Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η πιο δημοφιλής κλάση περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιείται για αντιστάθμιση. Με αυστηρό τρόπο, ο επενδυτικός κίνδυνος δεν μπορεί ποτέ να εξαλειφθεί εντελώς, αλλά οι επιπτώσεις του μπορούν να μετριαστούν ή να μεταφερθούν. Η αντιστάθμιση μέσω μελλοντικών συμφωνιών μεταξύ δύο μερών υφίσταται εδώ και δεκαετίες. Οι γεωργοί και οι καταναλωτές συνήθιζαν να συμφωνούν αμοιβαία για την τιμή των συνδετήρων όπως το ρύζι και το σιτάρι για μελλοντική ημερομηνία συναλλαγής. Τα μαλακά προϊόντα όπως ο καφές είναι γνωστό ότι έχουν συνήθη συμβάματα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο που χρονολογούνται από το 1882.
Ας δούμε μερικά βασικά παραδείγματα της προθεσμιακής αγοράς, καθώς και τις προοπτικές απόδοσης και τους κινδύνους.
Για λόγους απλότητας, αναλαμβάνουμε μια μονάδα του εμπορεύματος, η οποία μπορεί να είναι ένα μπούσελ καλαμποκιού, ένα λίτρο χυμού πορτοκαλιού ή ένας τόνος ζάχαρης. Ας δούμε έναν αγρότη που αναμένει μια μονάδα σόγιας να είναι έτοιμη προς πώληση σε έξι μήνες. Η τρέχουσα άμεση τιμή της σόγιας είναι $ 10 ανά μονάδα. Αφού εξέτασε το κόστος των φυτειών και τα αναμενόμενα κέρδη, θέλει την ελάχιστη τιμή πώλησης να είναι $ 10, 1 ανά μονάδα, όταν η καλλιέργεια είναι έτοιμη. Ο γεωργός ανησυχεί για το γεγονός ότι η υπερπροσφορά ή άλλοι ανεξέλεγκτοι παράγοντες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πτώση των τιμών στο μέλλον, γεγονός που θα του έθετε ζημιά.
Ακολουθούν οι παράμετροι:
- Η προστασία των τιμών αναμένεται από τον αγρότη (τουλάχιστον 10, 1 δολάρια). Προστασία απαιτείται για μια καθορισμένη χρονική περίοδο (έξι μήνες).Το ποσό είναι σταθερό: ο αγρότης γνωρίζει ότι θα παράγει μία μονάδα σόγιας κατά τη διάρκεια της καθορισμένης χρονικής περιόδου. να αντισταθμίσει (να εξαλείψει τον κίνδυνο / απώλεια), να μην κερδοσκοπήσει.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, σύμφωνα με τις προδιαγραφές τους, ταιριάζουν στις παραπάνω παραμέτρους
- Μπορούν να αγοραστούν / πωληθούν σήμερα για τον καθορισμό μιας μελλοντικής τιμής. Είναι για μια καθορισμένη χρονική περίοδο, μετά την οποία λήγουν. Η ποσότητα του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι σταθερή. Προσφέρουν αντιστάθμιση.
Υποθέστε ότι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης σε μια μονάδα σόγιας με έξι μήνες έως τη λήξη είναι διαθέσιμο σήμερα για $ 10, 1. Ο γεωργός μπορεί να πουλήσει αυτή τη σύμβαση μελλοντικής εκπλήρωσης (short sell) για να αποκτήσει την απαιτούμενη προστασία (κλείδωμα στην τιμή πώλησης).
Πώς λειτουργεί αυτό: Παραγωγός
Εάν η τιμή της σόγιας ανέρχεται σε 13 δολάρια το εξάμηνο, ο αγρότης θα υποστεί ζημιά ύψους 2, 9 δολ. (Τιμή πώλησης - τιμή αγοράς = 10, 1 δολάρια - 13 δολάρια) για το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Θα είναι σε θέση να πουλήσει τα πραγματικά καλλιεργούμενα προϊόντα του με την αγοραία τιμή των 13 δολαρίων, η οποία θα οδηγήσει σε καθαρή τιμή πώλησης $ 13 - $ 2.9 = $ 10.1.
Αν η τιμή της σόγιας παραμείνει στα 10 δολάρια, ο αγρότης θα επωφεληθεί από το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10, 1 - $ 10 = $ 0, 1). Θα πουλήσει τις σόγια του σε $ 10, αφήνοντας την καθαρή τιμή πώλησης του στα $ 10 + $ 0, 1 = $ 10, 1
Εάν η τιμή μειωθεί στα $ 7, 5, ο αγρότης θα επωφεληθεί από το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10, 1 - $ 7, 5 = $ 2, 6). Θα πουλήσει το καλλιεργητικό του προϊόν στα $ 7, 5, κάνοντας την καθαρή τιμή πώλησης του $ 10, 1 ($ 7, 5 + $ 2, 6).
