ΟΡΙΣΜΟΣ της απογυμνωμένης απόδοσης
Η αποτυχημένη απόδοση είναι ένα μέτρο της μη εξασφαλισμένης, ανεξάρτητης επιστροφής ενός ομολόγου ή εντάλματος, αφού έχουν αφαιρεθεί όλα τα οικονομικά κίνητρα και τα χαρακτηριστικά. Οι αποσβέσεις αποδόσεων υπολογίζουν την απόδοση μόνο του τμήματος του χρέους ενός ομολόγου ή εντάλματος.
Η απογυμνωμένη απόδοση ονομάζεται επίσης κυρίαρχη απόδοση.
ΚΑΤΑΠΟΛΕΜΗΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΚΟΠΗΣ ΑΠΟΔΟΣΗΣ
Η απογυμνωμένη απόδοση είναι η απόδοση ενός στοιχείου του ομολόγου μετά την αφαίρεση της απόδοσης της μετοχής ή του δικαιώματος προαίρεσης του μέσου από την αγοραία τιμή.
Brady Bonds
Όσον αφορά τους δεσμούς Brady, η απογυμνωμένη απόδοση είναι η σιωπηρή κυρίαρχη απόδοση ενός δεσμού ή η θεωρητική απόδοση του μη-εξασθενημένου τμήματος ενός δεσμού. Εν συντομία, η απογυμνωμένη απόδοση είναι η απόδοση έως τη λήξη (YTM) στις ταμειακές ροές κινδύνου κρατικών ομολόγων. Οι εξαμηνιαίες πληρωμές σε κουπόνια επί των χρεογράφων Brady εξασφαλίζονται με τίτλους χρηματαγοράς, ενώ οι οφειλόμενες κατά την ημερομηνία λήξης του ομολόγου πληρωμές με κύριους τίτλους εξασφαλίζονται με ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου των ΗΠΑ. Ένας επενδυτής που αγοράζει αυτό το ομόλογο επενδύει αποτελεσματικά σε ένα συνδυασμό υψηλού βαθμού τίτλων της χρηματαγοράς, ενός ομολόγου με μηδενικό τοκομερίδιο και των ταμειακών ροών από κρατικούς τόκους. Ο τυποποιημένος υπολογισμός του YTM αυτού του τύπου ομολόγων είναι ο σταθμισμένος μέσος όρος της επικίνδυνης απόδοσης των πληρωμών κρατικών ομολόγων και της άνευ κινδύνου αποδόσεως της εξασφάλισης. Ωστόσο, με απόδοση απογυμνωμένη, ο υπολογισμός της απόδοσης εφαρμόζεται μόνο στις ταμειακές ροές που είναι ευαίσθητες στον πιστωτικό κίνδυνο του δημόσιου χρέους.
Με την κατάργηση πρόσθετων χαρακτηριστικών ενδιαφέροντος, οι επενδυτές μπορούν να προσδιορίσουν σημαντικές συγκρίσεις μεταξύ μετατρέψιμων και μη μετατρέψιμων τίτλων και χρεωστικών τίτλων. Για παράδειγμα, αφαιρώντας τα ενσωματωμένα χαρακτηριστικά ενδιαφέροντος και τις κύριες εγγυήσεις που υπάρχουν στα παλαιά ομόλογα Brady, οι επενδυτές είναι σε θέση να αξιολογήσουν τον κρατικό κίνδυνο που συνδέεται με τα ομόλογα σε περίπτωση αθέτησης εκ μέρους του εκδότη έθνους. Η αξιολόγηση της απογυμνωμένης απόδοσης είναι επίσης χρήσιμη για την αξιολόγηση πολλών σημερινών χρεογράφων, τα οποία περιλαμβάνουν ενσωματωμένες επιλογές κλήσεων, "κλιμακωτά" (αυξανόμενα) κουπόνια και τα παρόμοια.
Η απογυμνωμένη απόδοση υπολογίζεται με απομάκρυνση του συστατικού διασυνδέσεως του δεσμού. Για τον υπολογισμό της απογυμνωμένης απόδοσης, η πρώτη τιμή αποτελεί την κύρια συνιστώσα του ομολόγου Brady σε σχέση με την αξία ενός αμερικανικού μηδενικού τοκομεριδίου με παρόμοια ληκτότητα. Αυτό γίνεται με προεξόφληση της αξίας των εξασφαλισμένων ταμειακών ροών στο επιτόκιο του αμερικανικού δημοσίου. Αφαιρέστε αυτή την τιμή από την τιμή του ομολόγου Brady για να πάρετε την τιμή των κυριοτέρων ταμειακών ροών και, τέλος, χρησιμοποιήστε την παράγωγη τιμή για να υπολογίσετε την απόδοση.
Η διαφορά μεταξύ της απογυμνωμένης απόδοσης και της απόδοσης του αμερικανικού δημόσιου ταμείου ονομάζεται απογυμνωμένη απόδοση. Το περιθώριο εξαφάνισης θεωρείται ως καλύτερος δείκτης της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη Brady από ό, τι το spread-to-maturity που χρησιμοποιείται συνήθως στις αντίθετες αμερικανικές εταιρικές εκδόσεις με τα Θησαυροφυλάκια.
Προτιμώμενα Μερίδια
Οι επενδυτές που αγοράζουν προνομιούχες μετοχές συχνά αγοράζουν αυτές τις μετοχές με έμμεσο δεδουλευμένο μέρισμα. Ο αριθμός των ημερών που αποκτήθηκαν για τις προνομιούχες μετοχές από την ημέρα καταβολής του τελευταίου μερίσματος μέχρι την ημερομηνία αγοράς των μετοχών αντιπροσωπεύει το δεδουλευμένο μέρισμα. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι μια προνομιούχος μετοχή διαπραγματεύεται για $ 40 και πληρώνει 5% μέρισμα. Το ποσό του μερίσματος σε δολάρια είναι, συνεπώς, 5% x $ 40 = 2 $ ανά μετοχή και ανά έτος. Ένας επενδυτής αγοράζει τις μετοχές τη στιγμή που η τελευταία πληρωμή μερίσματος ήταν 90 ημέρες πριν. Το δεδουλευμένο μέρισμα μπορεί να υπολογιστεί ως $ 2/365 x 90 = $ 0, 49.
Για να βρεθεί η τιμή του καθαρού τμήματος του χρέους της ασφάλειας, το δεδουλευμένο μέρισμα αφαιρείται από την αγοραία τιμή της προνομιούχου μετοχής. Με άλλα λόγια, τα δικαιώματα μερίσματος απομακρύνονται από την προνομιούχο μετοχή, χωρίζοντας την κυριότητα μεταξύ του αποθέματος και τυχόν μερίσματος στο απόθεμα που δεν έχει καταστεί πληρωτέο. Στο παράδειγμά μας παραπάνω, η απογυμνωμένη τιμή του προνομιούχου αποθέματος είναι $ 40 - $ 0.49 = $ 39.51.
Η απογυμνωμένη απόδοση είναι το ετήσιο μέρισμα σε δολάρια ενός προτιμώμενου μετοχικού κεφαλαίου, διαιρούμενο με την απογυμνωμένη τιμή του. Συνεχίζοντας με το παράδειγμα μας, $ 2 / $ 39.51 = 5.06% είναι η απογυμνωμένη απόδοση.
