Τι είναι η σύντομη απαλλαγή;
Η σύντομη απαλλαγή αναφέρεται σε εντολή πώλησης μικρής διάρκειας που απαλλάσσεται από τον κανονισμό του κανόνα uptick, όπως διέπεται από τον κανονισμό SHO της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC). Η τρέχουσα εφαρμογή αυτού του κανονισμού περιέχει μια τροποποιημένη έκδοση του γνωστού ως κανόνα uptick. Ο ισχύων κανονισμός επιτρέπει έναν σχετικά περιορισμένο αριθμό περιορισμών και εντός αυτών των περιορισμών υπάρχει ακόμη μικρότερο κλάσμα εξαιρέσεων από τον κανόνα αυτό. Αυτές οι εξαιρέσεις αποσκοπούν να επιτρέψουν στους μεσίτες να εξυπηρετούν καλύτερα τους πελάτες τους σε πανικοποιημένες αγορές.
Βασικές τακτικές
- Οι ανοικτές πωλήσεις, που επωφελούνται από την πτώση των τιμών, δεν μπορούν να γίνουν με επιθετικό τρόπο κατά τη διάρκεια των πανικών πανικού. Ο κανονισμός της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, που αναστέλλει αυτές τις πρακτικές, είναι η ρύθμιση SHO και οι διατάξεις της αναφέρονται πιο ρητά ως κανόνας uptick. κανόνα συμβαίνει κατά τη διάρκεια των ταχέως μεταβαλλόμενων αγορών, γεγονός που δημιουργεί κωδικοποιημένα αποσπάσματα και συναλλαγές που μπορεί να ξεπεράσουν την κανονική προσφορά και να ζητήσουν τιμές.
Κατανόηση σύντομης εξαίρεσης
Οι μικρές απαλλασσόμενες παραγγελίες επιτρέπεται να κινήσουν ανοικτές πωλήσεις τίτλων ακόμη και σε περιόδους που ενδέχεται να περιοριστούν με άλλο τρόπο. Αυτά είναι στατιστικά πολύ σπάνια και οι περισσότεροι έμποροι λιανικής δεν θα βιώσουν τις επιπτώσεις αυτών των περιορισμών ή τις εξαιρέσεις τους επειδή ο τροποποιημένος κανόνας uptick μπαίνει σε ακραίες συνθήκες και η εξαίρεση σε αυτόν τον κανόνα εμφανίζεται μόνο σε σπάνιες περιπτώσεις σε αυτές τις ακραίες συνθήκες.
Σύντομη πώληση
Οι ανοικτές πωλήσεις συνήθως αναφέρονται σε ανταλλαγή αξιών μέσω μεσίτη με περιθώριο κέρδους. Οι διαπραγματευτές-διαπραγματευτές δανείζουν τίτλους σε πελάτες για τους σκοπούς των ανοικτών πωλήσεων. Οι ανοικτές πωλήσεις μεσίτη-αντιπρόσωπο θα έχουν διάφορες διατάξεις που πρέπει να τηρούνται και μπορεί να είναι σύνθετες για έναν επενδυτή. Γενικά, ο μεσίτης-διανομέας θα διαπραγματεύεται αυτές τις κινητές αξίες για τον πελάτη για σκοπούς ανοικτής πώλησης που απαιτεί η συναλλαγή να περιλαμβάνει σύντομες ή σύντομες απαλλαγμένες σημάνσεις.
Οι ανοικτές πωλήσεις σε τίτλους αποσκοπούν στο να βοηθήσουν τους συμμετέχοντες να κερδίσουν κατά τη διάρκεια της πτώσης των αγορών και να φέρουν περισσότερους συμμετέχοντες στις αγορές τη στιγμή που οι επενδυτές ενδέχεται να υποχωρήσουν. Για την αποθάρρυνση οποιωνδήποτε ενισχυτικών επιπτώσεων σε μια πανικοβλημένη αγορά, η SEC εφάρμοσε τον κανονισμό SHO το 2005 και τροποποίησε τους κανόνες σχετικά με τις εντολές ανοικτής πώλησης το 2010.
Κανονισμός SHO
Ο Κανονισμός SHO είναι μια νομοθεσία εποπτευόμενη από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η οποία περιλαμβάνει κανόνες για τις στρατηγικές διαπραγμάτευσης σε ανοικτές πωλήσεις. Ο πρωταρχικός στόχος του είναι να συμβάλει στη διασφάλιση της ρευστότητας των χρεογράφων που συμμετέχουν σε μια σύντομη πώληση για πλήρη εκτέλεση. Αυτοί οι κανόνες έρχονται να διαδραματίσουν σε περιόδους όπου η αγορά κινδυνεύει να χάσει τους συμμετέχοντες (ρευστότητα) και αποθαρρύνει εκείνους που θα εκμεταλλευτούν μια τέτοια αγορά.
