Ενώ παίρνετε υποτιμημένα αποθέματα με ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, ίσως βοήθησε τον Warren Buffett να κάνει δισεκατομμύρια, οι επενδυτές αξίας έχουν μια δύσκολη πρόοδο. Τα ETF και τα χρηματικά ποσά που επενδύουν σε αποθέματα αξίας - μετοχές φθηνά σε σχέση με τα βασικά τους στοιχεία - είναι αιμορραγία δισεκατομμυρίων δολαρίων και η στρατηγική που βασίζεται στην αξία έχει αποδώσει γενικά ελάχιστα στη διάρκεια της αγοράς ταύρων που διεξάγεται σήμερα, σύμφωνα με την Barron's.
"Ένα από τα διαχρονικά και αινιγματικά χαρακτηριστικά αυτού του κύκλου μετοχικού κεφαλαίου ήταν η αδιάφορη απόδοση της αξίας", έγραψε ο Dubravko Lakos-Bujas της JPMorgan. "Παρά τις διαλείπουσες συγκεντρώσεις αντιστροφής (2009, 2012-13, 2016), η αξία αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται με τη μεγαλύτερη έκπτωση που έχει ποτέ και προσφέρει το μεγαλύτερο ασφάλιστρο τα τελευταία 30 χρόνια".
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Οι στρατηγικές επένδυσης με βάση την αξία βασίζονται στην υπόθεση ότι οι μετοχές που διαπραγματεύονται κάτω από την εγγενή αξία τους θα πρέπει να αναπηδήσουν σε κάποιο σημείο με καθαρή δύναμη μέσης αναστροφής. Ωστόσο, παρά την ορθότητα της λογικής, τα ΕΙΕΕ που χρησιμοποιούν στρατηγικές με βάση την αξία έχουν υποφέρει από τα αντίστοιχα σημεία αναφοράς τους.
Το iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) παρουσίασε χαμηλότερο δείκτη από το δείκτη Russell 1000 έως και 22 ποσοστιαίες μονάδες τα τελευταία έξι χρόνια και έχει ήδη δει 4 δισ. Δολάρια εκροών φέτος. Οι τιμές iShares S & P 500 (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) και η iShares Russell 2000 Value (IWN) έχουν επίσης παρατηρήσει σημαντικές εκροές περιουσιακών στοιχείων το 2019.
Τα κεφάλαια Quant, τα οποία έχουν αυξηθεί σημαντικά την τελευταία δεκαετία, με περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση άνω των 1, 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων (AUM), δεν έχουν βελτιωθεί πολύ. Αποδίδοντας το όνομά τους από τη λέξη «ποσοτικά», τα χρήματα αυτά χρησιμοποιούν αναλύσεις δεδομένων και υπολογιστική ισχύ για να στοιχηματίζουν σε διάφορους παράγοντες της αγοράς, όπως η αξία, το μέγεθος, η μεταβλητότητα, η απόδοση, η ποιότητα και η ορμή.
Αλλά από αυτόν τον κατάλογο, είναι ο πρώτος παράγοντας-αξία-που φαίνεται να είναι το πιο σημαντικό για πολλά από τα μεγαλύτερα ποσοτικά κεφάλαια. Η Τράπεζα της Αμερικής διαπίστωσε ότι σε σύγκριση με τους δείκτες αναφοράς τα κεφάλαια των 29 μεγαλύτερων ποσοστιαίων κεφαλαίων είχαν πολύ μεγαλύτερη κλίση προς την κατεύθυνση των συναλλαγών σε μετοχές με χαμηλότερα πολλαπλάσια των τιμών προς κέρδη και των τιμών προς ελεύθερη ταμειακή ροή, χρησιμοποιώντας μια στρατηγική με βάση την αξία.
Αλλά, όπως και τα ETF που βασίζονται στην αξία, τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν αγωνιστεί. Μόνο το 34% των χρηματικών ποσών χτύπησε τους αντίστοιχους δείκτες αναφοράς τον περασμένο μήνα, σημαντικά χαμηλότερα από το ποσοστό επιτυχίας άνω του 50% που επιτεύχθηκε από όλους τους ενεργούς διαχειριστές μεγάλης κεφαλαιοποίησης. "Η επιλογή των μετοχών Quant ήταν τρομερή", δήλωσε ο Cliff Asness, επικεφαλής της επενδυτικής εταιρείας στην AQR Capital Management, στο Barron.
Κοιτάω μπροστά
Δεδομένου ότι η επένδυση σε αξία βασίζεται σε μια απλή στρατηγική επιλογής υποτιμημένων αποθεμάτων σε σχέση με τα θεμελιώδη τους μεγέθη, μια τέτοια στρατηγική μπορεί να λειτουργήσει σε σχετικά κανονικούς χρόνους. Αλλά τα υπερβολικά χαμηλά επιτόκια μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση είναι τουλάχιστον ένα σημάδι ότι οι αγορές μετοχών δεν λειτουργούν υπό κανονικές συνθήκες και τους τελευταίους μήνες η αύξηση της μεταβλητότητας φαίνεται να είναι μια επίδραση των αποθεμάτων που διέπονται περισσότερο από τον πιο πρόσφατο τίτλο παρά βασικά στοιχεία. Τι αξία χρειάζονται οι επενδυτές, είναι η επιστροφή στην κανονικότητα, ό, τι κι αν είναι.