Και στις τρεις περιπτώσεις, ο γεωργός είναι σε θέση να προστατεύσει την επιθυμητή τιμή πώλησής του χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Το πραγματικό προϊόν καλλιέργειας πωλείται με τα διαθέσιμα επιτόκια της αγοράς, αλλά η διακύμανση των τιμών εξαλείφεται από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Η αντιστάθμιση δεν είναι χωρίς κόστος και κινδύνους. Ας υποθέσουμε ότι στην πρώτη προαναφερθείσα περίπτωση, η τιμή φτάνει τα $ 13, αλλά ο αγρότης δεν έλαβε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Θα είχε ωφεληθεί από την πώληση σε υψηλότερη τιμή των $ 13. Λόγω της θέσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, έχασε επιπλέον $ 2, 9. Από την άλλη πλευρά, η κατάσταση θα μπορούσε να ήταν χειρότερη γι 'αυτόν την τρίτη περίπτωση, όταν πωλούσε στα 7, 5 δολάρια. Χωρίς συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, θα υπέστη ζημία. Αλλά σε όλες τις περιπτώσεις, είναι σε θέση να επιτύχει το επιθυμητό φράγμα.
Πώς λειτουργεί αυτό: Καταναλωτής
Τώρα υποθέστε έναν κατασκευαστή πετρελαίου σόγιας που χρειάζεται μια μονάδα σόγιας σε έξι μήνες. Ανησυχεί ότι οι τιμές σόγιας ενδέχεται να εκτοξευθούν στο εγγύς μέλλον. Μπορεί να αγοράσει (πάει πολύ) το ίδιο συμβόλαιο μελλοντικής σόγιας για να κλειδώσει την τιμή αγοράς στο επιθυμητό επίπεδο του περίπου 10 δολαρίων, για παράδειγμα $ 10, 1.
Αν η τιμή των σπόρων σόγιας ανέρχεται σε 13 δολάρια, ο αγοραστής συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα επωφεληθεί από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης κατά 2, 9 δολ. (Τιμή πώλησης - τιμή αγοράς = 13 έως 10, 1 δολάρια). Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια στην τιμή αγοράς των $ 13, η οποία θα οδηγήσει σε καθαρή τιμή αγοράς - $ 13 + $ 2, 9 = - $ 10, 1 (αρνητικό δείχνει καθαρή εκροή για αγορά).
Αν η τιμή της σόγιας παραμείνει στα 10 δολάρια, ο αγοραστής θα χάσει το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10 - $ 10, 1 = - $ 0, 1). Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια στα 10 δολάρια, λαμβάνοντας την καθαρή τιμή αγοράς της - $ 10 - $ 0.1 = - $ 10.1
Εάν η τιμή μειωθεί στα $ 7, 5, ο αγοραστής θα χάσει το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 7, 5 - $ 10, 1 = - $ 2, 6). Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια στην τιμή της αγοράς των 7, 5 δολαρίων, λαμβάνοντας την καθαρή αγοραστική της τιμή σε - $ 7, 5 - $ 2, 6 = - $ 10, 1.
Και στις τρεις περιπτώσεις, ο παραγωγός ελαίου σόγιας είναι σε θέση να πάρει την επιθυμητή τιμή αγοράς του, χρησιμοποιώντας ένα συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Στην πραγματικότητα, το πραγματικό προϊόν καλλιέργειας αγοράζεται με τα διαθέσιμα επιτόκια της αγοράς. Η διακύμανση των τιμών μετριάζεται από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Κίνδυνοι
Χρησιμοποιώντας την ίδια προθεσμιακή σύμβαση με την ίδια τιμή, ποσότητα και λήξη, πληρούνται οι απαιτήσεις αντιστάθμισης τόσο για τον καλλιεργητή σόγιας (παραγωγό) όσο και για τον κατασκευαστή (καταναλωτή) σογιέλαιου. Και οι δύο ήταν σε θέση να εξασφαλίσουν την επιθυμητή τιμή τους για να αγοράσουν / να πουλήσουν το εμπόρευμα στο μέλλον. Ο κίνδυνος δεν πέρασε οπουδήποτε, αλλά μετριάστηκε - κάποιος έχασε σε υψηλότερο δυναμικό κέρδους σε βάρος του άλλου.
