Δεν ρίχνω βέλη σε ένα διοικητικό συμβούλιο. Ποντάρω στα σίγουρα πράγματα. Διαβάστε την Sun-tzu, Η Τέχνη του Πολέμου . Κάθε μάχη κερδίζεται πριν αγωνιστεί ποτέ. "Πολλοί από εσάς θα μπορούσαν να αναγνωρίσουν αυτά τα λόγια του Γκόρντον Γκεκό στο κινηματογραφικό περιοδικό Wall Street, ενώ στην ταινία ο Gekko κάνει μια περιουσία ως πρωτοπόρος του arbitrage. δεν είναι διαθέσιμη σε όλους · υπάρχουν όμως και άλλες μορφές αρμπιτράζ που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να βελτιώσουν τις πιθανότητες εκτέλεσης ενός επιτυχημένου εμπορίου Εδώ εξετάζουμε την έννοια του arbitrage, πώς οι διαμορφωτές της αγοράς χρησιμοποιούν το «αληθινό arbitrage» και, τέλος, πώς οι μικροεπενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από τις ευκαιρίες αρμπιτράζ.
Το Arbitrage συμπιέζει τα κέρδη από την αναποτελεσματικότητα της αγοράς
Έννοιες της διαιτησίας
Το Arbitrage, στην καθαρότερη μορφή του, ορίζεται ως αγορά κινητών αξιών σε μια αγορά για άμεση μεταπώληση σε άλλη αγορά, προκειμένου να επωφεληθεί από μια διαφορά τιμής. Αυτό οδηγεί σε άμεσο κέρδος χωρίς κέρδη.
Για παράδειγμα, εάν η τιμή ενός τίτλου στο NYSE διαπραγματεύεται χωρίς συγχρονισμό με το αντίστοιχο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης στο χρηματιστήριο του Σικάγου, ένας έμπορος θα μπορούσε να πουλήσει (βραχυπρόθεσμα) τα πιο ακριβά από τα δύο και να αγοράσει το άλλο, κερδίζοντας έτσι τη διαφορά. Αυτός ο τύπος διαιτησίας απαιτεί την παραβίαση τουλάχιστον μίας από αυτές τις τρεις προϋποθέσεις:
1. Η ίδια ασφάλεια πρέπει να διαπραγματεύεται στην ίδια τιμή σε όλες τις αγορές.
2. Δύο τίτλοι με ταυτόσημες ταμειακές ροές πρέπει να διαπραγματεύονται στην ίδια τιμή.
3. Μια ασφάλεια με γνωστή τιμή στο μέλλον (μέσω συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης) θα πρέπει να διαπραγματεύεται σήμερα με την τιμή αυτή, με την έκπτωση του ποσοστού άνευ κινδύνου.
Η διαιτησία, ωστόσο, μπορεί να λάβει και άλλες μορφές. Η διαιτησία κινδύνου (ή το στατιστικό arbitrage) είναι η δεύτερη μορφή αρμπιτράζ που θα συζητήσουμε. Σε αντίθεση με την καθαρή αρμπιτράζ, ο κίνδυνος διαιτησίας συνεπάγεται - το μαντέψατε - κίνδυνο. Αν και θεωρείται "κερδοσκοπία", η διαιτησία κινδύνου έχει γίνει μια από τις πιο δημοφιλείς μορφές αρμπιτράζ (και λιανικής πώλησης).
