Η αξία των επενδύσεων επηρεάζεται σημαντικά από τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών σε παγκόσμιο επίπεδο. Οι επενδυτές θα πρέπει να εκτιμήσουν την επιρροή που έχει η αγορά συναλλάγματος στα περιουσιακά στοιχεία που κατέχουν και το επίπεδο της συναλλαγματικής τους έκθεσης.
Νόμισμα και Έκθεση συναλλαγών
Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζουν τους επενδυτές σε όλο τον κόσμο Για παράδειγμα, οι επενδυτές στην αυτοκινητοβιομηχανία Toyota Motor Corp. (TM) έχουν έκθεση σε νομίσματα επειδή η εταιρεία πωλεί αυτοκίνητα σε χώρες εκτός της Ιαπωνίας. Η Toyota πωλεί αυτοκίνητα στις Ηνωμένες Πολιτείες για δολάρια ΗΠΑ, στη Γαλλία για ευρώ, και στην Ινδία για ρουπίες. Μετά τη λήψη αυτών των ξένων νομισμάτων, η Toyota μετατρέπει τα νομίσματα στο εγχώριο νόμισμα (γιεν). Η μεταβολή των συναλλαγματικών ισοτιμιών επηρεάζει την αξία του νομίσματος που λαμβάνει η Toyota όταν μετατρέπεται ξανά σε γιεν. Με τη σειρά τους, οι επενδυτές στην Toyota επηρεάζονται από αυτή τη δραστηριότητα.
Οι επενδυτές έχουν επίσης συναλλαγματική έκθεση λόγω του κινδύνου συναλλαγής που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες που εμπλέκονται στο διεθνές εμπόριο. Αυτός είναι ο κίνδυνος να αλλάξουν οι συναλλαγματικές ισοτιμίες μετά την εκκαθάριση των οικονομικών υποχρεώσεων. Η συναλλαγματική έκθεση ενός περιουσιακού στοιχείου, όπως τα αποθέματα, είναι η ευαισθησία της απόδοσης αυτού του περιουσιακού στοιχείου που μετράται στο εγχώριο νόμισμα του επενδυτή στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
κλειδιά
- Η αξία των επενδύσεων επηρεάζεται από τις μεταβολές των ισοτιμιών συναλλάγματος. Οι επενδυτές, ως ιδιοκτήτες εταιρειών και περιουσιακά στοιχεία, παρουσιάζουν συναλλαγματικές διακυμάνσεις. Οι επιδράσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών στις λειτουργικές επιδόσεις μιας επιχείρησης θα επηρεάσουν τις τιμές των μετοχών της. Υπάρχουν τρεις συσχετίσεις μεταξύ της απόδοσης των τιμών των μετοχών και των διακυμάνσεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας: μηδενική συσχέτιση, αρνητική συσχέτιση και θετική συσχέτιση.
Η παγκόσμια επιρροή του Forex
Οι πραγματικές κινήσεις συναλλαγματικών ισοτιμιών ενδέχεται να έχουν σημαντική επίδραση στις οικονομίες και στις διεθνείς εταιρείες. Καθώς οι πραγματικές συναλλαγματικές ισοτιμίες ανεβαίνουν και μειώνονται, τα κέρδη, το κόστος, τα περιθώρια κέρδους και τα λειτουργικά κίνητρα των εταιρειών αλλάζουν.
Για παράδειγμα, εξετάστε τη γαλλική κατασκευαστή ελαστικών Michelin (MGDDF). Εάν το ευρώ εκτιμάται ουσιαστικά έναντι μιας ποικιλίας νομισμάτων, τότε η Michelin επηρεάζεται με διάφορους τρόπους.
Πρώτον, η εκτίμηση του ευρώ θα επηρέαζε ολόκληρη τη γαλλική οικονομία. Τα γαλλικά προϊόντα θα γίνονταν πιο ακριβά επειδή χρειάζονται περισσότερο ξένο νόμισμα για να αγοράσουν φράγκα. Συνεπώς, οι καθαρές εξαγωγές εκτός της Ευρώπης πιθανόν θα μειωθούν. Η Michelin, ως εξαγωγέας από τη Γαλλία, θα πωλούσε ακριβότερα προϊόντα στο εξωτερικό και πιθανότατα θα παρουσίαζε μείωση των συνολικών πωλήσεων. Εάν οι πωλήσεις πράγματι μειώνονταν, η κερδοφορία της Michelin θα έβλαπτε και η τιμή των μετοχών θα μπορούσε να μειωθεί.
Εναλλακτικά, αν το φράγκο υποτιμηθεί σημαντικά έναντι ενός συνόλου νομισμάτων, τα ελαστικά Michelin θα γίνουν ανταγωνιστικά ως προς τις τιμές. Οι πωλήσεις πιθανότατα θα αυξάνονταν και θα βελτιωνόταν η κερδοφορία της Michelin. Επιπλέον, η Michelin θα μπορούσε να μειώσει την τιμή πώλησής της στις ξένες αγορές χωρίς να πλήξει τα περιθώρια κέρδους και θα υπήρχαν κίνητρα για την κατασκευή προϊόντων στη Γαλλία όπου το κόστος παραγωγής είναι χαμηλότερο.
