Τι είναι η λειτουργία Twist;
Το Operation Twist είναι το όνομα που δίνεται σε μια πράξη νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve που περιλαμβάνει την αγορά και πώληση ομολόγων. Η πράξη περιγράφει μια μορφή νομισματικής πολιτικής στην οποία η Fed αγοράζει και πωλεί βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα ανάλογα με τον στόχο τους. Ωστόσο, σε αντίθεση με την ποσοτική χαλάρωση, το Operation Twist δεν επεκτείνει τον ισολογισμό της Fed, καθιστώντας την λιγότερο επιθετική μορφή χαλάρωσης.
Βασικές τακτικές
- Το Operation Twist είναι μια πράξη νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve που αφορά την αγορά και πώληση ομολόγων. Η επιχείρηση Twist εμφανίστηκε για πρώτη φορά το 1961 ως ένας τρόπος για την ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ και την τόνωση της ροής των ταμειακών ροών στην οικονομία. Η Federal Reserve θα πωλούσε βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα ανάλογα με το στόχο τους την εποχή εκείνη. Η επιχείρηση Twist αποτελείται από το Federal Reserve αφήνοντας αμετάβλητα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Τα οφέλη των επιχειρήσεων και των ατόμων που έχουν πρόσβαση σε δάνεια χαμηλού επιτοκίου περιλαμβάνουν αύξηση των οικονομικών δαπανών και μείωση της ανεργίας.
Κατανόηση της περιστροφής λειτουργίας
Το όνομα "Operation Twist" δόθηκε από τα βασικά μέσα ενημέρωσης λόγω του οπτικού αποτελέσματος που αναμένεται να έχει η δράση νομισματικής πολιτικής στο σχήμα της καμπύλης αποδόσεων. Εάν απεικονίσετε μια γραμμική ανοδική κλίση της καμπύλης αποδόσεων, αυτή η νομισματική ενέργεια «περιστρέφει» αποτελεσματικά τα άκρα της καμπύλης αποδόσεων, επομένως, το όνομα Operation Twist. Για να θέσουμε άλλο τρόπο, η καμπύλη αποδόσεων ανατρέπεται όταν οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις ανεβαίνουν και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταυτόχρονα.
Η επιχείρηση Twist ξεκίνησε για πρώτη φορά το 1961, όταν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) επεδίωξε να ενισχύσει το δολάριο ΗΠΑ και να τονώσει την εισροή μετρητών στην οικονομία. Αυτή τη στιγμή, η χώρα εξακολουθούσε να ανακάμπτει από την ύφεση μετά το τέλος του κορεατικού πολέμου. Προκειμένου να προωθηθούν οι δαπάνες στην οικονομία, η καμπύλη αποδόσεων μειώθηκε με την πώληση βραχυπρόθεσμου χρέους στις αγορές και με τη χρησιμοποίηση των εσόδων από την πώληση για την αγορά μακροπρόθεσμου δημόσιου χρέους.
Τον Ιούνιο του 2012, η επιχείρηση Twist ήταν τόσο αποτελεσματική ώστε η απόδοση του 10ετούς Treasury υποχώρησε σε χαμηλά επίπεδα 200 ετών.
Ειδικές εκτιμήσεις
Θυμηθείτε ότι υπάρχει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ των τιμών των ομολόγων και της απόδοσης - όταν οι τιμές μειώνονται σε αξία, η απόδοση αυξάνεται και αντίστροφα. Η αγορά των μακροπρόθεσμων χρεών της Fed αυξάνει την τιμή των τίτλων και, με τη σειρά της, μειώνει την απόδοση. Όταν οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις μειώνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στην αγορά, η καμπύλη αποδόσεων μειώνεται ώστε να αντικατοπτρίζει τη μικρότερη διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.
Επίσης, σημειώστε ότι η πώληση βραχυπρόθεσμων ομολόγων θα μειώσει την τιμή και, ως εκ τούτου, θα αυξήσει τα επιτόκια. Ωστόσο, το βραχυπρόθεσμο όριο της καμπύλης αποδόσεων με βάση τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθορίζεται από τις προσδοκίες της πολιτικής των Federal Reserve, αυξάνοντας όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τους συντελεστές και να μειωθεί όταν αναμένεται μείωση των επιτοκίων.
Δεδομένου ότι η λειτουργία Twist συνεπάγεται ότι η Fed αφήνει αμετάβλητα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, μόνο οι μακροπρόθεσμες ισοτιμίες θα επηρεαστούν από τη δραστηριότητα αγοράς και πώλησης που πραγματοποιείται στις αγορές. Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση της μακροπρόθεσμης απόδοσης με υψηλότερο ρυθμό από τη βραχυπρόθεσμη απόδοση.
Παράδειγμα περιστροφής λειτουργίας
Το 2011, η Fed δεν μπορούσε πλέον να μειώσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, δεδομένου ότι τα επιτόκια ήταν ήδη μηδενικά. Η εναλλακτική λύση ήταν τότε η μείωση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων. Για να το επιτύχει αυτό, η Fed πούλησε βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα του Δημοσίου και αγόρασε μακροπρόθεσμα Θησαυροφυλάκια, τα οποία πιέζουν προς τα κάτω τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων, ενισχύοντας έτσι την οικονομία.
Καθώς οι βραχυπρόθεσμοι λογαριασμοί και τα δάνεια έληξαν, η Fed θα χρησιμοποιήσει τα έσοδα για να αγοράσει μακροπρόθεσμα δάνεια και ομόλογα του Δημοσίου. Η επίδραση στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ήταν ελάχιστη, καθώς η Fed είχε δεσμευτεί να διατηρήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κοντά στο μηδέν για τα επόμενα δύο χρόνια.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η απόδοση των 2ετών ομολόγων ήταν σχεδόν μηδενική και η απόδοση των δεκαετών ομολόγων του Δημοσίου, ο δείκτης αναφοράς για τα επιτόκια όλων των δανείων σταθερού επιτοκίου, ήταν μόλις 1, 95%.
Η μείωση των επιτοκίων μειώνει το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και ιδιώτες. Όταν οι φορείς αυτοί έχουν πρόσβαση σε δάνεια με χαμηλά επιτόκια, οι δαπάνες στην οικονομία αυξάνονται και η ανεργία μειώνεται καθώς οι επιχειρήσεις μπορούν να εξασφαλίσουν οικονομικά κεφάλαια για την επέκταση και τη χρηματοδότηση των έργων τους.
