσου όρου συχνά συνεπάγεται τη σκέψη έξω από το κουτί, αλλά πού θα μπορούσαν ενδεχομένως να γίνουν χρήματα σε πτώχευση; Η απάντηση δεν έγκειται σε αυτό που συμβαίνει πριν, αλλά σε αυτό που συμβαίνει μετά την πτώχευση μιας εταιρείας.
Η τιμή των μετοχών δεν αντικατοπτρίζει μόνο τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας, αλλά και αποτέλεσμα της προσφοράς και ζήτησης της αγοράς για μετοχές. Μερικές φορές οι διακυμάνσεις της προσφοράς και της ζήτησης μπορούν να δημιουργήσουν αποκλίσεις μακριά από την πραγματική θεμελιώδη αξία μιας επιχείρησης. Ως αποτέλεσμα, η τιμή της μετοχής μπορεί να μην αντικατοπτρίζει με ακρίβεια τα βασικά στοιχεία της εταιρείας. Αυτά είναι τα είδη των καταστάσεων στις οποίες οι σοφοί επενδυτές θέλουν να επενδύσουν και μπορούν να προκύψουν από πτωχεύσεις.
Όταν μια εταιρεία κηρύσσει πτώχευση, οι περισσότεροι άνθρωποι δεν είναι ευχαριστημένοι επειδή οι ιδιοκτήτες χάνουν σχεδόν ό, τι έχουν και οι πιστωτές κερδίζουν πίσω μόνο ένα μέρος αυτού που δανείζουν. Ως αποτέλεσμα, όταν η εταιρεία αναδύεται από την αναδιοργάνωση πτώχευσης και εκδίδει νέες μετοχές σε αυτές τις δύο ομάδες ενδιαφερομένων, οι μέτοχοι συνήθως δεν ενδιαφέρονται να τις κρατήσουν μακροπρόθεσμα. Στην πραγματικότητα, οι περισσότεροι από αυτούς απορρίπτουν τις μετοχές μάλλον γρήγορα στη δευτερογενή αγορά.
Συνολικά, αυτό οδηγεί σε υπερβολική προσφορά μετοχών που δεν παράγονται από κακές αξίες, αλλά από απωθητικούς ή δυσαρεστημένους ενδιαφερόμενους. Αυτές οι νέες μετοχές εισέρχονται συχνά στην αγορά με πολύ λίγα fanfare (χωρίς οδικές εκδηλώσεις, IPO, άντληση κ.λπ.), γεγονός που δεν έχει ως αποτέλεσμα την προσθήκη πρόσθετης πριμοδότησης στην τιμή της μετοχής. Αυτό το σενάριο δημιουργεί αξία για όσους επιθυμούν να πάρουν τις φτηνές μετοχές και να τους κρατήσουν μέχρι να ανέβουν σε αξία.
Μια εταιρεία που έχει προκύψει από την πτώχευση του Κεφαλαίου 11 δεν είναι απαραίτητα κατεστραμμένα αγαθά. μπορεί να προκύψει από τη διαδικασία αναδιοργάνωσης πιο ευέλικτη και πιο εστιασμένη, προσφέροντας έτσι μια καλή ευκαιρία για ορισμένους επενδυτές.
Οι κίνδυνοι
Παρά το πόσο εύκολη είναι αυτή η διαδικασία, εξακολουθούν να υπάρχουν αρκετοί κίνδυνοι που σχετίζονται με την επένδυση σε εταιρείες που αναδύονται από την πτώχευση. Για παράδειγμα, οι νέες μετοχές μιας εταιρείας ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν με ακρίβεια την αξία της νέας εταιρείας, επομένως η πώληση μπορεί να είναι δικαιολογημένη. Τα προβλήματα που οδήγησαν την εταιρεία σε πτώχευση κατά πρώτο λόγο εξακολουθούν να υπάρχουν και το σενάριο θα μπορούσε να επαναληφθεί.
Μια άλλη απειλή για την επένδυση σε πτώχευση είναι οι λεγόμενοι επενδυτές όρνιο. Πρόκειται για επενδυτικές ομάδες που ειδικεύονται στην αγορά μεγάλων μεριδίων (χρεόγραφα και ομόλογα) σε εταιρείες που λειτουργούν βάσει του Κεφαλαίου 11 πριν από την έκδοση νέων μετοχών, έτσι ώστε να εξασφαλισθεί μεγάλος αριθμός μετοχών μετά την πτώχευση. Αυτές οι ομάδες έχουν ήδη ανακαλύψει την αξία και είναι συχνά οι πρώτοι πωλητές μετά την αποκατάσταση της μετοχής μετά την πτώχευση.
Έτσι, πότε είναι μια καλή στιγμή για να επενδύσετε; Το κλειδί είναι να κάνουμε κάποια καλή παλιά έρευνα (ή η δέουσα επιμέλεια, όπως το λένε οι επενδυτές). Αναζητήστε εταιρείες με σταθερά βασικά στοιχεία που εισήλθαν σε πτώχευση μόνο λόγω ακραίων περιστάσεων. Οι αποτυχημένες εξαγορές, οι δυσμενείς αγωγές και οι εταιρείες με αναγνωρίσιμες υποχρεώσεις (όπως μια κακή σειρά προϊόντων) συνήθως πραγματοποιούν καλές επενδύσεις μετά την πτώχευση. Τα αποθέματα με χαμηλό ανώτατο όριο στην αγορά είναι πιο πιθανό να διορθωθούν μετά από πτώχευση. Επιπλέον, τα αποθέματα με χαμηλά ανώτατα όρια στην αγορά και ρευστότητα συχνά αγνοούνται από τους επενδυτές και επομένως ενδέχεται να αντιπροσωπεύουν καλύτερες τιμές από εκείνες που έχουν ήδη ληφθεί.
Η κατώτατη γραμμή
Η διαδικασία αναδιοργάνωσης της πτώχευσης είναι μακρά και περίπλοκη. Ωστόσο, ορισμένες δημόσιες εταιρείες μπορούν να βγουν από αυτήν και να γίνουν πάλι κερδοφόρες. Αυτές οι εταιρείες μπορεί να αντιπροσωπεύουν μερικές από τις καλύτερες υποτιμημένες επενδυτικές ευκαιρίες για τους επιτυχείς επενδυτές να επωφεληθούν από τη σημερινή αγορά.
