Ο δείκτης S & P 500 του μεγάλου καπακιού έχει σημειώσει μετεωρολογική αύξηση 24% μέχρι το 2019, αλλά η πρόοδό του έχει τροφοδοτηθεί σε μεγάλο βαθμό από μια σχετική χούφτα μετοχών τεχνολογίας mega cap. Αυτό προκαλεί ανανεωμένες ανησυχίες μεταξύ σημαντικών επαγγελματιών επενδύσεων και παρατηρητών της αγοράς ότι μια νέα τεχνολογική φούσκα παρόμοια με αυτή του 2000 πρόκειται να ανοίξει, σύμφωνα με πρόσφατη ιστορία στο Business Insider.
"Από το 2013 - οπότε μιλάμε λίγο περισσότερο από πεντέμισι χρόνια - το S & P είναι λίγο πάνω από 100%, αλλά η FAANG είναι πάνω από 700%", όπως ο Mark Yusko, Διευθύνων Σύμβουλος και CIO στην Morgan Creek Capital Management, η οποία έχει περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) ύψους 1, 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, δήλωσε στο BI. "Δεν ξέρω πότε αυτή η φούσκα πρόκειται να σκάσει, αλλά ξέρω ότι πρόκειται να σκάσει", πρόσθεσε.
Βασικές τακτικές
- Μια τεχνολογική φούσκα αποθέματος μπορεί να βρίσκεται στα πρόθυρα της απόκρυψης. Σε ορισμένες περιπτώσεις οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών αποθεμάτων είναι χειρότερες από ό, τι το 2000. Η αξία της WeWork που θα καταρρεύσει θα έχει ευρείες διακυμάνσεις. Οι τιμές των πρόσφατων δημόσιων εγγραφών είναι μια άλλη αρνητική τάση.
Σημασία για τους επενδυτές
Δεδομένου ότι τα αποθέματα της FAANG αντιπροσωπεύουν σήμερα περίπου το 12, 6% της αξίας του σταθμισμένου με κεφαλαιοποίηση S & P 500, ο Yusko παρατήρησε ουσιαστικά ότι σχεδόν όλο το κέρδος για το δείκτη από το 2013 οφείλεται μόνο σε αυτά τα πέντε αποθέματα. Επιπλέον, προειδοποιεί ότι τα ευνοούμενα αποθέματα τεχνολογίας του σήμερα μπορεί να γίνουν μακροπρόθεσμα καθυστερημένα.
"Πίσω το 2000… Η Cisco, η Intel, η Microsoft, η Qualcomm θεωρήθηκαν οι τέσσερις και δεν υπήρξε σύσταση πώλησης για κανένα από αυτά τα τέσσερα αποθέματα το Μάρτιο του 2000", σημειώνει ο Yusko. "Εδώ είμαστε 20 χρόνια αργότερα, και αυτό το καλάθι με τέσσερα αποθέματα είναι ακόμα αρνητικό", προσθέτει.
"Το ενδιαφέρον είναι σήμερα ότι οι αποτιμήσεις είναι χειρότερες από το 2000 σε ορισμένες περιοχές", συνεχίζει ο Γιούσκο. "Υπάρχουν εταιρίες υπολογιστών σύννεφο που πωλούν με 20 και 30 και 40 έσοδα. Αυτό είναι μια φούσκα". Καλεί το Zoom Video Communications Inc. (ZM) ένα αγαπημένο παράδειγμα, με ένα λόγο τιμής προς πώληση (P / S) που είναι σήμερα 41 και το οποίο θα εξακολουθεί να είναι ακριβό αν η τιμή του μεριδίου του μειωθεί κατά 90%.
Ο Vincent Deluard, διευθυντής της παγκόσμιας μακροοικονομικής στρατηγικής στο INTL FCStone, πιστεύει ότι το επιχειρηματικό μοντέλο της Silicon Valley και οι αποτιμήσεις τεχνολογικών αποθεμάτων είναι "στην αρχή μιας μαζικής εξάπλωσης", σύμφωνα με μια άλλη πρόσφατη ιστορία στο BI. Επισημαίνει την αποτυχημένη αποτίμηση της WeWork, η οποία μειώθηκε κατά περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια και έθεσε την προσφερόμενη δημόσια εγγραφή σε απεριόριστο χρονικό διάστημα σε αναμονή, ως βασικό καταλύτη για αυτή την "εξάπλωση".
Εν τω μεταξύ, ορισμένες πρόσφατα προσδοκώμενες πρόσφατες δημόσιες εγγραφές διαπραγματεύονται μόνο σε κλάσματα από τις τελευταίες εκτιμήσεις τους ως ιδιωτικές εταιρείες. Σημαντικά παραδείγματα περιλαμβάνουν, με τις μειώσεις από τις τιμές προσφοράς τους, το κλείσιμο στις 4 Δεκεμβρίου: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT) 34% και Slack Technologies Inc. (ΕΡΓΑΣΙΑ), -17%.
Κοιτάω μπροστά
"Είναι πολύ δύσκολο να χρησιμοποιηθούν τα παραδοσιακά μοντέλα προεξοφλημένων ταμειακών ροών για εταιρείες που δεν έχουν ταμειακή ροή ή έχουν ταμειακές ροές που είναι πολύ αρνητικές για όσο βλέπει το μάτι", παρατηρεί ο Deluard. Ως εκ τούτου, οι αποτιμήσεις ιδιωτικών εταιρειών τείνουν να είναι εικασίες βασισμένες στις αποτιμήσεις εικασιών άλλων παρόμοιων εταιρειών. Η απότομη αποτίμηση της WeWork, καθώς και η χαμηλή επίδοση των πρόσφατων δημόσιων εγγραφών, αναμένεται να έχουν ευρείες επιπτώσεις, στέλνοντας έτσι τις αξίες των άλλων ιδιωτικών εταιρειών.
