Αυξήστε τα τέλατά σας και προετοιμαστείτε να γιορτάσετε τους αδύναμους και τους πεθαμένους. Θα πρέπει να σκεφτείτε σαν όρνιο καθώς εισερχόμαστε στον αδιάφορο κόσμο της επένδυσης σε δυσχερή χρέη. Σε αυτόν τον κόσμο, οι επενδυτές αναζητούν συγκεκριμένα εταιρείες που έχουν κακή απόδοση ή βρίσκονται στο χείλος της πτώχευσης. Τότε αγοράζουν τα ομόλογα και παίρνουν τον έλεγχο.
Υπάρχουν πάντα εταιρείες στην αγορά που φαίνονται τρομερές, αλλά είναι πιθανό να επιστρέψουν στο σωστό δρόμο. Το πρώτο ένστικτο για τον τακτικό επενδυτή να επενδύσει σε μετοχές μιας οικονομικά προβληματικής εταιρείας, αλλά, όπως θα μάθουμε, το χρέος (ομόλογα) αυτών των επιχειρήσεων είναι συχνά μια πολύ πιο ελκυστική επένδυση. Και αν και αγοράζοντας μεγάλα κομμάτια χρέους μπορεί να κοστίσει εκατομμύρια δολάρια, εξακολουθούν να υπάρχουν τρόποι για τα μικρά παιδιά να εισπράξουν επίσης.
Αγοράζοντας σε αδύναμες εταιρείες
Η δυστυχισμένη επένδυση χρέους συνεπάγεται την αγορά ομολόγων επιχειρήσεων που έχουν ήδη κατατεθεί σε πτώχευση ή είναι πιθανό να το κάνουν. Οι εταιρείες που έχουν αναλάβει υπερβολικό χρέος είναι συχνά πρωταρχικοί στόχοι. Στόχος είναι να γίνει ο δανειστής της εταιρείας αγοράζοντας τα ομόλογα της σε χαμηλή τιμή. Αυτό δίνει στον αγοραστή σημαντική ισχύ κατά τη διάρκεια είτε μιας αναδιοργάνωσης είτε μιας εκκαθάρισης της εταιρείας, επιτρέποντας στον αγοραστή να έχει σημαντικό λόγο σε ό, τι συμβαίνει στην εταιρεία.
Οι Γύπες είναι γύρω
Υπάρχουν κεφάλαια που είναι γνωστά ως «ταμεία κεφαλαίων», τα οποία ειδικεύονται αποκλειστικά σε αναξιοπαθούντα χρέη. Το επίκεντρο για αυτές τις εταιρείες είναι συχνά το δημόσιο χρέος ή το δημόσιο χρέος, και όχι το δημόσιο χρέος. Αυτά τα κεφάλαια είναι πολύ αμφιλεγόμενα και συχνά μισητίζονται από τις κυβερνήσεις ή τους δημόσιους φορείς.
Πολλά hedge funds χρησιμοποιούν επίσης χρεωμένο χρέος, αλλά με διαφορετικό τρόπο από τους άλλους επενδυτές. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου επικεντρώνονται στην αγορά ρευστών χρεογράφων που μπορούν να πουλήσουν με κέρδος βραχυπρόθεσμα. Αντίστροφα, οι επενδυτές ιδιωτικών κεφαλαίων ενδιαφέρονται για εταιρείες που χρειάζονται αναδιάρθρωση ή πρόκειται να πτωχεύσουν.
Πρέπει να σημειωθεί ότι αυτές οι επενδύσεις αποτελούν μόνο ένα στοιχείο πολλών hedge funds. Αυτά τα κεφάλαια έχουν πολλές άλλες στρατηγικές, όπως το arbitrage, οι ανοικτές πωλήσεις και οι επιλογές διαπραγμάτευσης ή παράγωγα.
Κίνδυνος και η φύση του παιχνιδιού
Ένα άλλο σημαντικό σημείο είναι ότι, σε περίπτωση εκκαθάρισης, οι κάτοχοι χρεών έχουν προτεραιότητα έναντι των κατόχων μετοχών. Για το λόγο αυτό, είναι καλύτερο να επενδύσετε στο χρέος μιας προβληματικής εταιρείας παρά να επενδύσετε στο απόθεμά της.
Επομένως, η φιλοσοφία των αναξιοπαθούντων επενδύσεων είναι απλή: Υπάρχει γενικά η προσδοκία ότι η στοχοθετημένη εταιρεία μπορεί και θα αναδιαρθρωθεί επιτυχώς ή θα επανέλθει στη ζωή μέσω μιας συγχώνευσης, εξαγοράς ή κάποιας μορφής αναδιοργάνωσης και ανανέωσης των διευθυντικών στελεχών. Εναλλακτικά, αν πρόκειται για πτώχευση, οι αξίες του ενεργητικού πρέπει να υπερβαίνουν σημαντικά την αποτίμηση της αγοράς.
Οι επενδύσεις αυτές είναι επικίνδυνες λόγω της φύσης τους. Ωστόσο, όπως πολλές άλλες επενδύσεις με υψηλό κίνδυνο, έχουν ένα σημαντικό πλεονέκτημα: έλλειψη συσχέτισης με άλλους κινδύνους χρηματιστηριακών αγορών. Αυτή η έλλειψη συσχέτισης σημαίνει ότι το αναξιοπρεπές χρέος είναι ένας καλός τρόπος διαφοροποίησης.