Δείτε πώς λειτουργεί: ας πούμε ότι η Εταιρεία Α διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε $ 10 ανά μετοχή. Η εταιρεία Β, η οποία επιθυμεί να αποκτήσει την εταιρεία Α, αποφασίζει να υποβάλει προσφορά εξαγοράς στην εταιρεία Α για $ 15 ανά μετοχή. Αυτό σημαίνει ότι όλες οι μετοχές της Εταιρείας Α έχουν τώρα αξία 15 $ / μετοχή, αλλά διαπραγματεύονται μόνο σε $ 10 / μετοχή. Ας υποθέσουμε ότι οι πρώιμες συναλλαγές (συνήθως όχι εμπορικά καταστήματα) προσφέρουν μέχρι και $ 14 / μετοχή. Τώρα, εξακολουθεί να υπάρχει διαφορά $ 1 / μετοχή - μια ευκαιρία για διαιτησία κινδύνου. Έτσι, πού είναι ο κίνδυνος; Λοιπόν, η εξαγορά θα μπορούσε να πέσει, οπότε οι μετοχές θα αξίζονταν μόνο τα αρχικά $ 10 ανά μετοχή. Παρακάτω θα δούμε πώς μπορείτε να μετρήσετε τον κίνδυνο.
Διαχειριστές αγοράς: Αληθινή διαιτησία
Οι διαμορφωτές της αγοράς έχουν πολλά πλεονεκτήματα έναντι των εμπόρων λιανικής:
- Πολύ περισσότερο κεφάλαιο συναλλαγώνΓενικά περισσότερες δεξιότητεςΥποδοχή-προς-το-δεύτερο ειδήσειςΧρηματοπιστωτικοί υπολογιστέςΠολύ σύνθετο λογισμικόΑπαιτήσεις στο γραφείο συναλλαγών
Συνδυασμένα, αυτοί οι παράγοντες καθιστούν σχεδόν αδύνατο έναν έμπορο λιανικής να επωφεληθεί από τις καθαρές ευκαιρίες αρμπιτράζ. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής χρησιμοποιούν πολύπλοκο λογισμικό που εκτελείται σε υπολογιστές κορυφαίας κατηγορίας για να εντοπίζουν συνεχώς τέτοιες ευκαιρίες. Μόλις διαπιστωθεί, η διαφορά είναι συνήθως αμελητέα και απαιτεί τεράστιο ποσό κεφαλαίου για να κερδίσει - οι έμποροι λιανικής πώλησης πιθανότατα θα καούν από τα έξοδα προμήθειας. Περιττό να πούμε ότι είναι σχεδόν αδύνατο για τους εμπόρους λιανικής να ανταγωνίζονται στο είδος του arbitrage χωρίς κίνδυνο.
Οι έμποροι λιανικής: Αρχειοθέτηση κινδύνου
Παρά τα μειονεκτήματα της καθαρής διαιτησίας, η διαιτησία κινδύνου εξακολουθεί να είναι προσιτή στους περισσότερους εμπόρους λιανικής. Αν και αυτός ο τύπος διαιτησίας απαιτεί να αναλάβει κάποιον κίνδυνο, θεωρείται γενικά ότι «παίζει τις πιθανότητες». Εδώ θα εξετάσουμε μερικές από τις πιο κοινές μορφές αρμπιτράζ που διατίθενται στους εμπόρους λιανικής.
Αρχιτεκτονική κινδύνου: Εξαγορά και συγχώνευση διαιτησίας
Το παράδειγμα του αρμπιτράζ των κινδύνων που είδαμε παραπάνω καταδεικνύει την εξαγορά και τη διαιτησία των συγχωνεύσεων και είναι ίσως ο πιο συνηθισμένος τύπος διαιτησίας. Συνήθως περιλαμβάνει τον εντοπισμό μιας υποτιμημένης εταιρείας που έχει στοχεύσει μια άλλη εταιρεία για μια προσφορά εξαγοράς. Αυτή η προσφορά θα φέρει την εταιρεία στην αληθινή ή εγγενή αξία της. Αν η συγχώνευση περάσει επιτυχώς, όλοι όσοι εκμεταλλεύτηκαν την ευκαιρία θα ωφεληθούν με γοητεία. Ωστόσο, εάν η συγχώνευση πέσει, η τιμή ενδέχεται να μειωθεί.
