ΟΡΙΣΜΟΣ της στατικής διάδοσης
Η στατική εξάπλωση είναι το σταθερό περιθώριο απόδοσης πάνω από την καμπύλη του πραγματικού επιτοκίου που αντιστοιχεί στην τιμή του ομολόγου με την παρούσα αξία των ταμειακών ροών του. Με άλλα λόγια, κάθε ταμειακή ροή προεξοφλείται με το κατάλληλο επιτόκιο του Treasury συν το στατικό περιθώριο.
Η στατική εξάπλωση είναι επίσης γνωστή ως spread spread μηδενικής μεταβλητότητας ή Z-spread.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΩ Στατική διάδοση
Το περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ δύο καμπυλών αποδόσεων. Οι αποδόσεις σε μια καμπύλη αποδόσεων, η οποία περιλαμβάνει τα γραμμάτια του Δημοσίου, τα χαρτονομίσματα και τα ομόλογα, ονομάζονται τόκοι επιτοκίου Treasury. Το περιθώριο είναι το ποσό της απόδοσης που θα εισπράττεται από ομολογίες εκτός του δημοσίου πέραν της απόδοσης για ομολογιακό δάνειο ίδιας διάρκειας. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής συγκρίνει την καμπύλη αποδόσεων του Treasury με την καμπύλη απόδοσης της εταιρείας. Το επιτόκιο των 2 ετών T-notes είναι 2, 49% και η απόδοση του συγκρίσιμου 2ετούς εταιρικού ομολόγου είναι 3, 49%. Το περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά μεταξύ των δύο επιτοκίων, δηλαδή 1% ή 100 μονάδες βάσης. Η εξάπλωση λέγεται ότι είναι σταθερή επειδή είναι η ίδια για οποιαδήποτε περίοδο.
Η σταθερή ή στατική διαφορά των 100 μονάδων βάσης σημαίνει ότι η προσθήκη 100 σημείων βάσης στο επιτόκιο του δημοσίου που εφαρμόζεται στις ταμειακές ροές των ομολόγων (πληρωμές τόκων και επιστροφή κεφαλαίου) θα καταστήσει την τιμή του ομολόγου ίση με την παρούσα αξία των ταμειακών ροών του. Κάθε ταμειακή ροή προεξοφλείται με επιτόκιο ίσο με την τρέχουσα ισοτιμία του Δημοσίου που ισχύει για την περίοδο ταμειακών ροών συν 100 μονάδες βάσης.
Στην πραγματικότητα, η παρούσα αξία του ομολόγου εκτός του δημοσίου χρησιμοποιεί διαφορετικό συντελεστή προεξόφλησης για κάθε ταμειακή ροή. Το ίδιο περιθώριο προστίθεται σε όλους τους επιτόκους χωρίς επιτόκιο. Η προκύπτουσα αξία είναι ένα στατικό περιθώριο πάνω από όλες τις διαφορετικές αποδόσεις του δημόσιου ταμείου, αν η ασφάλεια κρατηθεί μέχρι τη λήξη της.
Η στατική εξάπλωση υπολογίζεται με δοκιμασία και σφάλμα. Ένας αναλυτής ή επενδυτής θα πρέπει να δοκιμάσει διαφορετικούς αριθμούς για να υπολογίσει ποιος αριθμός, όταν προστίθεται στην παρούσα αξία των ταμειακών ροών της ασφάλισης εκτός του Δημοσίου, προεξοφλημένος με το επιτόκιο του δημοσίου, θα ισούται με την τιμή της εν λόγω ασφάλειας. Για παράδειγμα, πάρτε την καμπύλη σημείων και προσθέστε 50 μονάδες βάσης σε κάθε ρυθμό στην καμπύλη. Εάν το επιτόκιο δύο ετών είναι 2.49%, το προεξοφλητικό επιτόκιο που θα χρησιμοποιούσατε για να βρείτε την παρούσα αξία αυτής της ταμειακής ροής θα ήταν 2, 99% (υπολογιζόμενο ως 2, 49% + 0, 5%). Αφού υπολογίσετε όλες τις τρέχουσες αξίες για τις ταμειακές ροές, προσθέστε τις και δείτε εάν είναι ίσες με την τιμή του ομολόγου. Εάν το κάνουν, τότε έχετε βρει τη στατική εξάπλωση. αν όχι, πρέπει να επιστρέψετε στο σχέδιο και να χρησιμοποιήσετε ένα νέο spread έως ότου η παρούσα αξία των ταμειακών ροών ισούται με την τιμή των ομολόγων.
Το στατικό περιθώριο διαφέρει από το ονομαστικό περιθώριο στο ότι το τελευταίο υπολογίζεται σε ένα σημείο της καμπύλης αποδόσεων του Treasury, ενώ το πρώτο υπολογίζεται χρησιμοποιώντας αριθμό επιτοκίων spot στην καμπύλη. Αυτό μεταφράζεται στην προεξόφληση κάθε ταμειακής ροής με τη χρήση της περιόδου μέχρι τη λήξη της και μια επιτόπια ισοτιμία για τη συγκεκριμένη λήξη.
Οι στατικοί ή οι υπολογισμοί Z-spread χρησιμοποιούνται συχνά σε τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS) και σε άλλα ομόλογα με ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης. Ο υπολογισμός του περιθωρίου εξισορρόπησης (OAS), ο οποίος χρησιμοποιείται συχνά για την αποτίμηση αξιών με ενσωματωμένες επιλογές, είναι ουσιαστικά ένας στατικός υπολογισμός περιθωρίου με βάση τις διαδρομές πολλαπλών επιτοκίων και τα ποσοστά προπληρωμής που συνδέονται με κάθε διαδρομή επιτοκίου. Η στατική εξάπλωση χρησιμοποιείται επίσης ευρέως στην αγορά αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) ως μέτρο του πιστωτικού περιθωρίου που είναι σχετικά μη ευαίσθητο στα στοιχεία συγκεκριμένων εταιρικών ή κρατικών ομολόγων.
