Τι είναι το Bull Flattener;
Μια μονάδα ισοπεδωτή ταύρων είναι ένα περιβάλλον ποσοστού απόδοσης στο οποίο τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται πιο γρήγορα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Αυτό προκαλεί την ισοπέδωση της καμπύλης απόδοσης καθώς αρχίζουν να συγκλίνουν οι βραχυπρόθεσμοι και οι μακροπρόθεσμοι ρυθμοί.
ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
- Ένα ισοπεδωτή ταύρου είναι ένα περιβάλλον επιτοκίων αποδόσεων στο οποίο τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Βραχυπρόθεσμα, ένας ισοπεδωτής ταύρων είναι ένα γενικευμένο σημάδι που ακολουθείται συνήθως από τις υψηλότερες τιμές των μετοχών και την οικονομική ευημερία. Μακροπρόθεσμα, ένας ισοπεδωτής ταύρων οδηγεί συχνά σε χαμηλότερες αποδόσεις για ομόλογα και αποθέματα.
Πώς λειτουργεί το Bull Flattener
Η καμπύλη αποδόσεων είναι ένα γράφημα που απεικονίζει τις αποδόσεις παρόμοιων ομολόγων ποιότητας έναντι των ωρών διάρκειας τους, που κυμαίνονται από το συντομότερο στο μεγαλύτερο. Οι καμπύλες απόδοσης τυπικά κατασκευάζονται με τη χρήση τίτλων του αμερικανικού Δημοσίου. Η καμπύλη αποδόσεων παρουσιάζει τις αποδόσεις ομολόγων με λήξεις που κυμαίνονται από 3 μήνες έως 30 έτη. Σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, η καμπύλη κλίνει προς τα πάνω από τα αριστερά προς τα δεξιά. Τα ομόλογα με βραχυπρόθεσμες διάρκειες συνήθως έχουν χαμηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα με μακροπρόθεσμες διάρκειες επειδή έχουν χαμηλότερο κίνδυνο επιτοκίου.
Διαφορετικοί παράγοντες επηρεάζουν τα βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα άκρα της καμπύλης αποδόσεων. Το σύντομο χρονικό διάστημα της καμπύλης αποδόσεων με βάση τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθορίζεται από τις προσδοκίες της πολιτικής της Federal Reserve όσον αφορά τα επιτόκια. Το σύντομο τέλος αυξάνεται όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και τις πτώσεις όταν οι επενδυτές προβλέπουν περικοπές των επιτοκίων. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από παράγοντες όπως η προοπτική του πληθωρισμού, η ζήτηση των επενδυτών, το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού και η αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη.
Η καμπύλη αποδόσεων μπορεί να είναι βαθύτερη ή πιο επίπεδη. Όταν η καμπύλη αποδόσεων αυξάνεται, η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων διευρύνεται, καθιστώντας την καμπύλη πιο απότομη. Από την άλλη πλευρά, η καμπύλη αποδόσεως της ισοπέδωσης εμφανίζεται όταν μειώνεται η διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων των ομολόγων. Ένα ισοπεδωτικό μπορεί να είναι είτε ένα επίπεδο μετωπιαίο είτε ένα ισοπεδωτή ταύρων.
Σε ένα ισοπεδωτή ταύρων, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, καθιστώντας την καμπύλη αποδόσεων πιο επίπεδη. Όταν η καμπύλη αποδόσεων μειώνεται λόγω των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων που αυξάνονται ταχύτερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, είναι ένα μέσο μείωσης της απόδοσης. Αυτή η αλλαγή στην καμπύλη αποδόσεων συχνά προηγείται της αύξησης των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων από την Fed, η οποία είναι χαμηλή τόσο για την οικονομία όσο και για τη χρηματιστηριακή αγορά.