Και τα δύο μέρη μπορούν να συμφωνήσουν αμοιβαία με αυτό το σύνολο καθορισμένων παραμέτρων, οδηγώντας στη σύναψη σύμβασης στο μέλλον (συνιστώντας προθεσμιακή σύμβαση). Το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ταιριάζει με τον αγοραστή / πωλητή, επιτρέποντας την ανακάλυψη τιμών και την τυποποίηση των συμβάσεων, απομακρύνοντας ταυτόχρονα τον κίνδυνο αθέτησης των αντισυμβαλλομένων, ο οποίος είναι εμφανής στις αμοιβαίες προθεσμιακές συμβάσεις.
Προκλήσεις
- Τα περιθώρια κέρδους απαιτούνται.Υπάρχουν καθημερινές απαιτήσεις σήμανσης προς την αγορά.Η χρήση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης απομακρύνει το υψηλότερο δυναμικό κέρδους σε ορισμένες περιπτώσεις (όπως αναφέρθηκε παραπάνω). Μπορεί να οδηγήσει σε διαφορετικές αντιλήψεις σε περιπτώσεις μεγάλων οργανισμών, ειδικά εκείνων που έχουν πολλαπλούς ιδιοκτήτες ή εκείνους που είναι εισηγμένοι σε χρηματιστήρια. Για παράδειγμα, οι μέτοχοι μιας εταιρείας ζάχαρης αναμένουν υψηλότερα κέρδη λόγω αύξησης των τιμών της ζάχαρης το τελευταίο τρίμηνο, αλλά μπορεί να απογοητευθούν όταν τα ανακοινωθέντα τριμηνιαία αποτελέσματα δείχνουν ότι τα κέρδη ακυρώθηκαν λόγω αντιστάθμισης θέσεων. Το μέγεθος και οι προδιαγραφές συμβάσεων ενδέχεται να μην ταιριάζουν πάντα την απαιτούμενη αντιστάθμιση κάλυψης. Για παράδειγμα, μία σύμβαση futures καφέ "arabica" καφέ καλύπτει 37.500 λίβρες καφέ και μπορεί να είναι υπερβολικά μεγάλη ή δυσανάλογη για να ανταποκρίνεται στις απαιτήσεις αντιστάθμισης του παραγωγού / καταναλωτή. Θα μπορούσαν να διερευνηθούν μικρομεσαίες συμβάσεις μικρού μεγέθους, εάν υπάρχουν, στην περίπτωση αυτή. Τα συμβατικά διαθέσιμα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ενδέχεται να μην ανταποκρίνονται πάντοτε στις προδιαγραφές των φυσικών εμπορευμάτων, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αντισταθμίσεις αντιστάθμισης. Ένας αγρότης που καλλιεργεί διαφορετική παραλλαγή καφέ μπορεί να μην βρει συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης που να καλύπτει την ποιότητά του, αναγκάζοντάς τον να λάβει μόνο διαθέσιμα συμβόλαια robusta ή arabica. Κατά την ημερομηνία λήξης, η πραγματική τιμή πώλησης μπορεί να είναι διαφορετική από την αντιστάθμιση που διατίθεται από τις συμβάσεις robusta ή arabica. Αν η προθεσμιακή αγορά δεν είναι αποτελεσματική και δεν είναι καλά ρυθμισμένη, οι κερδοσκόποι μπορούν να κυριαρχήσουν και να επηρεάσουν δραστικά τις τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων, κατά την είσοδο και έξοδο (λήξη), τα οποία ακυρώνουν την αντιστάθμιση.
Η κατώτατη γραμμή
Με νέες κατηγορίες κεφαλαίων που ανοίγουν μέσω τοπικών, εθνικών και διεθνών χρηματιστηρίων, η αντιστάθμιση είναι τώρα δυνατή για οτιδήποτε και οτιδήποτε. Οι επιλογές βασικών προϊόντων αποτελούν εναλλακτική λύση για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για αντιστάθμιση. Πρέπει να λαμβάνεται μέριμνα κατά την αξιολόγηση των αντισταθμιστικών τίτλων για να διασφαλιστεί ότι ανταποκρίνονται στις ανάγκες σας. Λάβετε υπόψη ότι οι hedgers δεν πρέπει να προσελκύονται από κερδοσκοπικά κέρδη. Όταν η αντιστάθμιση, η προσεκτική εξέταση και η εστίαση μπορούν να επιτύχουν τα επιθυμητά αποτελέσματα.
