Ακόμη και όταν τα αποθέματα εμπορεύονται κοντά σε ρεκόρ όλων των εποχών, οι στρατηγικοί παράγοντες της Morgan Stanley για τα περιουσιακά στοιχεία, λένε ότι οι έξυπνοι επενδυτές θα πρέπει να αρχίσουν τώρα να σχεδιάζουν πώς να διαχειριστούν το χαρτοφυλάκιό τους κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης Αν και δεν προβλέπουν επικείμενη αμερικανική ύφεση ως βασικό σενάριό τους, οι στρατηγικοί σημειώνουν ότι αυξάνεται ο κίνδυνος εμφάνισης κάποιας κατά το επόμενο έτος. Είναι πολύ καλύτερο να προετοιμαστείτε με τη μετατόπιση των εκμεταλλεύσεων σε πιο αμυντικούς τομείς από ό, τι για να συγκρατηθούν συγκρατημένα αποθέματα αν και όταν χτυπά μια ύφεση.
"Ενώ η ύφεση των ΗΠΑ κατά τους επόμενους 12 μήνες δεν είναι η βασική μας υπόθεση, οι οικονομολόγοι μας θεωρούν ότι πρόκειται για μια αξιόπιστη υπόθεση, ειδικά αν οι τάσεις του εμπορίου κλιμακώνονται", γράφουν οι στρατηγικοί της Morgan Stanley σε πρόσφατη έκθεση. "Δεδομένου ότι οι οικονομικές αναταράξεις δεν αναγγέλλονται όταν φθάνουν και οι αγορές προχωρούν προς τα εμπρός, η ιστορία υποδεικνύει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να περιμένουν να επιβεβαιώσουν μια ύφεση προτού να πάρουν πιο αμυντικό στην κατανομή του ενεργητικού τους".
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Η αβεβαιότητα που προκύπτει από τις εν εξελίξει παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις έχει ήδη προκαλέσει σημαντική ζημιά στον τρέχοντα οικονομικό κύκλο. Το μάλλον καλοήθη αποτέλεσμα της συνάντησης μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας στη G20 δεν έχει κάνει τίποτα για να σβήσει αυτή την αβεβαιότητα και αν οι εμπορικές εντάσεις κλιμακωθούν περαιτέρω, τόσο η παγκόσμια όσο και οι αμερικανικές οικονομίες θα μπορούσαν να πέσουν σε ύφεση. Οι αναλυτές της Morgan Stanley έχουν υποβαθμίσει πρόσφατα τις προβλέψεις τους για την οικονομική ανάπτυξη, σύμφωνα με την έκθεση.
Η ομάδα US Economics της εταιρείας, ωστόσο, εξακολουθεί να βλέπει μια ύφεση των ΗΠΑ ως μια περιορισμένη δυνατότητα, αν και όχι μια μη ρεαλιστική. Η ενδεχόμενη ύφεση της ομάδας υποδηλώνει πιθανότητα ύφεσης 13%. Παρά τη φθίνουσα πορεία της επιχειρηματικής δραστηριότητας τους τελευταίους μήνες, ο τομέας των υπηρεσιών και οι καταναλωτές φαίνεται να παραμένουν αναξιοποίητοι.
Ωστόσο, οι αυξανόμενες εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να έχουν άμεσες αρνητικές επιπτώσεις από τιμολόγια και έμμεσες αρνητικές επιπτώσεις από αυστηρότερες οικονομικές συνθήκες και άλλες αλλεπάλληλες επιπτώσεις. Αυτές οι επιπτώσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν πτώση της κατανάλωσης, δίνοντας στις επιχειρήσεις τη βούληση να απολύσουν εργαζόμενους και να μειώσουν τις επιχειρηματικές επενδύσεις. Η απώλεια της συνολικής ζήτησης από τη μείωση τόσο της κατανάλωσης όσο και των επενδύσεων θα μπορούσε να οδηγήσει την οικονομία σε ύφεση, με αποτέλεσμα την πτώση της ετήσιας αύξησης του ΑΕΠ από 2, 2% το 2019 σε -0, 1% το 2020.
Με τους κινδύνους ύφεσης αυξάνοντας το σημαντικό του να σημειωθεί ότι οι αποδόσεις μετοχών τείνουν να γίνουν αρνητικές λίγο πριν και κατά τη διάρκεια των αρχικών λίγων μηνών μιας ύφεσης. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι σημαντικό να εξετάσουμε πρωταρχικούς δείκτες για την ενημέρωση των επενδυτικών αποφάσεων. Η μείωση της διαθεσιμότητας θέσεων εργασίας, η στασιμότητα της αύξησης των κερδών των καταναλωτών, η μείωση της εμπιστοσύνης των καταναλωτών, η πτώση των παραγγελιών διαρκών αγαθών και οι δείκτες PMI κάτω των 50 είναι όλα σημάδια ότι η οικονομία θα μπορούσε να οδηγήσει σε ύφεση. Αναμονή για την ανακοίνωση του NBER που δηλώνει επισήμως μια ύφεση τείνει είναι πολύ αργά για να πάρει αμυντική.
Πράγματι, η επίσημη δήλωση ύφεσης του NBER τείνει να είναι ένα καλό σήμα αγοράς, καθώς οι επιστροφές στην πλειονότητα των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων βελτιώνουν τη μετα-ανακοίνωση. Εκείνοι που εκτελούν τα χειρότερα από την αρχή της ύφεσης έως την επίσημη έκδοσή τους είναι μετοχές, ιδίως εκείνες από αναδυόμενες αγορές. Ωστόσο, τα ευρωπαϊκά πιστωτικά μέσα υψηλής απόδοσης τείνουν να επιδεινώνονται ακόμη χειρότερα. Τα κρατικά ομόλογα γενικά υπερέβησαν την περίοδο αυτή.
Μέσα στην κλάση των ιδίων κεφαλαίων, οι κλάδοι της υγειονομικής περίθαλψης και των καταναλωτών συνηθίζουν να υπερέχουν, ενώ τα αυτοκίνητα, το τεχνικό υλικό, τα κεφαλαιουχικά αγαθά, τα υλικά, τα μέσα ενημέρωσης / ψυχαγωγίας και οι τηλεπικοινωνίες τείνουν να υποφέρουν ικανοποιητικά. Τα οικιακά και προσωπικά προϊόντα, το λογισμικό και οι βοηθητικές εφαρμογές επιδεικνύουν επίσης σχετική υπεραπόδοση, αλλά με πολύ μεγαλύτερη διακύμανση. Ορισμένες βιομηχανίες διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών τείνουν να ανακάμπτουν έντονα λίγους μήνες μετά την έναρξη της ύφεσης.
Κοιτάω μπροστά
Με το ποσοστό ανεργίας των ΗΠΑ να βρίσκεται ακόμη κοντά στα 50ετή χαμηλά, πολλοί είναι σκεπτικοί ότι η αμερικανική οικονομία μετατοπίζεται σε ύφεση. Ωστόσο, η παγκόσμια οικονομία δείχνει σαφή σημάδια αδυναμίας και η Federal Reserve μείωσε τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα σε μια προειδοποιητική κίνηση. Ακόμη και αν είναι η στρογγυλή στάση τους, οι στρατηγικοί της Morgan Stanley σημειώνουν ότι οι επενδυτές τοποθετούνται ήδη για πιθανότητα ύφεσης, καθώς οι αγορές μετοχών έχουν καθοδηγηθεί από πιο αμυντικούς τομείς το περασμένο έτος.
