Πίνακας περιεχομένων
- Τι είναι η Θέτα;
- Theta και Credit Spreads
- Παράδειγμα
Τι είναι η Θέτα;
Σε συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης, η τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης (γνωστή ως ασφάλιστρο) είναι ευαίσθητη στο πέρασμα του χρόνου. Καθώς πλησιάζει ο χρόνος λήξης, αυτή η χρονική αξία της επιλογής μειώνεται, καθιστώντας μια επιλογή για το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ακριβότερη όσο αυξάνεται η ωριμότητα, όλοι ίσοι.
Η Θήτα είναι το όνομα της μέτρησης κινδύνου, ή της ελληνικής, που μετρά το ρυθμό μεταβολής της τιμής μιας επιλογής σχετικά με το πέρασμα του χρόνου. Εάν η θήτα μιας επιλογής λέει 0, 10 δολάρια, τότε το ασφάλιστρό της θα μειωθεί ή θα σημειώσει πτώση χρόνου δέκα λεπτών την ημέρα, κρατώντας οτιδήποτε άλλο σταθερό. Επομένως, οι ιδιοκτήτες θέσεων μακρών επιλογών θα βιώσουν μια αρνητική επίδραση από το theta καθώς συνεχίζουν να διατηρούν τις συμβάσεις επιλογής τους. Οι πωλητές των επιλογών (γνωστοί ως «συγγραφείς»), από την άλλη πλευρά, μπορούν να επωφεληθούν από την αποσύνθεση του χρόνου και να λάβουν θετικά θεάματα.
Φυσικά, οι πωλητές των επιλογών εκτίθενται σε αρκετούς άλλους παράγοντες κινδύνου που μπορούν να αναιρέσουν τη θετική επίδραση της θέσης τους theta, για παράδειγμα αν η τιμή των υποκείμενων κινήσεων υποχωρεί σημαντικά ή αν η τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξάνεται. Ωστόσο, ορισμένες στρατηγικές επιλογών, γνωστές ως spreads, μπορούν να επωφεληθούν από τη θετική θεά, περιορίζοντας ταυτόχρονα την έκταση ορισμένων από αυτούς τους άλλους κινδύνους.
Βασικές τακτικές
- Οι συμβάσεις δικαιωμάτων προαιρέσεως είναι παράγωγα που γενικά παρουσιάζουν χρονική αποσύνθεση, δηλαδή τείνουν να χάνουν αξία καθώς περνάει ο χρόνος. Ο συντελεστής κινδύνου επιλογών που περιγράφει την τιμή του είναι ευαίσθητη στο πέρασμα του χρόνου. Ένα πιστωτικό περιθώριο περιλαμβάνει την πώληση μιας υψηλής επένδυσης επιλογή χαμηλού ασφαλίστρου στην ίδια κατηγορία ή με την ίδια ασφάλεια, με αποτέλεσμα την πίστωση στο λογαριασμό του εμπόρου.Αυτές οι θέσεις έχουν φυσικά θετική θεά, που σημαίνει ότι επωφελούνται από το πέρασμα του χρόνου.
Theta και Credit Spreads
Ένα πιστωτικό περιθώριο είναι μια στρατηγική διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης που περιλαμβάνει ταυτόχρονα την αγορά μιας χαμηλότερης επιλογής ασφαλίστρου και την εγγραφή μιας υψηλότερης επιλογής ασφαλίστρου στο ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο με την ίδια ημερομηνία λήξης.
Σημειώστε ότι ο όρος «πιστωτικό περιθώριο» μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για την αξιολόγηση της απόδοσης ενός ομολόγου σε ένα δημόσιο ταμείο. Εδώ, βλέπουμε μόνο το νόημά της όσον αφορά την εμπορία δικαιωμάτων προαίρεσης.
Αυτό το είδος συναλλαγών αποδίδει καθαρή πίστωση όταν ανοίγει τη θέση και τα κέρδη αν το περιθώριο στενεύει. Επειδή υπάρχει τόσο μακρύ πόδι όσο και σύντομο πόδι στην εξάπλωση, η συνολική επικινδυνότητα της βραχείας θέσης είναι κάπως αντισταθμισμένη από τη μεγάλη. Ωστόσο, δεδομένου ότι πρόκειται για μια καθαρή αρνητική θέση, η γενική θεματολογία της στρατηγικής είναι θετική. Ως εκ τούτου, η θέση εκτιμάται στην αξία καθώς η ημερομηνία λήξης λήγει, όσο παραμένει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.
Για παράδειγμα, ένας μεσάζων έμπορος αναμένει ποιος θα μειώσει τις τιμές των μετοχών θα μπορούσε να αγοράσει επιλογές κλήσεων (μακρά κλήση) σε μια συγκεκριμένη τιμή προειδοποίησης και να πουλήσει (σύντομη κλήση) τον ίδιο αριθμό επιλογών κλήσης εντός της ίδιας κατηγορίας και με την ίδια λήξη σε χαμηλότερη απεργία τιμή. Εάν η τιμή του υποκείμενου πράγματος στην πραγματικότητα, πέσει ο συγγραφέας των κερδών εξάπλωσης. Αλλά, αν η τιμή του υποκείμενου παραμένει όπου είναι και δεν κινείται πολύ καθόλου με τη λήξη, ο συγγραφέας εξακολουθεί να επωφελείται από το θετικό θήτα.
Βάλτε πιστωτικό περιθώριο. Wikipedia Commons
Παράδειγμα
Για παράδειγμα, λένε ότι ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης σε μετοχές XYZ με τιμή άσκησης $ 30 για $ 1 σε ασφάλιστρο και ταυτόχρονα γράφει μια δεύτερη επιλογή κλήσης με τιμή άσκησης $ 25 και εισπράττει ένα ασφάλιστρο $ 4. Η καθαρή πίστωση που εισπράχθηκε είναι $ 3 ($ 4 - $ 1), ή $ 300, δεδομένου ότι μια επιλογή μετοχών έχει πολλαπλασιαστή 100. Η καθαρή πίστωση είναι το μέγιστο κέρδος που μπορεί να λάβει ο επενδυτής.
Τώρα, υποθέστε ότι η θήτα της συνολικής θέσης είναι 0, 20. Αυτό σημαίνει ότι το spread κερδίζει $ 20 ανά ημέρα για τον επενδυτή μας, αν όλα τα πράγματα παραμένουν ίσα. Στην περίπτωση αυτή, ο επενδυτής στοιχηματίζει ότι η χρονική αποσύνθεση της θέσης θα αυξηθεί και η τιμή της μετοχής θα παραμείνει κάτω από τα $ 25 κατά τη λήξη.
