Οι εταιρείες που αναφέρουν απώλειες είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθούν από εκείνες που δηλώνουν σταθερά κέρδη. Κάθε μέτρηση που χρησιμοποιεί καθαρό εισόδημα είναι ουσιαστικά ακυρωμένη ως εισροή όταν μια εταιρεία αναφέρει αρνητικά κέρδη. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) είναι μία τέτοια μέτρηση. Ωστόσο, δεν είναι όλες οι εταιρείες με αρνητικά ROE πάντα κακές επενδύσεις.
Αναφερθείσα απόδοση ιδίων κεφαλαίων
Για να φτάσουμε στον βασικό τύπο ROE, ο αριθμητής είναι απλώς καθαρό εισόδημα ή τα κέρδη από την κατώτατη γραμμή που αναφέρονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων μιας επιχείρησης. Ο παρονομαστής για τη ROE είναι ίδια κεφάλαια, ή πιο συγκεκριμένα - ίδια κεφάλαια.
Σαφώς, όταν το καθαρό εισόδημα είναι αρνητικό, το ROE θα είναι επίσης αρνητικό. Για τις περισσότερες επιχειρήσεις, ένα επίπεδο ROE περίπου 10% θεωρείται ισχυρό και καλύπτει το κόστος κεφαλαίου τους.
Όταν η ROE παραπλανά με μια εγκατεστημένη εταιρεία
Μια επιχείρηση μπορεί να αναφέρει αρνητικά καθαρά έσοδα, αλλά δεν σημαίνει πάντοτε ότι είναι μια κακή επένδυση. Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι μια άλλη μορφή κερδοφορίας και μπορεί να μετρηθεί αντί του καθαρού εισοδήματος.
Εδώ είναι ένα καλό παράδειγμα γιατί η αναζήτηση μόνο στο καθαρό εισόδημα μπορεί να είναι παραπλανητική:
Πίσω το 2012, ο γίγαντας υπολογιστών και τυπογραφείου Hewlett-Packard Co. (HPQ) ανέφερε μια σειρά τελών για την αναδιάρθρωση της επιχείρησής του. Αυτό περιελάμβανε μειώσεις του προσωπικού και καταγραφή της υπεραξίας μετά από μια αποτυχημένη απόκτηση συμμετοχής. Αυτές οι χρεώσεις είχαν ως αποτέλεσμα αρνητικό καθαρό εισόδημα 12, 7 δισ. Δολαρίων ή αρνητικό 6, 41 δολάρια ανά μετοχή. Το αναφερόμενο ROE ήταν εξίσου θλιβερό στο -51%. Ωστόσο, η δημιουργία δωρεάν ταμειακών ροών για το έτος ήταν θετική στα 6, 9 δισ. Δολ., Ή 3, 48 δολάρια ανά μετοχή. Αυτό είναι αρκετά έντονη αντίθεση από το καθαρό εισόδημα που οδήγησε σε ένα πολύ πιο ευνοϊκό επίπεδο ROE του 30 τοις εκατό.
Για τους έξυπνους επενδυτές, αυτό θα μπορούσε να παράσχει ένδειξη ότι η HP δεν ήταν σε επισφαλή θέση, καθώς τα επίπεδα κέρδους και ROE υποδεικνύονται. Πράγματι, το επόμενο έτος το καθαρό εισόδημα επέστρεψε σε θετικό 5, 1 δισεκατομμύρια δολάρια ή 2, 62 δολάρια ανά μετοχή. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές βελτιώθηκαν επίσης στα 8, 4 δισεκατομμύρια δολάρια ή 4, 31 δολάρια ανά μετοχή. Η μετοχή συσπειρώθηκε έντονα καθώς οι επενδυτές άρχισαν να συνειδητοποιούν ότι η HP δεν ήταν τόσο κακή επένδυση όσο υποδεικνύει η αρνητική ROE της.
Τώρα, εάν ένας οργανισμός χάνει πάντα χρήματα χωρίς καλό λόγο, οι επενδυτές θα πρέπει να θεωρούν αρνητικές αποδόσεις των ιδίων κεφαλαίων ως προειδοποιητικό σημάδι ότι η εταιρεία δεν είναι τόσο ισχυρή. Για πολλές επιχειρήσεις, κάτι τόσο βασικό όσο ο αυξημένος ανταγωνισμός μπορεί να φάνε στην απόδοση των ιδίων κεφαλαίων. Εάν συμβεί αυτό, οι επενδυτές θα πρέπει να λάβουν γνώση επειδή η εταιρεία αντιμετωπίζει ένα πρόβλημα που είναι το βασικό στοιχείο της επιχείρησής τους.
Όταν το ROE παραπλανά στις εκκινήσεις
Οι περισσότερες νεοσύστατες εταιρείες χάνουν χρήματα στις πρώτες τους μέρες. Επομένως, εάν οι επενδυτές εξέτασαν μόνο την αρνητική απόδοση των μετοχών, κανείς δεν θα μπορούσε ποτέ να επενδύσει σε μια νέα επιχείρηση. Αυτό το είδος στάσης θα εμπόδιζε τους επενδυτές να αγοράσουν σε μερικές μεγάλες εταιρείες νωρίς σε σχετικά φθηνές τιμές.
Οι νεοσύστατες εταιρείες θα συνεχίσουν να έχουν αρνητικά ίδια κεφάλαια για αρκετά χρόνια, καθιστώντας τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων άνευ σημασίας για κάποιο χρονικό διάστημα. Ακόμη και όταν μια επιχείρηση αρχίσει να κερδίζει χρήματα και πληρώνει συσσωρευμένα χρέη στον ισολογισμό της, αντικαθιστώντας τα με τα κέρδη εις νέον, οι επενδυτές μπορούν ακόμα να περιμένουν απώλειες.
Η κατώτατη γραμμή
Το παράδειγμα της HP δείχνει πώς η εγγραφή στον παραδοσιακό ορισμό της ROE μπορεί να παραπλανήσει τους επενδυτές. Άλλες εταιρείες που αναφέρουν χρονολογικά αρνητικά καθαρά έσοδα, αλλά έχουν υγιέστερα επίπεδα ελεύθερων ταμειακών ροών, ενδέχεται να μεταφράζονται σε ισχυρότερο ROE από ό, τι θα περίμεναν οι επενδυτές.
