Η κρατική πετρελαϊκή εταιρεία της Σαουδικής Αραβίας, Saudi Aramco, έχει εκτιμήσει την προσεχή δημόσια εγγραφή ύψους 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Αλλά αυτή η αποτίμηση μπορεί να καταλήξει να μειωθεί κατά 40% όταν θα γίνει δημόσια, σύμφωνα με έρευνα 24 μεγάλων διαχειριστών χρήματος από το Bloomberg. Η δημοσκόπηση έδειξε ότι περισσότερο από το 40% των διαχειριστών χρήματος έβαλε το εύρος της εταιρείας στα 1, 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 1, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια, ενώ μια άλλη 25% αξία ήταν δραστικά χαμηλότερη, στα 1, 1 τρισεκατομμύρια δολάρια ή λιγότερο.
Αυτό είναι μικρότερο από το ελάχιστο ποσό των περίπου 1, 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που δήλωσε ο Crown Prince Mohammed Bin Salman ότι δήλωσε ότι είναι πρόθυμος να αποδεχθεί. Αυτό είναι επίσης πολύ χαμηλότερο από την αξία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που ο αρχαιολόγος έφερε στην εταιρεία. Οι επενδυτές θα μάθουν την επίσημη σειρά τιμών την Κυριακή, σύμφωνα με το Bloomberg.
Οι χαμηλές αποτιμήσεις απεικονίζουν τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι εισηγμένες μετοχές της IPO όταν διατίθενται προς πώληση στις αρχές Δεκεμβρίου. Πολλοί επενδυτές είναι σκεπτικοί και περιγράφουν έναν μακρύ κατάλογο κινδύνων σε μια ιστορία από το The Wall Street Journal, όπως περιγράφεται παρακάτω.
Βασικές τακτικές
- Οι επενδυτές της Aramco θα αντιμετωπίσουν την αστάθεια των τιμών του πετρελαίου και τους γεωπολιτικούς κινδύνους. Οι επενδυτές δεν θα έχουν καμία επιρροή στο κράτος ως μέτοχος πλειοψηφίας. Η κυβέρνηση της Αυστραλίας θα μπορούσε να μπεί στον πειρασμό να βυθιστεί στα κέρδη της Aramco. 50% της έκδοσης στους διεθνείς επενδυτές.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Ένας από τους κινδύνους αυτούς αφορά την κερδοφορία της Aramco σε έναν κόσμο με τις τιμές των πετρελαιοειδών και μια περιοχή γεωπολιτικών εντάσεων. Η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα μείωση των καθαρών κερδών της τάξης του 18% στα 68 δισεκατομμύρια δολάρια για τους εννέα μήνες που έληξε τον Σεπτέμβριο από την ίδια περίοδο πριν από ένα χρόνο. Οι τιμές του πετρελαίου ήταν υψηλότερες πέρυσι και σε αντίθεση με το τρέχον έτος, η Aramco δεν αποτέλεσε αντικείμενο τρομοκρατικών επιθέσεων που εξάλειψαν περίπου το ήμισυ της ημερήσιας παραγωγής αργού πετρελαίου. Ενώ η αστάθεια των τιμών του πετρελαίου έρχεται με τη βιομηχανία, οι επιθέσεις αυξάνουν το ασφάλιστρο κινδύνου για αυτές τις νέες μετοχές.
Ένας άλλος μεγάλος κίνδυνος αφορά την ποσότητα επιρροής που θα έχουν οι μέτοχοι σε σύγκριση με τον κυρίαρχο μέτοχο της εταιρείας, τη Σαουδική κυβέρνηση. Ο στόχος της Aramco είναι να πουλήσει ποσοστό συμμετοχής 2% έως 5%, πράγμα που σημαίνει ότι το κράτος θα παραμείνει κύριος μέτοχος με ποσοστό συμμετοχής μεταξύ 95% και 98%. Σε αυτούς τους αριθμούς, οι ιδιώτες μέτοχοι θα έχουν μικρή επιρροή στις δραστηριότητες της εταιρείας και σε σχέση με τα κέρδη. Οι επενδυτές θα απαιτήσουν και πριμ κινδύνου για αυτό.
