Η πτώση της ρευστότητας στην ημερήσια αγορά 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης E-mini S & P 500 καθιστά δυσκολότερο για τους μικρότερους επενδυτές να αντισταθμίζουν τις μετοχικές τους θέσεις ή να εικάζουν για ευρείες κινήσεις της αγοράς. Αυτή η μείωση της ρευστότητας οφείλεται στην αύξηση της αστάθειας των χρηματιστηριακών αγορών το 2018 και το αποτέλεσμα είναι ότι είναι πιο δύσκολο να πραγματοποιηθεί συναλλαγή χωρίς να επηρεαστεί σημαντικά η τιμή.
"Το παράξενο είναι ότι οι αγορές δεν ήταν τόσο ευμετάβλητες αυτό το τρίμηνο, αλλά το βάθος των βιβλίων παραγγελιών δεν έχει ανακάμψει πραγματικά", όπως δήλωσε ο Hovannes Jagaspan, ένας αλγοριθμικός έμπορος στην εταιρεία υψηλής ταχύτητας Quantlab, στο The Wall Street Journal. Ο κατωτέρω πίνακας προσφέρει ένα αστάρι για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης E-mini S & P 500.
Σύντομο προφίλ του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης E-mini S & P
- Μέση ημερήσια συναλλαγή 200 δισ. Δολαρίων (περίπου 2 εκατ. Συμβόλαια) Όγκος συναλλαγών 8 φορές μεγαλύτερος από αυτόν για 3 μεγαλύτερα S & P 500 ETFs Συντελεστής αξίας = 50 EUR x S & P 500 Τιμή σύμβασης (140.923 δολ. $ 704.615 από τις 26 Μαρτίου)
Σημασία για τους επενδυτές
Το χαρακτηριστικό γνώρισμα των αγορών ρευστών αξιών είναι η συμμετοχή μεγάλου αριθμού αγοραστών και πωλητών, οι οποίοι οδηγούν σε συνεχή διαπραγμάτευση και σημαίνουν ότι σχετικά μεγάλες συναλλαγές μπορούν να εκτελεσθούν με ελάχιστες, αν και ενδεχόμενες, επιπτώσεις στις τιμές. Κατά τη διάρκεια της χρηματιστηριακής αγοράς το Δεκέμβριο του 2018, το βάθος του βιβλίου εντολών στο S & P 500 E-minis έπεσε στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν τελευταία κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, ανά έρευνα της JPMorgan Chase που αναφέρθηκε από την Εφημερίδα.
Η JPMorgan Chase διαπιστώνει ότι έχει ανακάμψει κάπως από τον Δεκέμβριο, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται κάτω από το επίπεδό της τον Σεπτέμβριο, πριν ξεκινήσει η υποχώρηση της χρηματιστηριακής αγοράς και παραμένει κοντά στα χαμηλά επίπεδα του 2008. Με τη μείωση της ρευστότητας, οι διακυμάνσεις των τιμών στο E-minis είναι αυξημένες και ενδέχεται να καταστούν ιδιαίτερα σοβαρές κατά τη διάρκεια μιας μεγάλης χρηματιστηριακής αγοράς. "Ειδικότερα, εάν η αγορά πάει με έναν τρόπο, αυτός ο αντίκτυπος θα επιδεινωθεί είτε με μια ανοδική είτε με μια κατώτερη κίνηση", δήλωσε στην Εφημερίδα η Hallie Martin, στρατηγικός παράγωγων με την Deutsche Bank που εδρεύει στη Νέα Υόρκη.
Υπεράσπιση των συναλλαγών αυτών των συμβάσεων επίσης επηρεάζεται. "Κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης του Λονδίνου, η ρευστότητα μειώθηκε δραματικά τους τελευταίους μήνες", ανά Darren Smith, έναν έμπορο παραγώγων με την UBS, που εδρεύει στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπως αναφέρεται στο ίδιο άρθρο. Μόλις το 2017, εκατοντάδες από αυτές τις συμβάσεις θα άλλαζαν τα χέρια χωρίς να μετακινούνται το τίμημα, αλλά όχι περισσότερο, προσθέτει.
Η μειωμένη ρευστότητα στην αγορά του E-mini είναι χαρακτηριστική των ευρύτερων τάσεων. Οι αναλυτές της JPMorgan, της Deutsche Bank και της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων Bernstein είναι μεταξύ εκείνων που προειδοποιούν ότι η ρευστότητα της χρηματιστηριακής αγοράς βρίσκεται σε σοβαρή πτώση, με αυξανόμενους κινδύνους ότι μια μικρή χρηματιστηριακή αγορά θα μπορούσε να χτυπήσει τη χιονόμπαλα σε μια πλήρης συντριβή. Ο δισεκατομμυριούχος διευθυντής επενδύσεων Stanley Druckenmiller ανησυχεί ότι η συρρίκνωση της ρευστότητας μπορεί να προκαλέσει σημαντική κρίση στις αγορές και στην ευρύτερη οικονομία.
Κοιτάω μπροστά
Ο Bernstein πρότεινε τρεις προτάσεις για τους επενδυτές, για να προστατεύσουν από την εξάτμιση της ρευστότητας, όπως παρουσιάζεται σε μια λεπτομερή έκθεση. Αυτά είναι: αύξηση των μετρητών, αποφυγή μεγάλων θέσεων σε γεμάτα αποθέματα και αναζήτηση ενεργητικών επενδυτικών στρατηγικών που μπορούν να ωφεληθούν σε αυτό το περιβάλλον.
