Οι ιχνηλάτες και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETF) που επιδιώκουν μια παθητική στρατηγική απλώς ακολουθώντας μια καθορισμένη αγορά ή δείκτη, έχουν γίνει εξαιρετικά δημοφιλή τα τελευταία χρόνια, καθώς έχει γίνει γνωστό ότι η κλασική συλλογή αποθεμάτων δεν λειτουργεί πάντοτε.
Ένας καθαρός ιχνηλάτης που συνεπάγεται «αγορά μιας αγοράς», όπως ο S & P 500 ή ο FTSE στο Ηνωμένο Βασίλειο, έχει τα μειονεκτήματά του. Αν και είναι ιδιαίτερα διαφανείς, οι επενδυτές είναι εντελώς εκτεθειμένοι στην εν λόγω αγορά και σε όλες τις αντιξοότητες. Δεν είναι λοιπόν περίεργο το γεγονός ότι έχουν εμφανισθεί υβριδικά μοντέλα τα οποία εξακολουθούν να είναι κομμάτια ETF, αλλά είναι εκ προθέσεως προκατειλημμένα από ένα ή περισσότερα σημεία. Αυτά συχνά αναφέρονται ως "συντελεστές ETF".
Οι εργασίες των συντελεστών ETF
Η ιδέα πίσω από ένα συντελεστή ETF είναι ότι με τη μετατόπιση από τους ιχνηλάτες "απλής βανίλιας" μπορεί κανείς να βελτιώσει το ρυθμό απόδοσης ή / και το επίπεδο κινδύνου χωρίς να εισέλθει σε δαπανηρές και χρονοβόρες συλλογές αποθεμάτων. Η μετατόπιση αναφέρεται ως "μεροληψία" ή "κλίση". Με άλλα λόγια, τα προϊόντα αυτά δεν είναι καθαροί ιχνηλάτες. αποκλίνουν σε κάποιο βαθμό από το να ανεβαίνουν απλά πάνω και κάτω με την καθορισμένη αγορά.
Οι ακόλουθοι συντελεστές ETF που εισήχθησαν τον Απρίλιο του 2013 καταδεικνύουν τον τρόπο λειτουργίας των οχημάτων αυτών:
- iShares MSCI ΗΠΑ Μέγεθος παράγοντα ETF (NYSE: SIZE)
- iShares MSCI Αμερικανικός συντελεστής ορμής ETF (NYSE: MTUM))
- iShares MSCI ΗΠΑ συντελεστής αξίας ETF (NYSE: VLUE)
Κάθε iShares ETF έχει ιδιαίτερη κλίση, η μία είναι προκατειλημμένη έναντι των μικρών επιχειρήσεων, η άλλη έναντι εταιρειών των οποίων η αξία των μετοχών επιταχύνεται στην τιμή ή κερδίζει ορμή και ένα τρίτο προς τα αποθέματα που μπορεί να υποτιμηθούν από την αγορά.
Ο συντελεστής μεγέθους ETF από iShares επικεντρώνεται στα αποθέματα μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ "με σχετικά μικρότερη κεφαλαιοποίηση της αγοράς" με την ιδέα ότι οι μικρότερες επιχειρήσεις τείνουν να αγνοούνται. Ο συντελεστής ορμής ETF επενδύει σε μετοχές με επιτάχυνση της τιμής και του όγκου, ενώ ο συντελεστής αξίας ETF σταθμίζει τους τίτλους σύμφωνα με τέσσερις λογιστικές μεταβλητές και τα συγκρίνει με τον δείκτη μητρικής. Αυτές οι τρεις προσεγγίσεις "κλίνουν" το ταμείο μακριά από την έκθεση στον επιλεγμένο σας δείκτη. Αυτές οι μορφές προκατάληψης έχουν οικονομικό νόημα και, εάν ρυθμιστούν σωστά, θα πρέπει να παρέχουν ένα καλό οιονεί tracker, αλλά αυτό που μπορεί να ξεπεράσει ένα καθαρό όχημα αγοράς.
Πόσο αποτελεσματική όλα αυτά είναι πιθανό να είναι;
Αυτά τα ΕΙΕΕ είναι αρκετά καινούργια, επομένως δεν υπάρχουν πολλά στοιχεία. Ωστόσο, η λογική είναι αρκετά καλή ώστε μια συνετή επένδυση θα μπορούσε να αποπληρωθεί. Βεβαιωθείτε ότι έχετε κατανοήσει ακριβώς πώς λειτουργούν τα προϊόντα. Όσο περισσότερο το ΕΙΕΕ αποκλίνει από τον καθαρό δείκτη (κίνδυνο αναφοράς), τόσο πιο ενδεδειγμένο μπορεί να γίνει για εξελιγμένους και ενεργούς επενδυτές.
