Ο λόγος Sharpe και ο λόγος Treynor είναι δύο αναλογίες που χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση του ρυθμού απόδοσης που προσαρμόζεται με τον κίνδυνο. Και οι δύο ονομάζονται για τους δημιουργούς τους, ο βραβευμένος με Νόμπελ William Sharpe και ο Αμερικανός οικονομολόγος Jack Treynor, αντίστοιχα. Αν και μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να κατανοήσουν τις επενδύσεις και τον κίνδυνο, προσφέρουν διαφορετικές προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της απόδοσης των επενδύσεων. Ο δείκτης Sharpe βοηθά τους επενδυτές να κατανοήσουν την απόδοση μιας επένδυσης σε σχέση με τον κίνδυνο, ενώ ο δείκτης Treynor εξετάζει την πλεονάζουσα απόδοση που παράγεται για κάθε μονάδα κινδύνου σε ένα χαρτοφυλάκιο.
Αυτό το σύντομο άρθρο εξετάζει πώς λειτουργεί ο κάθε λόγος και πώς διαφέρουν.
Πώς λειτουργεί ο Sharpe Ratio
Αρχικά αναπτύχθηκε το 1966 και αναθεωρήθηκε το 1994, ο δείκτης Sharpe αποσκοπεί στο να αποκαλύψει πόσο καλά ένα ενεργητικό αποδίδει σε σύγκριση με μια επένδυση χωρίς κινδύνους. Το κοινό σημείο αναφοράς που χρησιμοποιήθηκε για να αντιπροσωπεύσει αυτή την χωρίς κινδύνους επένδυση είναι τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ή τα ομόλογα, ειδικά το νομοσχέδιο ύψους 90 ημερών του Δημοσίου. Ο δείκτης Sharpe υπολογίζει είτε την αναμενόμενη είτε την πραγματική απόδοση της επένδυσης για ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο (ή ακόμα και μια ατομική επένδυση σε μετοχές), αφαιρεί την απόδοση του κινδύνου χωρίς επενδύσεις και στη συνέχεια διαιρεί τον αριθμό αυτό με την τυπική απόκλιση για το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Γενικά, όσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτη Sharpe, τόσο πιο ελκυστική είναι η προσαρμοσμένη ως προς τον κίνδυνο επιστροφή.
SR = SD (rx -RF) όπου: rx = Αναμενόμενη ή πραγματική απόδοση επένδυσης RF = Επένδυση χωρίς επένδυση χωρίς κίνδυνοSD = Τυπική απόκλιση rx
Ο αναμενόμενος ή πραγματικός ρυθμός απόδοσης μπορεί να μετρηθεί σε οποιαδήποτε συχνότητα, εφόσον η μέτρηση είναι συνεπής. Μόλις αφαιρεθεί ο αναμενόμενος ή πραγματικός ρυθμός απόδοσης από την απόδοση κινδύνου από επενδύσεις χωρίς κίνδυνο, τότε μπορεί να διαιρεθεί με την τυπική απόκλιση. Όσο υψηλότερη είναι η απόκλιση, τόσο καλύτερη είναι η απόδοση.
Ο πρωταρχικός σκοπός του δείκτη Sharpe είναι να προσδιορίσετε εάν πραγματοποιείτε σημαντικά υψηλότερη απόδοση της επένδυσής σας με αντάλλαγμα την αποδοχή του πρόσθετου κινδύνου που ενυπάρχει στην επένδυση σε ίδια κεφάλαια σε σύγκριση με την επένδυση σε μέσα χωρίς κίνδυνο.
Πώς λειτουργεί ο αναλυτής Treynor
Αναπτύχθηκε την ίδια χρονική στιγμή με τον δείκτη Sharpe, ο δείκτης Treynor επιδιώκει επίσης να αξιολογήσει την απόδοση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων με βάση τον κίνδυνο, αλλά μετρά την απόδοση του χαρτοφυλακίου έναντι ενός διαφορετικού δείκτη αναφοράς. Αντί της μέτρησης της απόδοσης του χαρτοφυλακίου μόνο έναντι του ποσοστού απόδοσης για μια επένδυση χωρίς κινδύνους, ο δείκτης Treynor εξετάζει πόσο καλά το χαρτοφυλάκιο ξεπεράσει την αγορά μετοχών στο σύνολό του. Αυτό γίνεται με την υποκατάσταση της βήτα για τυπική απόκλιση στην εξίσωση της σχέσης Sharpe, με το βήτα να ορίζεται ως ποσοστό απόδοσης λόγω της συνολικής απόδοσης της αγοράς.
Για παράδειγμα, αν ένας σταθερός δείκτης χρηματιστηριακής αγοράς παρουσιάζει ποσοστό απόδοσης 10% - που αποτελεί βήτα. Ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο με δείκτη απόδοσης 13% είναι, στη συνέχεια, με βάση το δείκτη Treynor, το οποίο έδωσε πίστωση μόνο για την επιπλέον απόδοση 3% που δημιούργησε πάνω από τη συνολική απόδοση της αγοράς. Ο δείκτης Treynor μπορεί να θεωρηθεί ότι καθορίζει εάν το επενδυτικό σας χαρτοφυλάκιο είναι σημαντικά υψηλότερο από τα μέσα κέρδη της αγοράς.
Περιορισμοί του κάθε λόγου
Υπάρχουν ορισμένα μειονεκτήματα σε κάθε μία από αυτές τις αναλογίες. Όπου αποτυγχάνει ο λόγος Sharpe είναι ότι τονίζεται από επενδύσεις που δεν έχουν κανονική κατανομή αποδόσεων όπως τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Πολλοί από αυτούς χρησιμοποιούν δυναμικές στρατηγικές διαπραγμάτευσης και επιλογές που μπορούν να στρεβλώσουν τις αποδόσεις τους.
Το κύριο μειονέκτημα του λόγου Treynor είναι ότι είναι προς τα πίσω και ότι βασίζομαι στη χρήση ενός συγκεκριμένου δείκτη αναφοράς για τη μέτρηση της βήτα. Οι περισσότερες επενδύσεις, ωστόσο, δεν εκτελούν κατ 'ανάγκην τον ίδιο τρόπο στο μέλλον που έκαναν στο παρελθόν.
Η κατώτατη γραμμή
Η διαφορά μεταξύ των δύο μετρήσεων είναι ότι ο δείκτης Treynor χρησιμοποιεί βήτα ή κίνδυνο αγοράς για τη μέτρηση της μεταβλητότητας αντί να χρησιμοποιεί τον συνολικό κίνδυνο (τυπική απόκλιση) όπως η σχέση Sharpe.
