Η θεωρία κατάτμησης της αγοράς (MST) δηλώνει ότι δεν υπάρχει σχέση μεταξύ των αγορών ομολόγων με διαφορετικά μήκη ωρίμανσης και ότι τα επιτόκια επηρεάζουν την προσφορά και τη ζήτηση ομολόγων. Η MST υποστηρίζει ότι οι επενδυτές και οι δανειολήπτες προτιμούν ορισμένες αποδόσεις όταν επενδύουν σε τίτλους σταθερού εισοδήματος. Αυτές οι προτιμήσεις οδηγούν σε μεμονωμένες μικρότερες αγορές που υπόκεινται στις δυνάμεις προσφοράς και ζήτησης που είναι μοναδικές για κάθε αγορά. Το MST επιδιώκει να εξηγήσει τη μορφή της καμπύλης αποδόσεων για τίτλους σταθερής απόδοσης ίσης αξίας και ότι τα ομόλογα με διαφορετικές διάρκειες δεν είναι εναλλάξιμα μεταξύ τους. Επομένως, η καμπύλη αποδόσεων διαμορφώνεται από τους παράγοντες προσφοράς και ζήτησης σε κάθε μήκος ωριμότητας.
Καμπύλη απόδοσης ομολόγων
Η καμπύλη αποδόσεων είναι η σχέση της ωριμότητας με την απόδοση ομολόγων χαρτογραφημένη σε διαφορετικά μήκη ωριμότητας. Η αγορά ομολόγων δίνει ιδιαίτερη προσοχή στο σχήμα της καμπύλης αποδόσεων. Υπάρχουν τρεις κύριες μορφές της καμπύλης αποδόσεων: κανονική, ανεστραμμένη και κυρτή. Μια κανονική απόδοση κυμαίνεται ελαφρώς ανοδικά, με βραχυπρόθεσμα επιτόκια χαμηλότερα από τα υψηλότερα επιτόκια. Μια κανονική καμπύλη αποδόσεων δείχνει ότι οι επενδυτές αναμένουν να συνεχίσει να αναπτύσσεται. Μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης προκύπτει όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια και δείχνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι η οικονομία θα επιβραδυνθεί καθώς οι κεντρικές τράπεζες θα σφίξουν τη νομισματική προσφορά. Μια καμπύλη χαμηλών αποδόσεων δείχνει μικτές προσδοκίες για το μέλλον και μπορεί να είναι μια μετατόπιση από την καμπύλη κανονικής σε ανεστραμμένη απόδοση. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Η επίδραση μιας καμπύλης αντιστρεπτής απόδοσης").
Τμηματοποίηση αγοράς ομολόγων
Σύμφωνα με το MST, η ζήτηση και η προσφορά ομολόγων σε κάθε επίπεδο λήξης βασίζονται στο τρέχον επιτόκιο και στις μελλοντικές προσδοκίες για τα επιτόκια. Η αγορά ομολόγων διαιρείται συνήθως σε τρεις κύριους τομείς με βάση τα μήκη ωριμότητας: βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο. Ο κατακερματισμός της αγοράς ομολόγων οφείλεται στους επενδυτές και τους δανειολήπτες που αντισταθμίζουν τις ληξιπρόθεσμες οφειλές των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού τους με ομόλογα παρόμοιων χρονικών πλαισίων.
Για παράδειγμα, η προσφορά και η ζήτηση για βραχυπρόθεσμα κρατικά και εταιρικά ομόλογα εξαρτάται από τη ζήτηση των επιχειρήσεων για βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία, όπως εισπρακτέους λογαριασμούς και αποθέματα. Η προσφορά και η ζήτηση για μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα λήξης ισχύος εξαρτάται από εταιρείες που χρηματοδοτούν μεγαλύτερες βελτιώσεις κεφαλαίου. Οι επενδυτές και οι δανειολήπτες επιδιώκουν να αντισταθμίσουν τα ανοίγματα τους σε κάθε διάρκειά τους, επομένως τα τμήματα της αγοράς ομολόγων λειτουργούν ανεξάρτητα το ένα από το άλλο.
Προτιμώμενη Θεωρία Οικοτόπων
Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων είναι μια σχετική θεωρία που επιδιώκει να εξηγήσει το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων. Αυτή η θεωρία αναφέρει ότι οι επενδυτές ομολόγων προτιμούν τα μήκη ωριμότητας. Οι επενδυτές θα κοιτάξουν μόνο έξω από την προτιμώμενη αγορά τους εάν υπάρχει επαρκής απόδοση για να αντισταθμίσουν τον αντιληπτό πρόσθετο κίνδυνο ή ταλαιπωρία από την αγορά ομολόγων με διαφορετικά μήκη ωρίμανσης. Εάν οι αναμενόμενες αποδόσεις σε μακροπρόθεσμα ομόλογα υπερβαίνουν τις προσδοκίες για βραχυπρόθεσμα ομόλογα, οι επενδυτές που αγοράζουν κανονικά μόνο βραχυπρόθεσμα ομόλογα θα μετατοπιστούν σε μεγαλύτερες διάρκειες για να πραγματοποιήσουν αυξημένες αποδόσεις.