Το κλειδί για την επιτυχία σε αυτό το είδος arbitrage είναι η ταχύτητα. οι έμποροι που χρησιμοποιούν αυτή τη μέθοδο συνήθως πραγματοποιούν συναλλαγές στο Επίπεδο ΙΙ και έχουν πρόσβαση σε ειδήσεις της αγοράς συνεχούς ροής. Το δεύτερο πράγμα που ανακοινώνεται, προσπαθούν να εισέλθουν στη δράση πριν από οποιονδήποτε άλλο.
Αξιολόγηση κινδύνου
Ας πούμε όμως ότι δεν είστε ανάμεσα στους πρώτους. Πώς ξέρετε αν είναι ακόμα μια καλή συμφωνία; Λοιπόν, ένας τρόπος είναι να χρησιμοποιήσετε τον τύπο διαιτησίας κινδύνου του Benjamin Graham για να καθορίσετε τον βέλτιστο κίνδυνο / ανταμοιβή. Οι εξισώσεις του δηλώνουν τα εξής:
Ετήσια επιστροφή = YPCG-L (100% - C) όπου: C = Αναμενόμενη πιθανότητα επιτυχίας (%) P = Ο αναμενόμενος χρόνος διακράτησης σε έτη (συνήθως ο χρόνος μέχρι τη συγχώνευση) G = Το αναμενόμενο κέρδος σε περίπτωση a
Χορηγημένος, αυτό είναι εξαιρετικά εμπειρικό, αλλά θα σας δώσει μια ιδέα για το τι να περιμένετε προτού να μπει σε μια κατάσταση διαιτησίας για τη συγχώνευση.
Αρχειοθέτηση κινδύνου: Διαιτησία εκκαθάρισης
Αυτός είναι ο τύπος διαιτησίας που ο Gordon Gekko απασχολούσε όταν αγόραζε και πωλούσε εταιρείες. Το arbitrage εκκαθάρισης περιλαμβάνει εκτίμηση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας για εκκαθάριση. Για παράδειγμα, λέτε ότι η Εταιρεία Α έχει αξία βιβλίου (εκκαθάρισης) $ 10 ανά μετοχή και προς το παρόν διαπραγματεύεται με $ 7 ανά μετοχή. Εάν η εταιρεία αποφασίσει να ρευστοποιηθεί, παρουσιάζει μια ευκαιρία για διαιτησία. Στην περίπτωση του Gekko, ανέλαβε τις επιχειρήσεις που θεωρούσε ότι θα αποκόμιζαν κέρδη αν τους έσπασε και τους πώλησε - μια πρακτική που απασχολούσε στην πραγματικότητα τα μεγαλύτερα ιδρύματα.
Εκτίμηση
Μια εκδοχή της μεθόδου διαιτησίας κινδύνου Benjamin Graham που χρησιμοποιείται για την εξαγορά και το arbitrage συγχώνευσης μπορεί να χρησιμοποιηθεί εδώ. Απλώς αντικαταστήστε την τιμή εξαγοράς με την τιμή ρευστοποίησης και διατηρήστε το χρόνο με το χρονικό διάστημα πριν από την εκκαθάριση.
Κίνδυνος διαιτησίας: Τα ζευγάρια Trading Pairs trading (επίσης γνωστά ως arbitrage σχετικής αξίας) είναι πολύ λιγότερο κοινά από τις δύο μορφές που συζητήθηκαν παραπάνω. Αυτή η μορφή αρμπιτράζ βασίζεται σε ισχυρή συσχέτιση μεταξύ δύο σχετικών ή μη σχετικών τίτλων. Χρησιμοποιείται κατά κύριο λόγο στις πλαγίως αγορές ως τρόπο κέρδους.