Εντοπισμός ασθενών και πεθαμένων εταιρειών
Ο βασικός στόχος είναι η αγορά περιουσιακών στοιχείων σε τιμή πολύ χαμηλότερη από τις εγγενείς ή εύλογες αξίες τους. Αυτό είναι όπου οι έντονες αισθήσεις του σαρωτή μπαίνουν στο παιχνίδι. Οι "γύπες" πρέπει να εξετάζουν προσεκτικά και σχολαστικά τις επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν προβλήματα, για να ανιχνεύσουν αξιόγραφα υπερχρεωμένων ή ακόμα και συγκεκριμένα είδη λογιστικών προβλημάτων.
Παρακολουθούν βιομηχανίες και εταιρείες που βρίσκονται στο χείλος της κατάρρευσης ή έχουν ήδη περάσει κάτω. Εάν τα ομόλογα μιας εταιρείας διαπραγματεύονται πολύ κάτω από αυτό που φαίνεται να αξίζει, μπορεί να υπάρχει μια ευκαιρία. Οι δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών και οι διαπραγματεύσεις πίστωσης αναλύονται επίσης για να βρεθούν ευκαιρίες.
Τέλος, οι πληροφορίες και οι πληροφορίες από διάφορες πηγές συνδυάζονται με νομικές και οικονομικές δεξιότητες υψηλού επιπέδου για τον προσδιορισμό του δυναμικού δημιουργίας χρήματος. Αυτό που έχει ουσιαστική σημασία είναι ότι τα περιουσιακά στοιχεία είναι υποτιμημένα και μπορούν να αγοραστούν με μεγάλη έκπτωση. Όμως όλοι θέλουν μια συμφωνία, οπότε βγαίνει μπροστά παίρνει δεξιότητες. Δεν είναι μια ζωή για τους τεμπέληδες ή αμόρφωτους.
Διάσημα παραδείγματα επενδυτών όρνιθας
Ο ίδιος ο περιγραφόμενος όρκος Martin Whitman ξεκίνησε να επενδύει στη δεκαετία του '70, επειδή μεγάλα σπίτια ομολόγων όπως η Lehman Brothers το θεωρούσαν «κάτω από την αξιοπρέπειά τους» για την αντιμετώπιση πτωχεύσεων.
Το 1987, η Whitman αγόρασε χρέη και αποθέματα αξίας 14 εκατομμυρίων δολαρίων στην εταιρεία Anglo Energy, μια επιχείρηση πετρελαϊκών υπηρεσιών που αγωνιζόταν. Στη συνέχεια κέρδισε τον έλεγχο της εταιρείας, έθεσε σε πτώχευση και έκανε μια συμφωνία χρέους προς μετοχές με τους άλλους πιστωτές. Λιγότερο από ένα χρόνο αργότερα, η εταιρεία επέστρεψε από πτώχευση χωρίς χρέη και η Whitman έκανε ένα αρκετά μεγάλο κέρδος.
Το 1995, μια μονάδα Franklin Mutual Funds βοήθησε στην εξοικονόμηση του Canary Wharf, του συγκροτήματος γραφείων του Λονδίνου που έχτισε η οικογένεια Reichmann, οι καναδοί κατασκευαστές ακινήτων. Μετά την πτώχευση της εταιρείας χαρτοφυλακίου του επενδυτή, οι τράπεζες δανεισμού απέκτησαν τον έλεγχο του έργου. Μια ομάδα επενδυτών, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων της Franklin's Mutual Series, αγόρασε την ανάπτυξη από τις τράπεζες. Λίγο αργότερα, η αγορά ακινήτων του Λονδίνου ανέκαμψε, και το 1999, η Canary Wharf εισηγμένη στα χρηματιστήρια, η οποία παρείχε μεγάλες αποδόσεις στην επένδυση του Franklin.
Η κατώτατη γραμμή
Δεν είναι ιδιαίτερα εύκολο για τους ιδιώτες επενδυτές να εισέλθουν σε αναξιοπαθούντα χρέη. Ο πιο γρήγορος τρόπος είναι να αγοράσετε σε ένα hedge fund που περιλαμβάνει μια συνετή κατανομή του κινδύνου χρέους. Ωστόσο, για τους περισσότερους επενδυτές, οι ελάχιστες απαιτήσεις των hedge funds καθιστούν αδύνατη την επένδυση με αυτόν τον τρόπο.
Υπάρχουν μερικά αμοιβαία κεφάλαια και αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου τα οποία είναι προσιτά και στους τακτικούς επενδυτές.
Εάν η ιδέα απευθύνεται στα πιο έντονα ένστικτά σας και μπορείτε να έχετε πρόσβαση σε αυτήν την αγορά, λάβετε υπόψη ότι πρόκειται για τομέα υψηλού κινδύνου. Η επικίνδυνη αλλά προσοδοφόρα είναι σίγουρα το όνομα του παιχνιδιού.