Υπάρχουν διάφοροι τρόποι χρήσης αυτών των εννοιών στην πράξη. Η Atlas Capital, για παράδειγμα, προσέφερε μια παραλλαγή της έννοιας "ενισχυμένη ευρετηρίαση", δεδομένου ότι η εταιρεία ιδρύθηκε πριν από επτά χρόνια από τον Jonathan Tunney, CFA, στο Σαν Φρανσίσκο. Σε ξεχωριστά διαχειριζόμενους λογαριασμούς για μεγάλα ποσά δολαρίων, χρησιμοποιεί αξία, μέγεθος και ορμή, καθώς και βραχυπρόθεσμη αναστροφή. Αυτός ο τελευταίος όρος αναφέρεται στην επιστροφή κατά τον προηγούμενο μήνα, ο οποίος τείνει να εμφανίζει αρνητική σειριακή συσχέτιση, ενώ η μεσοπρόθεσμη ορμή εμφανίζει θετική σειριακή συσχέτιση.
Τα χαρτοφυλάκια της Atlas χρησιμοποιούν την αξία, το μέγεθος, την ορμή και τη βραχυπρόθεσμη αναστροφή ως παράγοντες για τη βελτίωση της ευρετηρίασης, οι οποίες συνδυάζονται σε μια ενοποιημένη στρατηγική. Με άλλα λόγια, η Atlas δεν χρησιμοποιεί πραγματικά τα ETF που περιγράφηκαν παραπάνω στην καθαρή μορφή τους, αλλά αντ 'αυτού έχει προσαρμόσει την ιδέα στο δικό της χαρτοφυλάκιο αποθεμάτων, χρησιμοποιώντας ένα σύστημα κατάταξης όσον αφορά την αξία, την ορμή, το μέγεθος και τη βραχυχρόνια αναστροφή.
Ο ιδρυτής της Atlas, Tunney, λέει ότι η διαδικασία μοντέλου παραγόντων της επιχείρησης της επιτρέπει να παρέχει στους πελάτες της χαρτοφυλάκια τα οποία είναι ρευστά, διαφανή, χαμηλού κόστους και υποστηρίζονται από χρόνια ακαδημαϊκής έρευνας. "Οι συντελεστές ETFs μειώνουν το κόστος των παραδοσιακών ενεργητικά διαχειριζόμενων κεφαλαίων, το οποίο είναι ακόμα καλά ερεθισμένο και μπορεί να προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις από την αγορά, λέει.
Αυτά τα προϊόντα συνιστώνται γενικά από τους ανθρώπους που τους προσφέρουν, για τους επενδυτές που επιδιώκουν την έκθεση σε άλλους και διαφορετικούς παράγοντες κινδύνου και την "εναλλακτική βήτα". Εντούτοις, μέχρι να αποκτήσουν αποδοχή, ο παράγοντας ETFs αντιμετωπίζει προβλήματα ρευστότητας.
Κάποιες άλλες προσφορές αγοράς
Πολλοί άλλοι παράγοντες ETF βρίσκονται στην αγορά, καθώς περιλαμβάνουν όλους τους κοινούς οδηγούς της επιστροφής στην αγορά. Εκτός από τις προσφορές της Atlas και της iShares, η Schwab διαθέτει "Θεμελιώδη δείκτη" ETFs, χρησιμοποιώντας τρία θεμελιώδη μέτρα μιας εταιρείας, δηλαδή τις προσαρμοσμένες πωλήσεις, τη διατήρηση των ταμειακών ροών και των μερισμάτων συν τις αγορές. Τα τρία προϊόντα της είναι FNDB, FNDX και FNDA.
Η FlexShares, η μονάδα του ETF της Northern Trust, ξεκίνησε δύο νέα προϊόντα του ταμείου πέρυσι. Βασίζονται σε μια προσέγγιση μοντέλου πολλαπλών παραγόντων που αποσκοπεί να δώσει μεγαλύτερη έμφαση στα διεθνή μικρά ανώτατα όρια και τα αποθέματα αξίας. Τα προϊόντα αποτελούν το TLTD και το Ταμείο Αναπτυγμένων Αγορών Factor Tilt (TLTE) του FlexShares Morningstar Developed Markets Ex-US Factor Tilt Index Fund (TLTD).
Η οθωμανική γραμμή Β
Τα ETF και οι ιχνηλάτες είναι εδώ για να παραμείνουν, δεδομένου ότι είναι σχεδόν αποδεκτό ότι η πληρωμή ενός ατόμου απλά να "κτυπήσει έναν δείκτη" μπορεί να είναι αντιπαραγωγική. κάποιου συμβιβασμού με ένα "κούμπωμα" μακριά από ένα δείκτη.Αν είστε πιο έμπειροι ή περιπετειώδεις, παράγοντες ETFs μπορεί να έχουν νόημα ως μια μορφή διαφοροποίησης και τα πιθανά μέσα εμπλουτισμού του χαρτοφυλακίου σας.