Ετσι δουλευει. Πρώτον, πρέπει να βρείτε "ζεύγη". Χαρακτηριστικά, τα ζευγάρια υψηλής πιθανότητας είναι μεγάλα αποθέματα στον ίδιο κλάδο με παρόμοιες μακροπρόθεσμες ιστορικές συναλλαγές. Αναζητήστε ένα υψηλό ποσοστό συσχέτισης. Στη συνέχεια, περιμένετε μια απόκλιση στα ζεύγη με απόκλιση 5 έως 7% που διαρκεί για μεγάλο χρονικό διάστημα (δύο έως τρεις ημέρες). Τέλος, μπορείτε να πάτε πολύ και / ή βραχυπρόθεσμα για τους δύο τίτλους με βάση τη σύγκριση της τιμολόγησης τους. Στη συνέχεια, περιμένετε μέχρι να επανέλθουν οι τιμές μαζί.
Ένα παράδειγμα των τίτλων που θα χρησιμοποιηθούν σε ένα εμπόριο ζευγών είναι η GM και η Ford. Αυτές οι δύο εταιρείες έχουν 94% συσχέτιση. Μπορείτε απλά να σχεδιάσετε αυτούς τους δύο τίτλους και να περιμένετε μια σημαντική απόκλιση. τότε οι πιθανότητες είναι ότι αυτές οι δύο τιμές θα επιστρέψουν τελικά σε μια υψηλότερη συσχέτιση, προσφέροντας μια ευκαιρία στην οποία το κέρδος μπορεί να επιτευχθεί.
ΔΕΙΤΕ: Εύρεση κέρδους σε ζεύγη
Βρείτε Ευκαιρία
Πολλοί από εσάς μπορεί να αναρωτιέστε πού μπορείτε να βρείτε αυτές τις προσιτές ευκαιρίες αρμπιτράζ. Το γεγονός είναι ότι μεγάλο μέρος των πληροφοριών μπορεί να επιτευχθεί με εργαλεία που είναι διαθέσιμα σε όλους. Οι μεσίτες παρέχουν συνήθως νέες υπηρεσίες που σας επιτρέπουν να βλέπετε τις ειδήσεις το δεύτερο που βγαίνει. Η διαπραγμάτευση επιπέδου ΙΙ είναι επίσης μια επιλογή για μεμονωμένους εμπόρους και μπορεί να σας δώσει ένα πλεονέκτημα. Τέλος, το λογισμικό προσυμπτωματικού ελέγχου μπορεί να σας βοηθήσει να εντοπίσετε υποτιμημένους τίτλους (που έχουν κατάλληλη αναλογία τιμής / βιβλίου, αναλογία PEG κ.λπ.).
Υπάρχουν επίσης αρκετές αμειβόμενες υπηρεσίες που εντοπίζουν αυτές τις ευκαιρίες αρμπιτράζ για εσάς. Τέτοιες υπηρεσίες είναι ιδιαίτερα χρήσιμες για την εμπορία ζευγών, η οποία μπορεί να απαιτεί περισσότερες προσπάθειες για την εξεύρεση συσχετίσεων μεταξύ τίτλων. Συνήθως, αυτές οι υπηρεσίες θα σας παρέχουν ένα ημερήσιο ή εβδομαδιαίο υπολογιστικό φύλλο που περιγράφει ευκαιρίες που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε για να κερδίσετε χρήματα.
Η κατώτατη γραμμή
Το Arbitrage είναι μια πολύ ευρεία μορφή συναλλαγών που περιλαμβάνει πολλές στρατηγικές. Ωστόσο, όλοι επιδιώκουν να επωφεληθούν από τις αυξημένες πιθανότητες επιτυχίας. Παρόλο που οι μορφές καθαρού arbitrage χωρίς κίνδυνο δεν είναι συνήθως διαθέσιμες στους εμπόρους λιανικής, υπάρχουν αρκετές μορφές υψηλής πιθανότητας διαιτησίας κινδύνου που προσφέρουν στους εμπόρους λιανικής πολλές ευκαιρίες κέρδους.
