Καθώς ο εμπορικός πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας συνεχίζει να κλιμακώνεται, η αγορά ομολόγων αναμένει πρόβλεψη ύφεσης, με την καμπύλη αποδόσεων για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ να έχει αντιστραφεί το 2019. Η απόδοση των Τριμηνιαίων Τραπεζικών Τραπεζογραμματίων υπερβαίνει τώρα την απόδοση των 10ετών T-Notes από το μεγαλύτερο περιθώριο από το 2007, έτος κατά το οποίο άρχισε η τελευταία ύφεση των ΗΠΑ, σύμφωνα με το Bloomberg. Εν τω μεταξύ, η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματοπιστωτικών οργανισμών της Fed προβλέπει τρεις μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από την Federal Reserve από τώρα μέχρι το τέλος του 2020, από τις προσδοκίες ότι η κεντρική τράπεζα ανησυχεί τώρα περισσότερο για την οικονομική συρρίκνωση από τον πληθωρισμό.
«Το κυρίαρχο θέμα της βραδύτερης παγκόσμιας ανάπτυξης, ο πληθωρισμός που δεν έπληξε το στόχο των κεντρικών τραπεζών και η αβεβαιότητα ενός παρατεταμένου εμπορικού πολέμου συμβάλλουν όλοι σε αυτό το ράλι», όπως ο Tano Pelosi, διευθυντής χαρτοφυλακίου στην εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων της Antares Το κεφάλαιο, το οποίο επιβλέπει το ισοδύναμο των 22 δισ. Δολαρίων, είπε στο Bloomberg. "Μπορώ να δω ότι οι αμερικανικές αποδόσεις των 10 ετών ανέρχονται στο 2% εάν συνεχιστεί η πίεση από τον εμπορικό πόλεμο", πρόσθεσε.
Λεπτομέρειες για τις αναστροφές της καμπύλης απόδοσης το 2019 συνοψίζονται στον παρακάτω πίνακα.
Η καμπύλη απόδοσης αντιστρέφει πάλι το 2019
(Με βάση την απόδοση 3 μηνών έναντι 10 ετών)
- Προηγούμενη αντιστροφή διήρκεσε από τις 22 Μαρτίου έως τις 28 Μαρτίου. Μέγιστη εξάπλωση κατά τη διάρκεια της αντιστροφής του Μαρτίου: 5 μονάδες βάσης. Η τελευταία αναστροφή ξεκίνησε στις 23 Μαΐου. Μεταφράστηκε στις 30 Μαΐου: 16 μονάδες βάσης
Σημασία για τους επενδυτές
Οι ανατροπές της καμπύλης απόδοσης συνήθως θεωρούνται αξιόπιστοι παράγοντες πρόβλεψης για τις επερχόμενες οικονομικές κρίσεις και οι ύφεσες συχνά, αλλά όχι πάντα, οι αγορές με σπινθήρες. Ωστόσο, υπάρχει κάποια συζήτηση σχετικά με αυτόν τον κύριο δείκτη.
"Δεν ακολουθείται κάθε ύφεση από την ύφεση", ισχυρίζεται η εταιρεία χρηματοοικονομικής έρευνας Bespoke Investment Group, η οποία επίσης διαπιστώνει ότι ο δείκτης S & P 500 (SPX) έχει ιστορικά καταγράψει ισχυρά κέρδη κατά τους πρώτους 12 μήνες μετά από μια αναστροφή. Εν τω μεταξύ, η εταιρεία αναλύσεων μακροοικονομικών επενδύσεων Bianco Research αναφέρει ότι οι αναστροφές καθίστανται αξιόπιστες προβλέψεις ύφεσης όταν διαρκούν 10 ή περισσότερες ημέρες, σύμφωνα με μια αναφορά στο Barron's.
Η Morgan Stanley έχει αναπτύξει μια "προσαρμοσμένη" καμπύλη αποδόσεων που επιχειρεί να απομακρύνει τα αποτελέσματα της ποσοτικής χαλάρωσης (QE) και της ποσοτικής σύσφιξης (QT) από την Fed. Αυτή η "προσαρμοσμένη" καμπύλη αποδόσεων έχει αναστραφεί από τον Δεκέμβριο του 2018, "υποδηλώνοντας ότι ο κίνδυνος ύφεσης είναι υψηλότερος από τον κανονικό", σύμφωνα με την τρέχουσα έκθεση Weekly Warm Up της αμερικανικής ομάδας μετοχικών στρατηγικών της Morgan Stanley με επικεφαλής τον Mike Wilson. "Φαίνεται ότι μπορεί να είναι η βάση, η οποία είναι συνήθως η αρχή του τέλους για τον οικονομικό κύκλο", προσθέτουν.
"Οι εκτιμήσεις και οι συγκεντρώσεις που μας προκάλεσαν να ανησυχούμε για την πιθανότητα ανάκαμψης τον Απρίλιο παραμένουν στη θέση τους", όπως λέει η Lori Calvasina, επικεφαλής στρατηγικών αμερικανικών μετοχών της RBC Capital Markets σε σημείωμα στους πελάτες που παραθέτει η Barron. η μείωση των μετοχών "ήταν ήπια σε σύγκριση με τις περισσότερες από τις περιόδους ενοποίησης που πραγματοποιήθηκαν στα διαγωνίσματα του 2010, του 2011 και του 2016", πρόσθεσε η Morgan Stanley, βλέπει αυξημένο κίνδυνο να πέσει το S & P 500 σε 2.400 ή 13.9% 30 Μαΐου κοντά.
Κοιτάω μπροστά
"Η ιστορία δείχνει ότι οι χώρες που βρίσκονται σε σύγκρουση έχουν δει ότι τέτοιες συγκρούσεις μπορούν εύκολα να ξεφύγουν από τον έλεγχό τους και να γίνουν τρομακτικοί πόλεμοι που όλα τα κόμματα, συμπεριλαμβανομένων των ηγετών που πήραν τις χώρες τους σε αυτούς, βαθιά λυπηρό", δήλωσε ο Ray Dalio, ο δισεκατομμυριούχος ιδρυτής του hedge fund Bridgewater Associates έγραψε πρόσφατα, όπως ανέφερε ο Bloomberg.