Πλεονεκτήματα ενός Bull Flattener
Ένα ισοπεδωτικό ταύρο θεωρείται ένας δείκτης για την οικονομία. Μπορεί να δείξει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί μακροπρόθεσμα, οδηγώντας σε συγκριτικά χαμηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Εάν η πρόβλεψη του χαμηλότερου μακροπρόθεσμου πληθωρισμού γίνει πραγματικότητα, η Fed έχει περισσότερο περιθώριο για μείωση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Όταν η Fed μειώνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, θεωρείται γενικά ότι είναι διογκωμένη τόσο για την οικονομία όσο και για τη χρηματιστηριακή αγορά. Επίσης, θα μπορούσε να συμβεί και ένας ισοπεδωτής ταύρων, καθώς περισσότεροι επενδυτές επιλέγουν μακροπρόθεσμα ομόλογα σε σχέση με βραχυπρόθεσμα ομόλογα, γεγονός που αυξάνει τις τιμές των μακροπρόθεσμων ομολόγων και μειώνει τις αποδόσεις.
Μια flattener ταύρου είναι συνήθως, αλλά όχι πάντα, ακολουθούμενη από κέρδη στη χρηματιστηριακή αγορά και ανάπτυξη στην οικονομία.
Μειονεκτήματα ενός Flattener Bull
Ενώ μια flattener ταύρου είναι συνήθως bullish για το μεγαλύτερο μέρος της οικονομίας βραχυπρόθεσμα, τα μακροπρόθεσμα αποτελέσματα είναι αρκετά διαφορετικά. Η μείωση του επιτοκίου οδηγείται συχνά από την πτώση των επιτοκίων, γεγονός που αυξάνει άμεσα τις τιμές των ομολόγων και τις επιστροφές βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, οι υψηλότερες τιμές των ομολόγων σημαίνουν χαμηλότερες αποδόσεις και χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων στο μέλλον. Ακριβώς αυτές οι χαμηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις για τα ομόλογα που οδηγούν τους επενδυτές στο χρηματιστήριο. Αυτό αυξάνει τις τιμές των μετοχών βραχυπρόθεσμα, αλλά οι υψηλότερες τιμές των μετοχών σημαίνουν χαμηλότερες αποδόσεις μερίσματος και χαμηλότερες αποδόσεις για τα αποθέματα μακροπρόθεσμα.
Μπορεί να συμβεί και ο εξομαλυντής των ταύρων, επειδή η αναμενόμενη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, παρά ο πληθωρισμός, υποχώρησε. Ωστόσο, αυτό είναι σπάνιο επειδή η οικονομική ανάπτυξη είναι πολύ πιο σταθερή και προβλέψιμη από τον πληθωρισμό.
Παράδειγμα συγκλονιστή ταύρων
Όταν οι αποδόσεις των μακροχρόνιων ομολόγων μειώνονται ταχύτερα από τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων ομολόγων, τα επιτόκια αρχίζουν να συγκλίνουν σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου. Η σύγκλιση, με τη σειρά της, ισοπεδώνει την καμπύλη αποδόσεων όταν σχεδιάζεται σε ένα γράφημα. Ας υποθέσουμε ότι τα 2ετή κρατικά ομόλογα αποδίδουν 2.07% και τα 10ετή θησαυροφυλάκια αποδίδουν 2.85% στις 9 Φεβρουαρίου. Στις 10 Μαρτίου, τα διετούς χρήματα αποφέρουν κέρδη 2.05%, ενώ τα 10ετή κρατικά ομόλογα αποφέρουν 2.35%. Η διαφορά μεταβλήθηκε από 78 μονάδες βάσης σε 30 μονάδες βάσης, οπότε η καμπύλη απόδοσης υποχώρησε. Η ισοπεδωτική επέκταση οφείλεται στο γεγονός ότι το μακρύ τέλος, το δεκαετές δημόσιο ταμείο, μειώθηκε κατά 50 μονάδες βάσης σε σύγκριση με τη μείωση των 2 μονάδων βάσης στο βραχυπρόθεσμο τέλος, το διετές Treasury. Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια υποχώρησαν γρηγορότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, οπότε ήταν ένας ισοπεδωτής ταύρων.
