Τι σημαίνει ο καθαρός τίτλος περιθωρίου επιτοκίου;
Το καθαρό περιθώριο επιτοκιακού περιθωρίου (NIMS) είναι μια ασφάλεια ακινήτων που επιτρέπει στους κατόχους να λαμβάνουν τις υπερβάλλοντες ταμειακές ροές από τις δεξαμενές τιτλοποιημένων στεγαστικών δανείων. Σε μια τυπική συναλλαγή NIMS, η υπερβάλλουσα ταμειακή ροή από την τιτλοποιημένη δεξαμενή ενυπόθηκων δανείων μεταφέρεται σε λογαριασμό εμπιστοσύνης. Οι επενδυτές στο NIMS λαμβάνουν στη συνέχεια τόκους από αυτόν τον λογαριασμό εμπιστοσύνης.
Κατανόηση των τίτλων καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIMS)
Τα περιουσιακά περιθώρια με καθαρό επιτοκιακό περιθώριο είναι ένα εξειδικευμένο είδος τίτλων δευτεροβάθμιων στεγαστικών δανείων (MBS). Αυτά τα MBS είναι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία, τα οποία στεγάζουν υποθήκες σε ένα προϊόν που μπορούν να αγοράσουν οι επενδυτές. Τα NIMS υπάρχουν επειδή πολλές τράπεζες ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων περιλαμβάνουν στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου με υψηλότερα επιτόκια από εκείνα που συνήθως προσφέρονται στους επενδυτές με εγγύηση στεγαστικών δανείων (MBS). Όσο πιο σημαντική είναι η διαφορά στα επιτόκια αυτά, τόσο μεγαλύτερη είναι η υπερβάλλουσα ταμειακή ροή που παράγεται από το MBS και έτσι η υψηλότερη είναι η αξία του NIMS.
Ορισμένα από τα πλεονάζοντα κεφάλαια θα διατεθούν σε ανώτερους πιστωτές σε πληρωμές για ζημίες και γενικά, και το υπόλοιπο θα μεταφερθεί στους επενδυτές. Επίσης, είναι κοινή πρακτική για τους επενδυτές του NIMS να λαμβάνουν προκαταβολικές απαιτήσεις για τις εισπράξεις από τυχόν ποινές προπληρωμής που εισπράττονται από τις υποκείμενες υποθήκες.
Εάν σημειωθεί σημαντική αύξηση του ποσοστού αθέτησης των υποθηκών που διατηρούνται στο MBS, θα υπάρξει μεταγενέστερη μείωση των υπερβάσεων των ταμειακών ροών. Η μείωση των ταμειακών ροών θα οδηγήσει σε ταχεία μείωση της κερδοφορίας της αξίας ενός τίτλου καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIMS).
Οι τίτλοι NIMS αγοράζονται συνήθως μέσω συναλλαγών ιδιωτικής τοποθέτησης ή από επενδυτές που ειδικεύονται σε υποθήκες. Σε πολλές περιπτώσεις, η επιχείρηση που δημιούργησε τα ενυπόθηκα δάνεια και εξέδωσε το MBS είναι η ίδια εταιρεία που θα επενδύσει στο NIMS. Επομένως, συχνά οι εκδότες τίτλων που είναι ασφαλισμένοι με υποθήκες τιτλοποιούν το υπόλοιπο τους.
Το ιστορικό των τίτλων καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου
Το NIMS έγινε για πρώτη φορά διαθέσιμη στην ανοικτή αγορά στα μέσα της δεκαετίας του '90. Αρχικά, οι τίτλοι αποδόθηκαν ανεπαρκώς, πληρώνοντας με βραδύτερο ρυθμό από ό, τι αναμενόταν. Αυτή η κακή απόδοση οφειλόταν κυρίως σε κακώς δομημένες προσφορές. Οι μεταγενέστερες συναλλαγές επωφελήθηκαν από σημαντικές διαρθρωτικές αναβαθμίσεις των τίτλων.
Ως είδος ασφάλειας που υποστηρίζεται από στεγαστικά δάνεια, το NIMS διαδραμάτισε ρόλο στην κρίση των ενυπόθηκων δανείων για την περίοδο 2007-2009. Η πολυπλοκότητα που ενυπάρχει στην τιτλοποίηση των ενυπόθηκων δανείων οδήγησε πολλούς επενδυτές να μειώσουν τον κίνδυνο. Μόλις η αγορά κατοικίας άρχισε να μειώνεται η αξία του NIMS, και οι άλλοι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες μειώθηκαν απότομα. Καθώς οι ζημίες που σχετίζονται με τα ενυπόθηκα δάνεια συσσωρεύτηκαν και αυξήθηκαν, πολλά προϊόντα τιτλοποιημένων ενυπόθηκων δανείων άρχισαν να χάνουν ρευστότητα. Το καθαρό αποτέλεσμα της απότομης υποχώρησης των NIMS και άλλων τίτλων που εξασφαλίστηκαν με υποθήκες ήταν να συμβάλει στον φόβο των επενδυτών που τελικά οδήγησε σε μια γενικότερη χρηματοπιστωτική κρίση.
