ΟΡΙΣΜΟΣ προχρηματοδοτούμενων ομολόγων
Ένα προχρηματοδοτούμενο ομόλογο είναι ένα δημοτικό ομόλογο που υποστηρίζεται από τίτλους του Δημοσίου που κατατίθενται σε ένα δεσμευμένο λογαριασμό. Τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα εκδίδονται από δήμους που επιθυμούν να αποκτήσουν υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα για το χρέος τους. Δεδομένου ότι τα κρατικά ομόλογα δεν δεσμεύονται από την πλήρη πίστη της κυβέρνησης των ΗΠΑ, η υποκείμενη εξασφάλιση ελαχιστοποιεί τον κίνδυνο αθέτησης.
ΚΑΤΑΠΟΛΕΜΗΣΗ προχρηματοδοτούμενων ομολόγων
Η πιστωτική ποιότητα ενός ομολόγου καθορίζεται από το επίπεδο κινδύνου που θεωρείται ότι έχει ο δεσμός. Ένα ομόλογο χαμηλότερου κινδύνου θα έχει υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και, κατά συνέπεια, υψηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση από ό, τι ένα ομόλογο υψηλότερου κινδύνου. Οι επενδυτές απευθύνονται περισσότερο σε τίτλους υψηλότερης αξίας, δεδομένου ότι τα ομόλογα αυτά έχουν χαμηλότερο κίνδυνο αθέτησης. Για να ενθαρρύνει τους δανειστές και τους επενδυτές να αγοράσουν έναν εκδότη ομολόγων, ένας δήμος μπορεί να εκδώσει προχρηματοδοτούμενα ομόλογα.
Τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα είναι ομόλογα τα οποία έχουν εξασφαλισμένους τίτλους χωρίς χρέωση σε πελάτες με εγγυημένους τόκους και κύρια κεφάλαια σε λογαριασμό μεσεγγύησης. Οι επενδυτές είναι πιο πιθανό να αγοράσουν αυτό το ομόλογο δεδομένου ότι υπάρχει μια ειδική πηγή εσόδων που έχει ήδη εφαρμοστεί για πληρωμές με κουπόνια. Ο εκδότης των ομολόγων δεν υποχρεούται να παράγει ταμιακές ροές για την εκπλήρωση των υποχρεώσεών του πληρωμής του ομολόγου, καθώς η πληρωμή γίνεται μέσω του λογαριασμού μεσεγγύησης. Η εγγύηση είναι εξασφαλισμένη με τίτλους του Δημοσίου χωρίς κίνδυνο, όπως τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου, που δημιουργούν τόκο που χρησιμοποιείται για την πληρωμή των κουπονιών. Το προχρηματοδοτούμενο ομόλογο και οι τίτλοι των ΗΠΑ τείνουν να έχουν την ίδια διάρκεια. Η πληρωμή άτοκων τόκων επιτρέπει στην εκδότρια οντότητα να καθορίσει χαμηλότερο επιτόκιο τοκομεριδίου επί του ομολόγου από το επιτόκιο σε συγκρίσιμο ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο. Έτσι, οι εκδότες δημοτικών ομολόγων επωφελούνται από την προ-αποπληρωμή, μειώνοντας το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού τους.
Ορισμένα προχρηματοδοτούμενα χρεόγραφα είναι τίτλοι που έχουν απομείνει, δηλαδή δεν έχουν πλέον αναγνωριστεί στον ισολογισμό του εκδότη. Αντ 'αυτού, η υποχρέωση του χρέους μεταβιβάζεται από τον εκδότη στο ταμείο μεσεγγύησης. Οι τίτλοι που χρησιμοποιούνται ως εξασφάλιση επαρκούν για την κάλυψη όλων των πληρωμών κεφαλαίου και τόκων επί των εκκρεμών ομολόγων, καθώς καθίστανται απαιτητές. Εάν για κάποιο λόγο τα χρηματικά ποσά που χρησιμοποιήθηκαν για αποζημίωση αποδειχθούν ανεπαρκή για την εκπλήρωση της μελλοντικής πληρωμής του ανεξόφλητου χρέους, ο εκδότης θα εξακολουθήσει να είναι νομικά υποχρεωμένος να πραγματοποιεί πληρωμή για το εν λόγω χρέος από τα δεσμευμένα έσοδα. Τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα που έχουν αποπληρωθεί θα έχουν μια διάταξη στη συμφωνία μεσεγγύησης που απαιτεί από τον εκδότη για τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα να καλύψουν τυχόν ελλείμματα στο λογαριασμό μεσεγγύησης, αλλά αυτό είναι απίθανο.
Η τιμή των προχρηματοδοτούμενων ομολόγων κυμαίνεται ανάλογα με τις κινήσεις των επιτοκίων της αγοράς. Τα ομόλογα έχουν κίνδυνο επανεπένδυσης αλλά πληρωμές με δόσεις χωρίς προκαταβολή. Τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα παρέχουν τα φορολογικά πλεονεκτήματα που υπάρχουν στα τακτικά δημοτικά ομόλογα, αλλά εκτίθενται σε λιγότερους κινδύνους. Η εγγύηση με βάση την ομοσπονδιακή κυβέρνηση μειώνει τις πιθανότητες επιδείνωσης της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη. Παρόλα αυτά, τα προχρηματοδοτούμενα ομόλογα συνήθως χαρακτηρίζονται ως "junk" ομόλογα, δεδομένου ότι πωλούνται κυρίως από οντότητες που έχουν ελάχιστες ή καθόλου ταμειακές ροές. Εάν τα κεφάλαια της μεσεγγύησης αξιολογηθούν πριν από την λήξη του ομολόγου και ο εκδότης δεν έχει αρκετά μετρητά για να εισπράξει τις πληρωμές ομολόγων, υπάρχει ο κίνδυνος ότι ο εκδότης θα μπορούσε να χρεοκοπήσει. Με την προχρηματοδοτούμενη δομή, μια εταιρεία αναλαμβάνει το πρόσθετο κόστος δημιουργίας του κεφαλαίου μεσεγγύησης και των τελών αναδοχής για τα δεσμευμένα χρήματα.
