Για τα αμοιβαία κεφάλαια δείκτη, τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) και παρόμοια προϊόντα, η κερδοφορία έναντι των ανταγωνιστών είναι συχνά αποτέλεσμα μικρών διαφορών στα επίπεδα απόδοσης. Τα τέλη είναι χαμηλά και πολλά ταμεία παρακολουθούν πολύ παρόμοια σημεία αναφοράς. Μερικά ETF προσφέρουν ποσοστά δαπανών τόσο χαμηλές όσο 0, 03%. Ταυτόχρονα, ωστόσο, τα ΕΙΕΕ μπορούν επίσης να παράγουν έσοδα με δανεισμό τίτλων, προσφέροντας πρόσθετες αποδόσεις για τους μετόχους και περιλαμβανομένων κρυφών αμοιβών για τους διαχειριστές των εν λόγω ταμείων. Ενώ πολλοί επενδυτές δεν γνωρίζουν αυτή την πρακτική, παραμένει σημαντική πηγή εσόδων από τις επιχειρήσεις και τα έσοδα. σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση του Barron, σε μια δεδομένη ημέρα, είναι πιθανό ότι θα διατεθούν δάνεια αξίας άνω των $ 2, 3 τρισεκατομμυρίων.
Εμπιστευτικές πρακτικές ETF Securities
Τα ETF και τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να δανείζουν μέχρι και το 50% των χαρτοφυλακίων των μη παραχωρηθέντων τίτλων τους ανά πάσα στιγμή, σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους περί κινητών αξιών. Αυτά τα κεφάλαια προσφέρουν αυτά τα δάνεια στους δανειολήπτες που πληρώνουν τόκους. Στις περισσότερες περιπτώσεις, αυτοί οι δανειολήπτες είναι σύντομοι πωλητές που κάνουν ένα στοίχημα έναντι αυτών των τίτλων. Σε αντάλλαγμα, οι μέτοχοι του ΕΙΕΕ και οι διαχειριστές χρήματος κερδίζουν πρόσθετες αποδόσεις ως αποτέλεσμα του ενδιαφέροντος που καταβάλλουν οι οφειλέτες.
Η εταιρεία BlackRock, Inc. (BLK), διευθύνουσα σύμβουλος δανεισμού τίτλων Jason Strofs, δηλώνει ότι πρόκειται για σημαντική δραστηριότητα: "περίπου 3 τρισεκατομμύρια δολάρια των περιουσιακών μας στοιχείων θεωρούμε δανειοδοτούμενα, τα οποία αποτελούνται από ETFs iShares, αμοιβαία κεφάλαια, συλλογικές ταμείες και ξεχωριστούς λογαριασμούς" αυτος λεει. "Εκτός από αυτά τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια, περίπου το 9% των εν λόγω κινητών αξιών είναι δάνεια σε μια δεδομένη ημέρα."
Η δανειοδότηση τίτλων μπορεί να διαφοροποιήσει τα κεφάλαια
Ενώ η δανειοδότηση χρεογράφων μπορεί να φαίνεται σαν ένας απλός τρόπος για τους μετόχους και τα διευθυντικά στελέχη του ΕΙΕΕ να αυξήσουν τις αποδόσεις τους, είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι υπάρχουν και κίνδυνοι που συνδέονται με αυτή την πρακτική. Συγκρίνοντας δύο ETF που ακολουθούν το ίδιο σημείο αναφοράς, η Barron παρουσίασε τους κινδύνους αυτούς. Πάρτε, για παράδειγμα, το Vanguard Russell 2000 (VTWO) ύψους 1, 3 δισ. Δολ. Και το συγκρίνουμε με τα 41 δισ. Δολάρια iShares Russell 2000 (IWM). Ο δείκτης εξόδων του Vanguard είναι χαμηλότερος από τον δείκτη iShares (0, 15% έναντι 0, 2%). Ωστόσο, τα τελευταία πέντε χρόνια, η iShares κατάφερε να αποδώσει ετήσια απόδοση 11, 90% σε σύγκριση με το 11, 89% της Vanguard. Το δείκτη αναφοράς Russell 2000 έχει υποφέρει από τα δύο αυτά ETF κατά την ίδια περίοδο, παράγοντας μόνο 11, 84% απόδοση.
Γιατί η διαφορά απόδοσης μεταξύ VTWO και IWM; Είναι πιθανό να οφείλεται σε μεγάλο βαθμό σε δανεισμό τίτλων. Σύμφωνα με την ετήσια έκθεση του 2017, το iShares ETF διατήρησε δάνεια ύψους περίπου 4, 8 δισ. Δολ., Έναντι μέσου ενεργητικού ύψους 31, 7 δισ. Δολ. Για την ίδια περίοδο του οικονομικού έτους. Αυτά τα δάνεια παρήγαγαν τόκους ύψους 68 εκατομμυρίων δολαρίων ή 0, 21% του συνολικού ενεργητικού του ΕΙΕΕ. Αυτό ήταν αρκετό για να καλύψει τον λόγο δαπανών και έπειτα μερικά. Αυτό είναι πιθανώς ένας κρίσιμος παράγοντας για το πώς το iShares χτύπησε το δείκτη Russell για εκείνη την περίοδο.
Συγκριτικά, το κεφάλαιο Vanguard δανείστηκε σημαντικά λιγότερο κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Έδωσε δάνειο μόλις 25, 1 εκατομμύρια δολάρια σε σύγκριση με 1, 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε μέσο ενεργητικό. Αυτό προκάλεσε ενδιαφέρον ύψους 1, 9 εκατ. Δολαρίων, με επιτόκιο 0, 14%. Παρά το γεγονός ότι είχε χαμηλότερη αναλογία δαπανών από το iShares, η Vanguard δεν μπόρεσε να ξεπεράσει τον ανταγωνιστή της. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.: IWM vs. VTWO: Συγκρίνοντας ETF των ΗΠΑ με μικρές κεφαλές .)
Επιπλοκές και Κίνδυνοι
Στην παραπάνω περίπτωση, μπορεί να φαίνεται ότι το σημαντικό δανεισμό τίτλων είναι χρήσιμο όταν πρόκειται για ένα ETF που βρίσκει πλεονέκτημα έναντι του ανταγωνισμού του. Ωστόσο, επειδή η iShares χορήγησε το 15% των στοιχείων ενεργητικού της σε σύγκριση με το 2% της Vanguard, το πρώην κεφάλαιο ανέλαβε πολύ υψηλότερο επίπεδο κινδύνου. Εάν οι δανειολήπτες προεπιλογή, για παράδειγμα, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει προβλήματα? αυτό συμβαίνει ακόμη και παρά τα ρυθμιστικά μέτρα που εφαρμόζονται προκειμένου να διασφαλιστεί η προστασία των δανείων του ΕΙΕΕ. Η δανειοδότηση μπορεί επίσης να δημιουργήσει συγκρούσεις συμφερόντων, ιδίως εάν ένα ΕΙΕΕ επενδύσει εξασφαλίσεις δανεισμού σε συνδεδεμένα κεφάλαια χρηματαγοράς, με αποτέλεσμα να ενθαρρυνθούν οι πρακτικές υπερεκτίμησης προκειμένου να εισπραχθούν πρόσθετα τέλη. Πολλοί μέτοχοι δεν γνωρίζουν αυτές τις τάσεις δανεισμού, αν και μπορούν να αυξήσουν τον κίνδυνο. (Για πρόσθετη ανάγνωση, δείτε: Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι του ΕΙΕΕ .)
