Όταν πρόκειται για τη μέτρηση της μεταβλητότητας των αγορών μετοχών και της περιθωριοποίησης των επενδυτών ως προς τα αποθέματα, ακολουθείται ευρέως ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE, γνωστός και ως VIX ή "δείκτης φόβου". Οι εκδότες προϊόντων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETP) κεφαλαιοποιούνται σε αυτό το θέμα και σήμερα υπάρχουν 22 ΕΤΠ που σχετίζονται με την VIX στην αγορά. Ορισμένα μακροχρόνια ETPs VIX αυξήθηκαν σε εξέχουσα θέση κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, αλλά τα ελαττώματα σε αυτά τα προϊόντα έχουν εκτεθεί σε μεγάλο βαθμό κατά τη διάρκεια της τρέχουσας αγοράς ταύρων των ΗΠΑ.
Τώρα, μία από τις μεγαλύτερες αγορές ταύρων, η μετά την οικονομική κρίση ανάκαμψη στις αμερικανικές μετοχές τιμωρεί για τα μακροχρόνια ETPs VIX. Αντίστροφα, οι έμποροι που έχουν μειώσει την αστάθεια τα τελευταία χρόνια έχουν συνήθως ανταμείψει. "Ένα δολάριο που επενδύθηκε τον Δεκέμβριο του 2010 σε ένα προϊόν που ανταλλάσσεται με συναλλαγματικές ισοτιμίες VIX που στοιχηματίζει ενάντια στην αστάθεια της αγοράς θα ανερχόταν σε 9, 38 δολάρια από αυτό το γράψιμο", σύμφωνα με την έρευνα του Morningstar. "Αυτή η εκπληκτική απόδοση μπορεί να αποδοθεί στο ότι η χρηματιστηριακή αγορά ανεβαίνει σταθερά υψηλότερα με χαμηλότερη μεταβλητότητα από την αναμενόμενη."
Το iPAT S & P 500 VIX Βραχυπρόθεσμα Futures ETN (VXX) είναι ένα από τα πιο δημοφιλή VIX ETPs. Η VXX έχει υπό διαχείριση 1, 1 δισ. Δολάρια, ή περίπου το 20% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων που διατέθηκαν για τα VIΤ ETP, αλλά η VXX έχει πέσει θύμα κακής χρονομέτρησης, κάνοντας μόλις λίγες εβδομάδες πριν ξεκινήσει η τρέχουσα αγορά. Τα τελευταία τρία χρόνια, η VXX έχει χάσει το 91%.
Το μεσοπρόθεσμο Futures S & P 500 VIX της iPath (VXZ), ένα ETN ύψους 41, 1 εκατομμυρίων δολαρίων, σημείωσε πτώση 57, 5% τα τελευταία τρία χρόνια. Όπως και τα VXX και VXZ, τα περισσότερα προϊόντα VIX είναι δομημένα ως συναλλαγματικές σημειώσεις (ETNs). Τα ΕΤΝ είναι μη εξασφαλισμένα, μη εξαρτώμενα χρεόγραφα εκδοθέντα από τράπεζες. Μια άλλη βασική διαφορά μεταξύ κεφαλαίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) και ETNs είναι ότι, επειδή τα ETN είναι χρεωστικοί τίτλοι, η αξία αυτών των προϊόντων μπορεί να επηρεαστεί από τη πιστοληπτική ικανότητα της εκδότριας τράπεζας.
Όπως τα μοχλευμένα ETF, η κατοχή μεγάλων ETXs VIX για παρατεταμένα χρονικά πλαίσια μπορεί να οδηγήσει σε καταστροφή και απογοήτευση. "Η κατοχή μιας μακράς θέσης σε ένα βραχυπρόθεσμο VIX ETP υπήρξε ένα χαμένο στοίχημα για τη μεγάλη απόσταση", δήλωσε ο Morningstar. "Από την 1η Νοεμβρίου 2006, έως τις 15 Σεπτεμβρίου 2017, η VXX ανακοίνωσε ετήσια απόδοση 70, 3% αρνητική, η οποία οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη διάρθρωση των προθεσμιακών συμβολαίων VIX και στην καθημερινή επαναφορά των ETPs". Επιπλέον, οι VIX ETNs διαθέτουν συνήθως υψηλούς δείκτες δαπανών, οι οποίοι μειώνουν περαιτέρω τη μακροπρόθεσμη γοητεία αυτών των προϊόντων.
Ένα ακόμα σημαντικό σημείο: Τα VIX ETNs δεν παρακολουθούν το σημείο VIX. Αντίθετα, ένα προϊόν όπως το VXX αντικατοπτρίζει τις προσδοκίες των συμμετεχόντων στην αγορά για μεταβλητότητα που προχωρούν, όχι προς το παρόν. Λόγω της αδυναμίας των VIX ETNs να παρακολουθήσουν αποτελεσματικά το σημείο VIX, οι επενδυτές που χρησιμοποιούν αυτά τα προϊόντα είναι συνεπείς με τις συνεχώς μεταβαλλόμενες προσδοκίες μεταβλητότητας που κατέχουν άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά.
