Τι είναι το Trilemma;
Το Trilemma είναι ένας όρος στη θεωρία της οικονομικής λήψης αποφάσεων. Σε αντίθεση με ένα δίλημμα, το οποίο έχει δύο λύσεις, ένα trilemma προσφέρει τρεις ίσες λύσεις σε ένα πολύπλοκο πρόβλημα. Ένα τρίλεμμα δείχνει ότι οι χώρες έχουν τρεις επιλογές από τις οποίες θα επιλέξουν κατά τη λήψη θεμελιωδών αποφάσεων για τη διαχείριση των διεθνών συμφωνιών νομισματικής πολιτικής. Ωστόσο, οι επιλογές του trilemma είναι συγκρουσιακές λόγω της αμοιβαίας αποκλειστικότητας, η οποία καθιστά μια μόνο επιλογή του trilemma εφικτή σε μια δεδομένη στιγμή.
Το Τρίλεμα είναι συχνά συνώνυμο της "αδύνατης τριάδας", που ονομάζεται επίσης Mundell-Fleming trilemma. Αυτή η θεωρία αποκαλύπτει την αστάθεια που είναι εγγενής στη χρήση των τριών βασικών επιλογών που διαθέτει μια χώρα κατά τη θέσπιση και την παρακολούθηση των διεθνών συμφωνιών νομισματικής πολιτικής.
Βασικές τακτικές
- Το trilemma είναι μια οικονομική θεωρία που προβλέπει ότι οι χώρες μπορούν να επιλέξουν από τρεις επιλογές όταν λαμβάνουν θεμελιώδεις αποφάσεις σχετικά με τις διεθνείς συμφωνίες νομισματικής πολιτικής τους. Ωστόσο, μόνο μία επιλογή του trilemma είναι εφικτή σε δεδομένη στιγμή, καθώς οι τρεις επιλογές του trilemma είναι αμοιβαία αποκλειστικά. Σήμερα, οι περισσότερες χώρες ευνοούν την ελεύθερη ροή κεφαλαίων και την αυτόνομη νομισματική πολιτική.
Τρίλεμα Επεξήγηση
Όταν λαμβάνει θεμελιώδεις αποφάσεις σχετικά με τη διαχείριση της διεθνούς νομισματικής πολιτικής, ένα trilemma προτείνει ότι οι χώρες έχουν τρεις επιλογές από τις οποίες μπορούν να επιλέξουν. Σύμφωνα με το μοντέλο Mundell-Fleming trilemma, οι επιλογές αυτές περιλαμβάνουν:
- Καθορισμός σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίαςΚατά την ελεύθερη ροή κεφαλαίου χωρίς καμία σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία Συμφωνική νομισματική πολιτική
Εικόνα από Julie Bang © Investopedia 2019
Οι τεχνικές δυνατότητες κάθε επιλογής έρχονται σε σύγκρουση λόγω αμοιβαίας αποκλειστικότητας. Ως εκ τούτου, η αμοιβαία αποκλειστικότητα καθιστά δυνατή μόνο μια πλευρά του τριγώνου trilemma που μπορεί να επιτευχθεί σε δεδομένη χρονική στιγμή.