Το 2010, οι Κανόνες 200 (ζ) και 201 του Κανονισμού SHO τροποποίησαν την SEC για να χαλαρώσουν τους περιορισμούς στις ανοικτές πωλήσεις. Ο προηγούμενος κανόνας επέτρεπε σε έναν επενδυτή να συμμετέχει μόνο σε ανοικτές πωλήσεις, όταν η υποκείμενη ασφάλεια γνώρισε ανοδική τάση. Ωστόσο, μελέτες έδειξαν ότι αυτή η συμπεριφορά, στις συνήθεις πράξεις της αγοράς, δεν συνέβαλε σημαντικά στη συμπεριφορά πανικού ή στην ταχεία πτώση των τιμών.
Ως εκ τούτου, οι νέοι κανόνες του 2010 τροποποίησαν τον παρόντα κανονισμό έτσι ώστε να σταματούν μόνο τις ανοικτές πωλήσεις σε τίτλους όταν η τιμή τους έχει μειωθεί κατά 10% ή περισσότερο από την τιμή κλεισίματος της προηγούμενης ημέρας. Μόλις ενεργοποιηθεί μια τέτοια κατάσταση, ο περιορισμός παραμένει στη θέση του από τη στιγμή της μείωσης μέχρι την επόμενη ημέρα κλεισίματος. Η απόφαση αυτή πρέπει να διατηρηθεί από όλα τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ.
Οι τυποποιημένες διαδικασίες αγοράς απαιτούν όλες οι εμπορικές εντολές ασφάλειας να επισημαίνονται με μακρά, σύντομη ή σύντομη εξαίρεση. Η σύντομη απαλλακτική σήμανση προστέθηκε στις τροποποιήσεις του 2010. Έτσι, μια παραγγελία για αγορά είναι μακρά και μια παραγγελία που συμμορφώνεται με τον κανονισμό SHO σημειώνεται σύντομη. Μια παραγγελία μικρής πώλησης που χαρακτηρίζεται ως σύντομη απαλλαγή είναι μια παραγγελία που διεξάγεται πέρα από τις συνήθεις διαδικασίες σύμφωνα με τον Κανονισμό SHO.
Σπάνιες εξαιρέσεις στις πανικοποιημένες αγορές
Παρόλο που η SEC επιβλέπει μεσίτες που εκδίδουν εντολές μικρής πώλησης, δεν εκτελούν τακτικούς προγραμματισμένους ελέγχους ή απαιτούν τακτικά υποβαλλόμενες εκθέσεις από μεσίτες. Αντ 'αυτού, η SEC αναμένει από τους διαμεσολαβητές να είναι αυτορυθμιζόμενοι, διατηρώντας τα δικά τους αρχεία που υπόκεινται σε έλεγχο ανά πάσα στιγμή. Με αυτό το πνεύμα, οι διαμεσολαβητές υποχρεούνται να τεκμηριώνουν τις πολιτικές τους για τον τρόπο με τον οποίο επισημαίνουν τις παραγγελίες ως απαλλαγμένες και, αν ελέγχονται, παρέχουν αποδεικτικά στοιχεία ότι έχουν ακολουθήσει τις τεκμηριωμένες πολιτικές και διαδικασίες τους.
Συνεπώς, οι μεσίτες-διαπραγματευτές σημειώνουν ότι μια παραγγελία απαλλάσσεται σύντομα εάν θεωρούν ότι πληροί τις προϋποθέσεις για εξαίρεση. Η κύρια εξαίρεση είναι η χρήση μη τυποποιημένων τιμολογίων για την εκτέλεση του εμπορίου. Αυτό σημαίνει ότι εάν οι τιμές εισέλθουν εκτός της Εθνικής Καλύτερης Προσφοράς ή Προσφοράς (NBBO), μπορούν να ξεκινήσουν μια εντολή μικρής πώλησης την οποία κρίνουν ότι θα είχαν χαρακτηριστεί ως ένα uptick σε πιο κανονικές αγορές. Η σήμανση για αυτές τις παραγγελίες υποδηλώνεται από την SSE. Όλες οι παραγγελίες που σημειώνονται με SSE θα ελεγχθούν στενά από οργανισμούς αυτορρύθμισης και από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για συμμόρφωση με τις εξαιρέσεις του Κανονισμού SHO.
