Τι σημαίνει η επιστροφή της κατάθεσης μεσεγγύησης;
Η επιστροφή των καταθέσεων μεσεγγύησης (RED) αναφέρεται σε ένα είδος προθεσμιακής χρηματοοικονομικής σύμβασης που δημιουργεί την υποχρέωση των επενδυτών να αγοράσουν μια συγκεκριμένη έκδοση ομολογιών με συγκεκριμένη απόδοση σε κάποια ημερομηνία στο μέλλον.
Τα χρήματα από επενδυτές κρατούνται σε μεσεγγύηση και χρησιμοποιούνται για την αγορά κρατικών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ τα οποία είτε πωλούνται είτε επιτρέπεται να ωριμάσουν, προβλέποντας ότι τα έσοδα θα επενδυθούν στη νέα έκδοση ομολόγων με επιτόκιο που είναι κλειστός με προθεσμιακή σύμβαση.
Οι επενδυτές συμμετέχουν νωρίς στη νέα έκδοση ομολόγων, συνήθως ένα δημοτικό ομόλογο, αλλά θα εισπράττουν προσωρινά φορολογητέο εισόδημα από το δημόσιο ταμείο που κρατείται με μεσεγγύηση.
Κατανοώντας την επιστροφή των καταθέσεων μεσεγγύησης (RED)
Η αποπληρωμή των καταθέσεων μεσεγγύησης επιτρέπει στους επενδυτές και τους αναδόχους να παρακάμπτουν τους περιορισμούς του φορολογικού κώδικα που δεν επιτρέπουν την εκ των προτέρων επιστροφή χρημάτων για ορισμένες δημοτικές ομολογίες. Η προ-αποπληρωμή είναι μια κοινή στρατηγική για τους εκδότες δημοτικού χρέους, καθώς οι μικρές μεταβολές των επιτοκίων μπορεί να ανέλθουν σε εκατομμύρια δολάρια σε εξοικονόμηση ενδιαφέροντος.
Οι αλλαγές στη φορολογική νομοθεσία των ΗΠΑ κατά τα μέσα της δεκαετίας του 1980 περιόρισαν τις απαλλασσόμενες από το φόρο προκαταβολές για ορισμένους τύπους δημοτικών χρεών. Για να περιγράψουμε αυτούς τους νέους κανόνες, μια σύμβαση προθεσμιακής αγοράς μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να εξασφαλίσει χαμηλότερο ποσοστό χρηματοδότησης, αντί για ένα δεύτερο θέμα ομολόγων. Τα χρήματα που προορίζονται για την εξόφληση χρέους υψηλότερου κόστους κατά την επόμενη ημερομηνία κλήσης τίθενται σε δέσμευση με αυτήν την προσέγγιση.
Όπως εξηγεί η Nasdaq, οι προθεσμιακές συμβάσεις, όπως τα RED, σημαίνουν ότι οι επενδυτές υποχρεούνται να αγοράζουν ομόλογα, όταν εκδίδονται για πρώτη φορά, με ένα συγκεκριμένο επιτόκιο. "Η μελλοντική ημερομηνία συμπίπτει με την πρώτη προαιρετική ημερομηνία κλήσης σε υπάρχοντα ομολόγων υψηλού επιτοκίου.Στο μέτωπο, τα χρήματα των επενδυτών επενδύονται σε κρατικά ομόλογα δευτερογενούς αγοράς.Τα Θησαυροφυλάκια ωριμάζουν κατά την ημερομηνία κλήσης των υφιστάμενων ομολόγων, παρέχοντας τα χρήματα αγοράστε το νέο τεύχος και εξαργυρώστε το παλιό."
Ιστορικό αποπληρωμής καταθέσεων μεσεγγύησης
Οι δυνατότητες των ΚΟΑ εξετάστηκαν σε ένα άρθρο του 1989 στους The New York Times. "Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα που πηγαίνουν από το απίθανο όνομα των RED ή την επιστροφή των καταθέσεων μεσεγγύησης επιτρέπουν στους εκδότες των απαλλασσομένων από φόρους ομολόγων να κλειδώσουν τα σημερινά χαμηλά επιτόκια για τα χρόνια των ομολόγων κάτω από το δρόμο», γράφει ο Richard D. Hylton.
"Δεδομένου ότι οι ομοσπονδιακές φορολογικές αλλαγές του 1984 εξάλειψαν την απαλλασσόμενη από το φόρο προκαταβολή επιστροφής των ομολόγων που χρησιμοποιήθηκαν για ορισμένα είδη κρατικών ή δημοτικών έργων, τα τμήματα δημόσιων οικονομικών της Wall Street έχουν αναζητήσει έναν τρόπο να βοηθήσουν τους εκδότες των απαλλασσομένων από φόρους ομολόγων να επωφεληθούν από την πτώση των τόκων τιμές ", εξήγησε.
"Επειδή οι αλλαγές των φορολογικών κωδίκων δεν επιτρέπουν εκ των προτέρων την επιστροφή των ομολόγων που εκδίδονται για έργα όπως τα αεροδρόμια, τα συστήματα διάθεσης στερεών αποβλήτων, τα αποβάθρα και τα συνεδριακά κέντρα, οι εκδότες δεν μπορούν απλώς να εκδίδουν νέα χρέη καθώς τα επιτόκια μειώνονται για να αποσυρθούν τα παλαιά χρέη, δημιουργώντας πιο εκκρεμή ζητήματα."
Σε περιπτώσεις όπως αυτές, ένας δήμος θα μπορούσε να εκδώσει επιπρόσθετα ομόλογα για ένα συνεδριακό κέντρο και "να επενδύσει τα έσοδα σε ομολογιακά δάνεια υψηλότερου εισοδήματος για να αποσυρθεί το παλαιό χρέος στην προαιρετική ημερομηνία κλήσης", δήλωσε ο Hylton. "Επειδή θα υπήρχαν δύο εκδόσεις ομολόγων, δύο φορές περισσότεροι επενδυτές θα απολάμβαναν καθεστώς απαλλαγής από το φόρο.
"Σε μια προσπάθεια αντιμετώπισης των νέων περιορισμών, οι δημόσιοι υπάλληλοι της First Boston ήρθαν με ένα μέσο που κλειδώνει σε χαμηλές τιμές χωρίς να εκδίδουν τα νέα ομόλογα μέχρι την προαιρετική ημερομηνία κλήσης του αρχικού τεύχους", πρόσθεσε. "Οι επενδυτές υπογράφουν μια συμφωνία προωθήσεως αγοράς για να αγοράσουν τα ομόλογα όταν εκδίδονται και εν τω μεταξύ τα χρήματα των επενδυτών χρησιμοποιούνται για την αγορά ομολόγων του Δημοσίου στη δευτερογενή αγορά που κρατούνται με μεσεγγύηση και πληρώνουν ένα φορολογητέο ετήσιο εισόδημα. η προαιρετική ημερομηνία κλήσης των ανεξόφλητων ομολόγων συμπίπτει περίπου με τη λήξη των δημόσιων οικονομικών και τα χρήματα από τα κρατικά ομόλογα χρησιμοποιούνται από τον πράκτορα μεσεγγύησης για την αγορά νέων ομολόγων με χαμηλότερο επιτόκιο ».
