Η αγορά μιας επιλογής κλήσης σας δίνει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσετε ένα απόθεμα ή άλλο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο στην τιμή προειδοποίησης πριν από τη λήξη της κλήσης. Είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος συμμετοχής σε πιθανή ανοδική πορεία της ασφάλειας εάν έχετε περιορισμένο κεφάλαιο και θέλετε να ελέγξετε τον κίνδυνο.
Αλλά τι γίνεται αν το ασφάλιστρο κλήσεων είναι υπερβολικά υψηλό; Μια απάντηση σε κλήσεις ταύρων είναι η απάντηση. (Για άλλους τύπους κατακόρυφων περιθωρίων, ανατρέξτε στην ενότητα "Τι είναι το Bull Put Spread;")
Βασικά στοιχεία διάδοσης κλήσεων ταύρων
Μια εξάπλωση κλήσεων ταύρων είναι μια στρατηγική επιλογής που περιλαμβάνει την αγορά μιας επιλογής κλήσης και την ταυτόχρονη πώληση μιας άλλης επιλογής με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά μεγαλύτερη τιμή προειδοποίησης. Είναι ένας από τους τέσσερις βασικούς τύπους διαφορών τιμών ή "κάθετων" spread που συνεπάγονται την ταυτόχρονη αγορά και πώληση δύο θέσεων ή κλήσεων με την ίδια λήξη αλλά διαφορετικές τιμές απεργίας.
Σε μια τακτική κλήσης ταύρων, το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για την αγορά της κλήσης (το οποίο αποτελεί το μακρύ νόμισμα κλήσης) είναι πάντα μεγαλύτερο από το τίμημα που εισπράχθηκε για την κλήση που πωλήθηκε (το βραχίονα κλήσης). Ως αποτέλεσμα, η εκκίνηση μιας στρατηγικής διάδοσης κλήσεων ταύρων συνεπάγεται ένα προκαταβολικό κόστος - ή "χρέωση" στην εμπορική ονομασία - και γι 'αυτό είναι γνωστό και ως χρεωστική χρέωση.
Η πώληση ή η εγγραφή μιας κλήσης σε χαμηλότερη τιμή αντισταθμίζει μέρος του κόστους της αγορασθείσας κλήσης. Αυτό μειώνει το συνολικό κόστος της θέσης αλλά και καλύπτει το πιθανό κέρδος, όπως φαίνεται στο παρακάτω παράδειγμα.
Παραδείγματα διάσπασης κλήσεων ταύρων
Σκεφτείτε ένα υποθετικό απόθεμα BBUX που διαπραγματεύεται σε 37, 50 δολάρια και ο έμπορος επιλογής αναμένει να συσπειρωθεί μεταξύ $ 38 και $ 39 σε ένα μήνα. Επομένως, ο έμπορος αγοράζει πέντε συμβάσεις από τις $ 38 κλήσεις - συναλλαγές σε $ 1 - που λήγουν σε ένα μήνα, και ταυτόχρονα πωλεί πέντε συμβάσεις των $ 39 κλήσεων - διαπραγμάτευση σε $ 0, 50 - που επίσης λήγει σε ένα μήνα.
Δεδομένου ότι κάθε σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης αντιπροσωπεύει 100 μετοχές, η καθαρή δαπάνη του δικαιώματος προαίρεσης είναι =
($ 1 x 100 x 5) - ($ 0.50 x 100 x 5) = $ 250 (Οι προμήθειες δεν περιλαμβάνονται για λόγους απλότητας αλλά θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη σε πραγματικές καταστάσεις.)
Ας εξετάσουμε τα πιθανά σενάρια ένα μήνα από τώρα, στα τελευταία λεπτά διαπραγμάτευσης κατά την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης:
Σενάριο 1 : Το BBUX διαπραγματεύεται στα 39, 50 δολάρια.
Σε αυτήν την περίπτωση, οι κλήσεις των $ 38 και $ 39 είναι και τα δύο χρήματα, κατά $ 1, 50 και $ 0, 50 αντίστοιχα.