Οι επενδυτές θα πρέπει να σημειώσουν τον αντίκτυπο που έχει η συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία. Πολλές πρώτες ύλες, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου, διατιμώνται σε δολάρια. Η υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ συνήθως αυξάνει την τιμή των πρώτων υλών, ενώ η ανατίμηση του δολαρίου τείνει να μειώσει τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων. Αυτή η μοναδική σχέση θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη σε οποιαδήποτε ανάλυση της έκθεσης του νομίσματος.
Απόδοση των τιμών μετοχών και διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών
Όλες αυτές οι εξελίξεις στις εξελίξεις της επιχείρησης θα επηρεάσουν φυσικά τις τιμές των μετοχών της. Οι περισσότεροι επενδυτές επηρεάζονται από αυτές τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών μέσω αποθεμάτων (αν και άλλα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των σταθερών εσόδων, των βασικών προϊόντων και των εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων, επηρεάζονται από τις μεταβολές στις παγκόσμιες συναλλαγματικές ισοτιμίες).
Υπάρχουν τρεις γενικές συσχετίσεις μεταξύ των επιδόσεων των τιμών των μετοχών και των διακυμάνσεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας: μηδενική συσχέτιση, αρνητική συσχέτιση και θετική συσχέτιση.
- Μηδενική συσχέτιση - Όταν δεν υπάρχει αντίδραση από την τιμή των μετοχών στις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών, υπάρχει μηδενική συσχέτιση. Ένα παράδειγμα μηδενικής συσχέτισης είναι εάν η τιμή των μετοχών της αμερικανικής εταιρείας παραγωγής ηλεκτρονικών συσκευών της Apple Inc. (AAPL) δεν αλλάζει, ενώ το δολάριο ΗΠΑ μειώνεται κατά 1% σε αξία. Αρνητική συσχέτιση - Υπάρχει αρνητική συσχέτιση όταν αυξάνεται η τιμή των μετοχών καθώς το τοπικό νόμισμα υποτιμάται. Ένα παράδειγμα αρνητικής συσχέτισης είναι εάν η τιμή των μετοχών της γερμανικής φαρμακευτικής εταιρείας Bayer AG αυξάνεται με υποτίμηση του ευρώ. Θετική συσχέτιση - Υπάρχει θετική συσχέτιση όταν η τιμή της μετοχής μειώνεται ενώ το τοπικό νόμισμα υποτιμάται. Ένα παράδειγμα θετικής συσχέτισης είναι αν η τιμή της μετοχής της Toyota μειωθεί με υποτίμηση του γιεν.
Οι συσχετισμοί μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να πραγματοποιήσουν μια πιο ολοκληρωμένη αξιολόγηση μιας επένδυσης. Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής προβλέπει ότι το ευρώ θα μειωθεί σε σχέση με ένα καλάθι νομισμάτων. Η αδυναμία του ευρώ θα ήταν επωφελής εάν η Bayer AG έχει αρνητική συσχέτιση. Καθώς το ευρώ μειώνεται σε αξία, η τιμή των μετοχών της Bayer θα αυξηθεί.
Είναι σημαντικό να συνειδητοποιήσουμε ότι οι συσχετισμοί αυτοί είναι καθαρά εμπειρικές παρατηρήσεις της σχέσης μεταξύ των τιμών των μετοχών και των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Ο καθαρός αντίκτυπος των συναλλαγματικών διακυμάνσεων μπορεί να είναι πιο περίπλοκος. Για παράδειγμα, εάν το αμερικανικό δολάριο χάνει αξία και η αμερικανική αλυσίδα εστιατορίων McDonald's Corp. (MCD) έχει αρνητική συσχέτιση, η τιμή της μετοχής ενδέχεται να αυξηθεί. Εντούτοις, το πετρέλαιο και οι άλλοι φυσικοί πόροι που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία παραγωγής, κατά πάσα πιθανότητα θα γίνουν ακριβότεροι. Αυτό θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στις λειτουργικές επιδόσεις της εταιρείας στο μέλλον και θα μεταβάλει το καθαρό αποτέλεσμα του αντίκτυπου του νομίσματος.
Η κατώτατη γραμμή
Η σχέση μεταξύ των αποδόσεων των στοιχείων ενεργητικού και των κινήσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι σημαντική για τη διεθνή τιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων Ο συνολικός αντίκτυπος του νομίσματος εξαρτάται από τη νομισματική διάρθρωση των εξαγωγών, των εισαγωγών και της χρηματοδότησης. Ίσως χρειαστεί να διεξαχθεί μια πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση των εταιρειών με ποικίλες διεθνείς δραστηριότητες. Αυτό συνεπάγεται την εκτίμηση των επιχειρησιακών δραστηριοτήτων και της χρηματοδότησης μιας εταιρείας σε κάθε χώρα όπου δραστηριοποιούνται.
Χρησιμοποιώντας τις αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων όπως τα αποθέματα και τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών για μια καθορισμένη χρονική περίοδο, είναι δυνατό να μετρηθεί η έκθεση σε νομίσματα για μια καθορισμένη περίοδο.
Με την κατανόηση των επιπτώσεων στις μεμονωμένες εταιρείες και τα περιουσιακά στοιχεία και των συσχετισμών που έχουν οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών με τις αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων, οι επενδυτές είναι σε καλύτερη θέση να αξιολογήσουν την έκθεση του χαρτοφυλακίου τους σε νομίσματα.