- Σελίδα Α: Μια χώρα μπορεί να επιλέξει να καθορίσει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες με μία ή περισσότερες χώρες και να έχει ελεύθερη ροή κεφαλαίων με άλλους. Εάν επιλέξει αυτό το σενάριο, η ανεξάρτητη νομισματική πολιτική δεν είναι εφικτή, διότι οι διακυμάνσεις των επιτοκίων θα δημιουργούσαν arbitrage νόμισμα που θα τονίζει τις ισοτιμίες νομισμάτων και θα τους αναγκάζει να σπάσουν. Σελίδα Β: Η χώρα μπορεί να επιλέξει να έχει ελεύθερη ροή κεφαλαίων μεταξύ όλων των ξένων εθνών και να έχει επίσης μια αυτόνομη νομισματική πολιτική. Οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες μεταξύ όλων των εθνών και η ελεύθερη ροή κεφαλαίων είναι αμοιβαία αποκλειόμενες. Ως αποτέλεσμα, μόνο μία μπορεί να επιλεγεί κάθε φορά. Έτσι, εάν υπάρχει ελεύθερη ροή κεφαλαίων μεταξύ όλων των εθνών, δεν μπορούν να υπάρχουν σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες. Σελίδα Γ: Εάν μια χώρα επιλέξει σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και ανεξάρτητη νομισματική πολιτική, δεν μπορεί να έχει ελεύθερη ροή κεφαλαίων. Και πάλι, στην προκειμένη περίπτωση, οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και η ελεύθερη ροή κεφαλαίων αποκλείονται αμοιβαία.
Κυβερνητικές εκτιμήσεις
Η πρόκληση για μια διεθνή νομισματική πολιτική της κυβέρνησης είναι να επιλέξει ποια από τις επιλογές αυτές θα ακολουθήσει και πώς θα τα διαχειριστεί. Γενικά, οι περισσότερες χώρες ευνοούν την πλευρά Β του τριγώνου επειδή μπορούν να απολαύσουν την ελευθερία της ανεξάρτητης νομισματικής πολιτικής και να επιτρέψουν στην πολιτική να βοηθήσει στην καθοδήγηση της ροής του κεφαλαίου.
Ακαδημαϊκές επιρροές
Η θεωρία του πολιτικού trilemma συχνά πιστώνεται στους οικονομολόγους Robert Mundell και Marcus Fleming, που περιγράφουν ανεξάρτητα τις σχέσεις μεταξύ των συναλλαγματικών ισοτιμιών, των ροών κεφαλαίων και της νομισματικής πολιτικής στη δεκαετία του 1960. Ο Maurice Obstfeld, ο οποίος έγινε επικεφαλής οικονομολόγος στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) το 2015, παρουσίασε το μοντέλο που ανέπτυξε ως «trilemma» σε έγγραφο του 1997.
Ο γάλλος οικονομολόγος Hélène Rey ισχυρίστηκε ότι το trilemma δεν είναι τόσο απλό όσο φαίνεται. Στη σύγχρονη εποχή, ο Rey πιστεύει ότι η πλειοψηφία των χωρών αντιμετωπίζουν μόνο δύο επιλογές ή ένα δίλημμα, αφού οι σταθερές αντιστοίχιση νομισμάτων δεν είναι συνήθως αποτελεσματικές, οδηγώντας σε μια εστίαση στη σχέση μεταξύ ανεξάρτητης νομισματικής πολιτικής και ελεύθερης ροής κεφαλαίων.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου
Ένα πραγματικό παράδειγμα για την επίλυση αυτών των συμπτώσεων συμβαίνει στην ευρωζώνη, όπου οι χώρες είναι στενά διασυνδεδεμένες. Με τη διαμόρφωση της ευρωζώνης και τη χρήση ενός νομίσματος, οι χώρες επέλεξαν τελικά την πλευρά Α του τριγώνου, διατηρώντας ένα ενιαίο νόμισμα (στην πραγματικότητα ένα ζεύγος ενός προς ένα σε συνδυασμό με την ελεύθερη ροή κεφαλαίων).
Μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, οι πλούσιοι επέλεξαν την πλευρά C βάσει της συμφωνίας του Bretton Woods, η οποία περιλάμβανε νομίσματα στο αμερικανικό δολάριο, αλλά επέτρεψε στις χώρες να καθορίσουν τα δικά τους επιτόκια. Οι διασυνοριακές ροές κεφαλαίων ήταν τόσο μικρές που το σύστημα αυτό κράτησε για μερικές δεκαετίες - με εξαίρεση τον εγγενή Καναδά του Mundell, όπου απέκτησε ειδική εικόνα για τις εντάσεις που ενυπάρχουν στο σύστημα του Bretton Woods.