Το κέρδος του εμπόρου για το spread είναι ως εκ τούτου: μικρότερο
= 500 € - 250 € = 250 €.
Αποτέλεσμα: ο έμπορος πραγματοποιεί 100% απόδοση.
Σενάριο 2 : Το BBUX διαπραγματεύεται στα $ 38, 50.
Σε αυτήν την περίπτωση, η κλήση των $ 38 είναι στα χρήματα κατά $ 0, 50, αλλά η κλήση των $ 39 είναι εκτός χρήματος και ως εκ τούτου άχρηστη.
Επομένως, η απόδοση του εμπόρου στο spread είναι: μικρότερη
= 250 € - 250 € = 0 €.
Αποτέλεσμα: Ο έμπορος σπάει ομοιόμορφα.
Σενάριο 3 : Το BBUX διαπραγματεύεται στα $ 37.
Σε αυτή την περίπτωση, οι κλήσεις των $ 38 και $ 39 είναι και οι δύο εκτός χρήματος και συνεπώς άχρηστες.
Η απόδοση του εμπόρου για το spread είναι ως εκ τούτου: less = - $ 250.
Αποτέλεσμα: Ο έμπορος χάνει το ποσό που επενδύεται στο περιθώριο.
Βασικοί υπολογισμοί
Αυτοί είναι οι βασικοί υπολογισμοί που σχετίζονται με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων:
Μέγιστη ζημία = Καθαρή Εξόφληση Premium (δηλαδή ασφάλιστρο που καταβάλλεται για το πακέτο κλήσεων με μειωμένο επιτόκιο με μειωμένο τίμημα για βραχεία κλήση)
Μέγιστο κέρδος = Διαφορά μεταξύ τιμών κίνησης κλήσεων (δηλαδή τιμή προειδοποίησης βραχυπρόθεσμης κλήσης με μειωμένη τιμή κλήσης) - (Καθαρή Προμήθεια Premium + Καταβληθείσες Προμήθειες)
Η μέγιστη ζημία συμβαίνει όταν τα ασφάλιστρα υπολείπονται της τιμής προειδοποίησης της μακράς κλήσης. Αντίστροφα, το μέγιστο κέρδος προκύπτει όταν οι συναλλαγές σε τίτλους υπερβαίνουν την τιμή άσκησης της σύντομης κλήσης.
Breakeven = Τιμή απογείωσης της μακράς κλήσης + Καθαρή δαπάνη Premium.
Στο προηγούμενο παράδειγμα, το σημείο ανανέωσης είναι = $ 38 + $ 0.50 = $ 38.50.
Επωφελούμενη από μια διάσπαση κλήσεων ταύρων
Μια εξάπλωση κλήσεων ταύρων πρέπει να λαμβάνεται υπόψη στις ακόλουθες περιπτώσεις συναλλαγών:
- Οι κλήσεις είναι ακριβές: Μια εξάπλωση κλήσεων ταύρων έχει νόημα εάν οι κλήσεις είναι ακριβές, καθώς η εισροή μετρητών από τη σύντομη κλήση θα καλύψει την τιμή της μακράς κλήσης. Αναμένεται μέτρια ανοδική πορεία: Η στρατηγική αυτή είναι ιδανική όταν ο έμπορος ή ο επενδυτής αναμένει μέτρια ανοδική πορεία παρά τεράστια κέρδη. Εάν αναμένονται τεράστια κέρδη, είναι καλύτερο να κρατάτε μόνο μακρές κλήσεις, για να αντλήσετε το μέγιστο κέρδος. Με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων, τα καπάκια βραχείας κλήσης κερδίζουν αν η ασφάλεια εκτιμά σημαντικά. Ο αντιληπτός κίνδυνος είναι περιορισμένος: Δεδομένου ότι πρόκειται για χρεωστικό spread, το μεγαλύτερο μέρος του επενδυτή μπορεί να χάσει με ένα spread spread call είναι το καθαρό ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τη θέση. Το εμπόριο για αυτό το περιορισμένο προφίλ κινδύνου είναι ότι η πιθανή απόδοση είναι ανώτατη. Απαιτείται μόχλευση: Οι επιλογές είναι κατάλληλες όταν επιθυμείτε μόχλευση και η εξάπλωση κλήσεων ταύρων δεν αποτελεί εξαίρεση. Για ένα δεδομένο ποσό επενδυτικού κεφαλαίου, ο έμπορος μπορεί να πάρει περισσότερη μόχλευση με την εξάπλωση των ταύρων από ό, τι αγοράζοντας την ασφάλεια.
