Την Τετάρτη το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό αναμένεται να αυξήσει την ισοτιμία των τρεχούμενων κεφαλαίων κατά 25 μονάδες βάσης. Στη δήλωση του Δεκεμβρίου του 2016, κατά την οποία το διοικητικό συμβούλιο αύξησε τις τιμές για δεύτερη φορά σε 10 χρόνια, η FOMC δήλωσε ότι βλέπει τρεις αυξήσεις το 2017. Ωστόσο, οι βασικοί δείκτες υποδηλώνουν ότι η Fed πρέπει να αρχίσει να πιέζει με ταχύτερο ρυθμό από ό, κινδυνεύει να πέσει πίσω από την καμπύλη, αν δεν το έχει ήδη κάνει.
Μια κεντρική τράπεζα παίρνει πίσω από την καμπύλη όταν δεν αυξάνει τα επιτόκια με ρυθμό αρκετά γρήγορο για να συμβαδίσει με τον πληθωρισμό. Αντιστρόφως, το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό μπορεί να ξεπεράσει την καμπύλη, αυξάνοντας τα επιτόκια με ρυθμό ταχύτερο από τον πληθωρισμό που υποδηλώνει ότι πρέπει να είναι.
Πτώση πραγματικών τιμών
Από τον Δεκέμβριο του 2015, όταν η Fed άρχισε να ανεβαίνει πρώτα τα ποσοστά από το μηδέν, τα πραγματικά επιτόκια μειώθηκαν. Σύμφωνα με το Bloomberg, προσαρμοσμένο για τον πληθωρισμό PCE - το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed - τα πραγματικά επιτόκια μειώθηκαν κατά 100 μονάδες βάσης στο μείον 1, 2%, επίπεδο που δεν αποτελεί ένδειξη για μια οικονομία που κλείνει για την επίτευξη διπλής εντολής για μέγιστη απασχόληση 2 τοις εκατό πληθωρισμό.
Τα καταπιεσμένα επιτόκια στις ΗΠΑ έχουν καταστήσει πιο ελκυστικές άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, κυρίως μετοχές και κατοικίες. Από την αύξηση του Δεκεμβρίου 2015, οι χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ αυξήθηκαν πάνω από 15%, φθάνοντας σε υψηλά επίπεδα. Με το δανεισμό σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ, η αγορά κατοικίας έχει ανακάμψει από την οικονομική κρίση με τιμές που πλησιάζουν τα επίπεδα πριν από την ύφεση. Εάν η Fed είναι πράγματι πίσω από την καμπύλη και αναγκάζεται να αυξήσει τον ρυθμό των πεζοποριών, θα μπορούσε να δει μια απότομη αντιστροφή τόσο στις μετοχές όσο και στις τιμές των κατοικιών.
Ο κανόνας του Τέιλορ
Άλλες ενδείξεις ότι η Fed που πέφτει πίσω από την καμπύλη μπορεί να βρεθεί εξετάζοντας τη σχέση μεταξύ της τρέχουσας πολιτικής της Fed και του κανόνα Taylor. Ο Κανόνας Taylor, που αναπτύχθηκε από τον οικονομολόγο Stanford, John Taylor, είναι ένας μαθηματικός τύπος που επιδιώκει να στοχεύσει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων χρησιμοποιώντας τον τρέχοντα ρυθμό πληθωρισμού και το πραγματικό ΑΕΠ. Ο τύπος χρησιμοποιεί ένα βασικό επιτόκιο χρηματοδότησης 2%, τον ιστορικό μέσο όρο του. Ο τύπος είναι r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 όπου p είναι ο τρέχων πληθωρισμός και y είναι η απόκλιση του πραγματικού ΑΕΠ από έναν στόχο.
Χρησιμοποιώντας αυτό το μοντέλο, η Fed είναι μέχρι 300 μονάδες βάσης πίσω από το στόχο του κανόνα Taylor.
Ο Τάιλορ υποστήριξε ότι η υπερκατανάλωση της πολιτικής μεταξύ 2003-2005 ήταν μια πηγή της φούσκας των κατοικιών.
Η κατώτατη γραμμή
Από την οικονομική κρίση, η αμερικανική οικονομία έχει κάνει σταθερή ανάκαμψη, εν μέρει λόγω μέτρων πολιτικής που έχει αναλάβει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Ωστόσο, από το 2015, όταν η Fed άρχισε να εξετάζει τις αυξήσεις των επιτοκίων, ανέφεραν πολλούς κινδύνους για την αποχώρηση των επιτοκίων πολιτικής σε επίπεδα χαμηλών επιπέδων. Το 2015, η αστάθεια στις αναδυόμενες αγορές κράτησε τη Fed να ενεργεί, στις αρχές του 2016 ήταν η πετρελαϊκή κρίση και το δεύτερο μισό του 2016 οι εκλογές ήταν η αιτία ανησυχίας.
Ωστόσο, καθώς αυξήθηκε ο πληθωρισμός και η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αυξάνεται, θα μπορούσε ο πραγματικός κίνδυνος για την Fed να μην αυξήσει τα ποσοστά αρκετά γρήγορα;
