Κύριες κινήσεις
Στο τεύχος 11 Φεβρουαρίου του ενημερωτικού δελτίου του συμβούλου χάρτη, ανέφερα τη θεωρία της Dow και την αρχή της επιβεβαίωσης. Μια άλλη πτυχή της Dow Theory είναι ένα τριφασικό μοντέλο τάσεων των ταύρων. Με την πάροδο του χρόνου, αυτό το μοντέλο έχει επεκταθεί και μελετηθεί, αλλά η βασική ιδέα είναι χρήσιμη για τη δημιουργία ορθολογικών προσδοκιών σχετικά με το πότε μπορεί να λήξει μια τάση. Θέλω να χρησιμοποιήσω αυτό το μοντέλο για να απαντήσω σε κάποιες ερωτήσεις που έλαβα πρόσφατα από επενδυτές που ανησυχούν ότι αυτή η ταύρος αγορά μπορεί τελικά να τελειώσει.
Όπως ορίζεται από τη θεωρία Dow, οι τρεις φάσεις της τάσης είναι οι εξής:
- Συσσώρευση: Η φάση έναρξης μιας νέας τάσης των ταύρων, όταν οι επενδυτές που είναι ανεκτικοί έναντι του κινδύνου είναι πρόθυμοι να αγοράσουν μετοχές που υποτιμούνται. Συμμετοχή: Η δεύτερη φάση της τάσης των ταύρων που τείνει να διαρκέσει όσο το δυνατόν περισσότερο, όπου περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν νέους κινδύνους. Διανομή: Η τελευταία φάση της τάσης των ταύρων που συνήθως χαρακτηρίζεται από αιφνίδια αύξηση των τιμών και αυξανόμενη μεταβλητότητα. Αναφέρεται ως "διανομή" επειδή το λεγόμενο "έξυπνο χρήμα" διανέμει τις μετοχές που κατέχει σε νέους επενδυτές που εξαγοράζουν από φόβο μήπως λείπουν.
Στον ακόλουθο πίνακα, επεσήμανα τις τρεις φάσεις της τάσης των ταύρων που διήρκεσαν μεταξύ 2003 και 2007 ως παράδειγμα αυτού του μοντέλου.
Μια βασική ερώτηση που οι επενδυτές αγωνίζονται: από πού ξεκινά η φάση διανομής και τελειώνει η συμμετοχή; Μια τεχνική που έχω βρει πολύ χρήσιμη είναι να ξεκινήσω με τον δείκτη μέσου πραγματικού εύρους για να προσδιορίσω το σημείο στο οποίο η μεταβλητότητα αρχίζει να αυξάνεται πάνω από το "κανονικό" εύρος της. Όπως βλέπετε, η αστάθεια είχε αρχίσει να ξεπερνά τα κανονικά επίπεδα στα μέσα του τέλους του 2007, πολύ πριν από τις κρίσεις των Bear Stearns και Lehman Brothers.
S & P 500: 2009 - 2019
Η τάση των ταύρων που έχει τεθεί σε ισχύ από το 2009 είναι πιο δύσκολο να αναλυθεί, επειδή πολλά από τα μοντέλα που χρησιμοποιήσαμε στο παρελθόν δεν είχαν το αποτέλεσμα όπως αναμενόταν. Μια παρέμβαση περίπου 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων από τα προγράμματα κρατικών κινήτρων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής και της κυβέρνησης πιθανότατα έκανε πολλά για να κρύψουν τα κανονικά σήματα που βασίζουμε.
Ωστόσο, θα παρατηρήσετε στον ακόλουθο πίνακα ότι μετά την ανακοίνωση της Fed ότι θα αρχίσει να αποχωρεί από την ποσοτική χαλάρωση το 2013, η μέση πραγματική περιοχή άρχισε να φαίνεται πιο φυσιολογική και παρείχε προειδοποίηση πριν από τις μεγάλες σταγόνες το 2015 και τα 20 % πτώση κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2018.
Ας ελπίσουμε ότι αυτό μπορεί να προσφέρει μια μικρή προοπτική για το γιατί ορισμένοι τεχνικοί ανησυχούν ότι πολύ μεγάλες κλίμακες τιμών έχουν χαρακτηρίσει τον τρέχοντα αγώνα. Αυτό που ήθελα να δείξω χρησιμοποιώντας αυτά τα παραδείγματα είναι ο λόγος για τον οποίο ακόμη και μια διογκωμένη αγορά μπορεί να θέσει εμπόρους στην άκρη όταν κινείται πολύ γρήγορα και αρχίζει να μοιάζει με μια περίοδο διανομής.