Εάν η κυβέρνηση της Σαουδικής Αραβίας δεσμεύεται για μετρητά, θα μπορούσε να μπεί στον πειρασμό να βουτήξει λίγο πιο βαθιά στα κέρδη της πετρελαϊκής της εταιρείας. Αυτό δεν θα ήταν μια εντελώς άνευ προηγουμένου κίνηση για την κυβέρνηση μιας οικονομίας αναδυόμενης αγοράς να κάνει, σύμφωνα με την Uday Patnaik, επικεφαλής του χρέους αναδυόμενων αγορών στο Ηνωμένο Βασίλειο με βάση το διαχειριστή περιουσίας Νομική & Γενική Επενδύσεων Management Ltd. "Guess πού πηγαίνετε αν χρειάζεστε κάποια χρήματα φόρου; Πηγαίνετε στους οιονεί κυρίαρχους σας ", είπε στην Εφημερίδα.
Παρόμοιος κίνδυνος αντιμετωπίζουν οι γίγαντες της Ρωσίας Gazprom και Rosneft, οι οποίοι είναι κρατικοί, και γι 'αυτό οι μετοχές τους διαπραγματεύονται με έκπτωση σε μεγάλες εταιρείες πετρελαιοειδών όπως η Chevron (CVX) και η BP Plc. (ΒΡ). Σε σύγκριση με τη μερισματική απόδοση της Chevron με 3, 9%, η Gazprom πληρώνει 7%, αντανακλώντας τον κίνδυνο να μεταφερθούν εύκολα τα κέρδη στα ταμεία του κράτους. Η υψηλή μερισματική απόδοση που καταβάλλει η Gazprom υποδηλώνει ότι η Aramco ενδέχεται να πρέπει να προσφέρει κάτι παρόμοιο για να προσελκύσει επενδυτές.
Επί του παρόντος, η Aramco καταβάλλει 75 δισ. Δολάρια σε ετήσια μερίσματα. Στην επιθυμητή αποτίμηση της εταιρείας ύψους 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, αυτή είναι μερισματική απόδοση μόλις 3, 75%. Ακόμη και στην αποτίμηση βάσης της εταιρείας ύψους περίπου 1, 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, η απόδοση θα ήταν μόλις 4, 4%. Στο ποσό των 1, 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που κάποιοι επενδυτές θεωρούν πιο ρεαλιστικό, η απόδοση θα είναι 5%. Τα στελέχη της Aramco σημείωσαν ότι η εταιρεία μπορεί να ενισχύσει την αρχική πληρωμή μερίσματος στα 80 δισεκατομμύρια δολάρια και θα μπορούσε αργότερα να την ανυψώσει σε 100 δισεκατομμύρια δολάρια, παράγοντας αποδόσεις 4% και 5% αντίστοιχα.
Ωστόσο, σε σύγκριση με το μέσο όρο απόδοσης 5, 7% που προσφέρουν οι δυτικές μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες και το μέσο όρο απόδοσης 6, 3% που προσφέρουν άλλες αναδυόμενες πετρελαϊκές εταιρείες, ακόμη και το 5% ενδέχεται να μην είναι αρκετό για να προσελκύσει ξένους επενδυτές. Το να πεισθούν οι παγκόσμιοι επενδυτές να αγοράσουν θα είναι απαραίτητο εάν η δημόσια εγγραφή πρόκειται να θεωρηθεί αξιόπιστη. Η Aramco τράπεζα τουλάχιστον το ήμισυ του θέματος που έχει απορροφηθεί από διεθνείς επενδυτές. Αυτό μπορεί να είναι μια τρελή αισιοδοξία, δεδομένου ότι οι μετοχές είναι εισηγμένες μόνο στο τοπικό χρηματιστήριο της Σαουδικής Αραβίας Tadawul.
Κοιτάω μπροστά
Φυσικά, η προσέλκυση εγχώριων επενδυτών που θα προσπαθήσουν να παραμείνουν σε καλό πλεονέκτημα με τον πρίγκιπα του Σαουδαμάνου Mohammed bin Salman θα πρέπει να είναι λιγότερο πρόκληση. Αλλά λόγω αυτών των μη οικονομικών λόγων για επένδυση, ένα ζήτημα που πηγαίνει εξ ολοκλήρου στους εγχώριους επενδυτές δεν θα είναι πολύ ένας δείκτης για το πόσο η εταιρεία αξίζει πραγματικά. Για να αποκτήσει αυτούς τους παγκόσμιους επενδυτές, η κυβέρνηση της Σαουδικής Αραβίας μπορεί να βρεθεί να χάνει την αποτίμησή της, ενδεχομένως και κάτω από τη βασική της υπόθεση.