Πλεονεκτήματα της διάδοσης κλήσεων ταύρων
- Ο κίνδυνος περιορίζεται στο καθαρό ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τη θέση. Δεν υπάρχει κίνδυνος απωλειών εκτός εάν ο έμπορος κλείσει τη θέση μακράς κλήσης - αφήνοντας ανοικτή τη θέση σύντομης κλήσης - και η ασφάλεια αυξάνεται στη συνέχεια. Μπορεί να προσαρμοστεί στο προφίλ κινδύνου κάποιου. Ένας σχετικά συντηρητικός έμπορος μπορεί να επιλέξει μια στενή εξάπλωση όπου οι τιμές της κλήσης δεν απέχουν πολύ, καθώς αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα την ελαχιστοποίηση των καθαρών ασφαλίστρων, περιορίζοντας παράλληλα τα κέρδη από το εμπόριο. Ένας επιθετικός έμπορος μπορεί να προτιμήσει μια ευρύτερη διάδοση για να μεγιστοποιήσει τα κέρδη ακόμα κι αν σημαίνει μεγαλύτερη δαπάνη για τη θέση. Έχει ένα ποσοτικοποιήσιμο, μετρημένο προφίλ ανταμοιβής κινδύνου. Παρόλο που μπορεί να είναι κερδοφόρα αν η προβολή του έμπορου ξεπεράσει, το μέγιστο ποσό που μπορεί να χαθεί είναι επίσης γνωστό από την αρχή.
Κίνδυνοι
- Ο έμπορος κινδυνεύει να χάσει ολόκληρο το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για την εξάπλωση κλήσεων. Αυτός ο κίνδυνος μπορεί να μετριαστεί με το κλείσιμο του περιθωρίου πολύ πριν από τη λήξη, εάν η ασφάλεια δεν εκτελεί όπως αναμένεται, προκειμένου να διασωθεί μέρος του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Η κλήση υποδηλώνει ότι έχετε την υποχρέωση να παραδώσετε την ασφάλεια εάν εκχωρηθεί και ενώ εσείς θα μπορούσε να υπάρξει μια διαφορά μιας ημέρας ή δύο στην επίλυση αυτών των συναλλαγών, δημιουργώντας μια αναντιστοιχία ανάθεσης. Το προφίλ είναι περιορισμένο με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων, γι 'αυτό δεν είναι η βέλτιστη στρατηγική αν αναμένονται μεγάλα κέρδη. Ακόμη και αν το BBUX ανήλθε στα 45 δολάρια με λήξη στο προηγούμενο παράδειγμα, το μέγιστο καθαρό κέρδος από το spread call θα ήταν μόνο 0, 50 δολάρια, ενώ ένας έμπορος που είχε αγοράσει μόνο τις $ 38 κλήσεις για $ 1 θα τους εκτιμούσε να εκτιμούν τα $ 7.
Η κατώτατη γραμμή
Η εξάπλωση κλήσεων ταύρων είναι μια κατάλληλη στρατηγική επιλογής για τη λήψη θέσης με περιορισμένο κίνδυνο και μέτρια ανοδική πορεία. Στις περισσότερες περιπτώσεις, ένας έμπορος μπορεί να προτιμά να κλείσει τη θέση επιλογής για να κερδίσει κέρδη ή να μετριάσει τις απώλειες), αντί να ασκήσει την επιλογή και να κλείσει τη θέση, λόγω της σημαντικά υψηλότερης προμήθειας.