:
Τι είναι η θεωρία Dow;
Πώς λειτουργεί η Elliott Wave Theory;
Οι αρχές της εμπορίας τάσεων
Δείκτες κινδύνου - Όλοι ή τίποτα οι έμποροι
Κατά τη γνώμη μου, ο μεγαλύτερος κίνδυνος όταν η αγορά συμπεριφέρεται με αυτόν τον τρόπο είναι οι έμποροι που επιμένουν σε δυαδική άποψη της αγοράς. Με άλλα λόγια, αντί να χρησιμοποιούν τον κατάλληλο έλεγχο κινδύνων (διαφοροποίηση, αντιστάθμιση, κλπ.), Αντιμετωπίζουν οποιοδήποτε πιθανό σήμα διανομής ως σημείο εξόδου.
Οι δυαδικοί έμποροι φαίνεται να παρεξηγούν δύο σημαντικούς παράγοντες:
- Ακόμα και ένα έγκυρο σήμα διανομής διαρκεί συνήθως μήνες πριν μετατραπεί σε μακροπρόθεσμη αγορά bear. Για παράδειγμα, ο δείκτης μέσης πραγματικής εμβέλειας άρχισε να μοιάζει με διανομή στις αρχές του 2007 πολύ πριν ξεκινήσει η αγορά την πραγματική του κατάκτηση το 2008. Αυτό σημαίνει ότι συνήθως είναι καιρός να αρχίσετε να μετακινείτε ένα χαρτοφυλάκιο σε πιο συντηρητική κατεύθυνση χωρίς να μετακομίσετε εξ ολοκλήρου σε μετρητά. είναι πάντα πιο «ψεύτικα» σήματα μιας αγοράς αρκούδας από τα «έγκυρα» σήματα κατά τη διάρκεια μιας τάσης. Με άλλα λόγια, μπορεί να υπάρξει μόνο ένα σημείο στο οποίο η αγορά πλήττει το τέλος της τάσης της και αρχίζει να μειώνεται. Ωστόσο, υπάρχουν πολλά σημεία στην τάση που μπορεί να μοιάζουν με το τέλος χωρίς να σπάσουν τα μακροπρόθεσμα επίπεδα στήριξης.
Για να φιλτράρουν τα κακά σήματα από τα καλά, οι περισσότεροι τεχνικοί θα αναζητήσουν την επιβεβαίωση των αποδεικτικών στοιχείων ότι η διανομή έχει αρχίσει. Για παράδειγμα, μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης (που συζητήθηκε στο ενημερωτικό δελτίο του Σύμβουλο Chart) της προηγούμενης Τετάρτης ή μια συρρίκνωση των ρυθμών αύξησης των κερδών θα μπορούσε να αυξήσει τις πιθανότητες επιτυχίας στον εντοπισμό της κορυφαίας αγοράς.
Αν και ορισμένοι δείκτες πλησιάζουν, δεν βλέπουμε πολλά επιβεβαιωτικά στοιχεία συνολικά εκτός από την αυξανόμενη μεταβλητότητα ότι η τάση των ταύρων είναι πιθανό να λήξει φέτος. Για παράδειγμα, όπως φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα, οι ρυθμοί αύξησης των τριμηνιαίων εταιρικών κερδών εξακολουθούν να είναι θετικοί. Αν και οι εκτιμήσεις για το πρώτο τρίμηνο είναι χαμηλές, οι περισσότεροι αναλυτές εξακολουθούν να αναμένουν ότι το 2019 θα είναι θετικό συνολικά.
:
Τι είναι μια αγορά αρκούδων;
Ένας οδηγός αρχαρίων για την αντιστάθμιση
Δημιουργία πολύ αποτελεσματικών αντισταθμιστικών μέσων με ευρετήρια LEAPS
Κατώτατη γραμμή: Αναμονή για επιβεβαίωση
Ο στόχος μου στο σημερινό ενημερωτικό δελτίο του Σύμβουλου Γράμματος ήταν να θίξω μερικές από τις ερωτήσεις που έλαβα σχετικά με το αν η αγορά ταύρων τελειώνει. Με βάση τα στοιχεία που έχω στη διάθεσή μου, νομίζω ότι η τάση εξακολουθεί να αξίζει το όφελος της αμφιβολίας. Αυτό που ελπίζω να επιτύχω είναι να εξηγήσω γιατί κάποια προσοχή εξακολουθεί να είναι λογική, αλλά ιστορικά μιλώντας, δεν νομίζω ότι έχουμε αρκετά αποδεικτικά στοιχεία που να μας απασχολούν υπερβολικά.
