Τι είναι η υπέρβαση;
Η υπέρβαση, γνωστή και ως πρότυπο υπέρβασης, ή η υπόθεση υπέρβασης των συναλλαγματικών ισοτιμιών, είναι ένας τρόπος να σκεφτούμε και να εξηγούμε τα υψηλά επίπεδα μεταβλητότητας των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Κατανόηση της υπέρβασης
Η υπέρβαση εισήχθη από τον Γερμανό οικονομολόγο Rudiger Dornbusch, ο διάσημος οικονομολόγος που επικεντρώνεται στη διεθνή οικονομία, συμπεριλαμβανομένης της νομισματικής πολιτικής, της μακροοικονομικής ανάπτυξης, της ανάπτυξης και του διεθνούς εμπορίου. Το μοντέλο εισήχθη για πρώτη φορά στο διάσημο χαρτί «Προσδοκίες και Δυναμική Συναλλαγματικής Ισοτιμίας» που δημοσιεύτηκε το 1976 στην Εφημερίδα της Πολιτικής Οικονομίας. Το μοντέλο είναι πλέον ευρέως γνωστό ως το Dornbusch Overshooting Model. Παρόλο που το μοντέλο του Dornbusch ήταν συναρπαστικό, την εποχή εκείνη θεωρήθηκε κάπως ριζοσπαστικό λόγω της παραδοχής του για κολλώδεις τιμές. Σήμερα, ωστόσο, οι κολλώδεις τιμές γίνονται ευρέως αποδεκτές ως προσαρμοσμένες στις εμπειρικές οικονομικές παρατηρήσεις. Σήμερα, το μοντέλο υπέρβασης του Dornbusch θεωρείται ευρέως ως πρόδρομος των σύγχρονων διεθνών οικονομικών. Στην πραγματικότητα, ορισμένοι δήλωσαν ότι "σηματοδοτεί τη γέννηση της σύγχρονης διεθνούς μακροοικονομίας".
Το μοντέλο υπέρβασης θεωρείται ιδιαίτερα σημαντικό επειδή εξηγεί τη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών σε μια εποχή που ο κόσμος κινείται από τα σταθερά σε κυμαινόμενα επιτόκια. Σύμφωνα με τον Kennett Rogoff, επικεφαλής οικονομολόγο του ΔΝΤ, το έγγραφο επέβαλε "ορθολογικές προσδοκίες" στους ιδιωτικούς φορείς σχετικά με τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. "… οι ορθολογικές προσδοκίες είναι ένας τρόπος να επιβληθεί συνολική συνοχή στη θεωρητική ανάλυση του ατόμου", γράφει στην 25η επέτειο της εφημερίδας.
Βασικές τακτικές
- Το μοντέλο υπέρβασης καθιερώνει μια σχέση μεταξύ των κολλώδινων τιμών και των μεταβλητών συναλλαγματικών ισοτιμιών. Η κύρια δήλωση του χαρτιού είναι ότι οι τιμές των αγαθών σε μια οικονομία δεν αντιδρούν αμέσως σε μια μεταβολή των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Αντ 'αυτού, ένα φαινόμενο ντόμινο που συμπεριλαμβάνει άλλους παράγοντες - χρηματοπιστωτικές αγορές, αγορές χρήματος, αγορές παραγώγων, αγορές ομολόγων - συμβάλλουν στη μεταφορά των επιπτώσεών τους στις τιμές των αγαθών.
Υπέρβαση μοντέλο, τι λέει
Έτσι λοιπόν, τι λέει το μοντέλο υπέρβασης; Πριν από το Dornbusch, οι οικονομολόγοι πιστεύουν γενικά ότι οι αγορές θα πρέπει, ιδανικά, να καταλήξουν σε ισορροπία και να παραμείνουν εκεί. Ορισμένοι οικονομολόγοι υποστήριξαν ότι η αστάθεια ήταν καθαρά το αποτέλεσμα κερδοσκόπων και αναποτελεσματικότητας στην αγορά συναλλάγματος, όπως ασύμμετρες πληροφορίες ή εμπόδια προσαρμογής.
Ο Dornbusch απέρριψε αυτήν την άποψη. Αντ 'αυτού, υποστήριξε ότι η μεταβλητότητα ήταν περισσότερο θεμελιώδους σημασίας για την αγορά από αυτό, πολύ πιο κοντά στην εγγενή στην αγορά παρά απλά και αποκλειστικά ως αποτέλεσμα των αναποτελεσματικών. Πιο βασικά, ο Dornbusch υποστήριζε ότι στην βραχυπρόθεσμη ισορροπία επιτυγχάνεται στις χρηματοπιστωτικές αγορές και μακροπρόθεσμα η τιμή των αγαθών ανταποκρίνεται στις αλλαγές αυτές στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Το μοντέλο υπέρβασης υποστηρίζει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία θα αντιδράσει προσωρινά στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής για να αντισταθμίσει τις κολλώδεις τιμές των αγαθών στην οικονομία. Αυτό σημαίνει ότι, βραχυπρόθεσμα, το επίπεδο ισορροπίας θα επιτευχθεί μέσω μετατοπίσεων στις τιμές της χρηματοπιστωτικής αγοράς, επομένως, η αγορά συναλλάγματος, η αγορά χρήματος, η αγορά παραγώγων, η αγορά ομολόγων, η χρηματιστηριακή αγορά κ.λπ., αλλά όχι με βάρδιες στις ίδιες τις τιμές των εμπορευμάτων. Σταδιακά, στη συνέχεια, καθώς η τιμή των προϊόντων αποσυντίθεται και προσαρμόζεται στην πραγματικότητα αυτών των τιμών της χρηματοπιστωτικής αγοράς, η χρηματοπιστωτική αγορά, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς χρηματοπιστωτικών συναλλαγών, προσαρμόζεται σε αυτήν την οικονομική πραγματικότητα.
Επομένως, αρχικά, οι αγορές συναλλάγματος υπερέβησαν τις αλλαγές στη νομισματική πολιτική, γεγονός που δημιουργεί ισορροπία βραχυπρόθεσμα. Και καθώς η τιμή των αγαθών ανταποκρίνεται βαθμιαία σε αυτές τις τιμές της χρηματοπιστωτικής αγοράς, οι αγορές συναλλάγματος επιτελούν την αντίδρασή τους και δημιουργούν μια μακροπρόθεσμη ισορροπία.
Συνεπώς, θα υπάρξει μεγαλύτερη μεταβλητότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας λόγω υπέρβασης και επακόλουθων διορθώσεων που διαφορετικά θα αναμένονταν.
