Στην αγορά παραγώγων, η σχέση μεταξύ της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και της τιμής διαπραγμάτευσης της σύμβασης έχει σημαντικές επιπτώσεις. Αυτή η σχέση είναι ένας σημαντικός καθοριστικός παράγοντας της αξίας της σύμβασης και, ως προσεγγίσεις λήξης, θα είναι αποφασιστικός παράγοντας κατά την εξέταση του εάν θα πρέπει να ασκηθεί η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης.
Moneyness
Ο όρος moneyness περιγράφει πόσο μακριά είναι η τιμή του υποκείμενου τίτλου από την τιμή άσκησης της σύμβασης επιλογής. Η σύμβαση μπορεί να είναι στα χρήματα, στα χρήματα, ή έξω από τα χρήματα. Μια επιλογή στο νόμισμα έχει εγγενή αξία, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί να υπάρξει αξία από την άσκηση της σύμβασης. Τα εξωχρηματιστηριακά και τα επιτόκια έχουν μηδενική εγγενή αξία.
Βασικές τακτικές
- Η σχέση μεταξύ της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου και της τιμής άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης επηρεάζει σημαντικά την αξία της σύμβασης και αν πρέπει ή όχι να ασκηθεί. Η μετοχή περιγράφει τη σχέση μεταξύ τιμής απεργίας και τιμής της μετοχής. Όταν η τιμή της μετοχής κινείται στην τιμή προειδοποίησης, η σύμβαση είναι στα χρήματα.Στην επιλογή των χρημάτων έχουν τιμές απεργίας ίσες με την τιμή των μετοχών.Δεν υπάρχει συνήθως κανένας λόγος να ασκήσει μια επιλογή στο χρηματικό αντίτιμο, επειδή δεν έχει καμία εγγενή αξία.
Για παράδειγμα, εάν το απόθεμα διαπραγματεύεται $ 51 και η τιμή άσκησης ενός δικαιώματος αγοράς είναι $ 50, ο επενδυτής μπορεί να κάνει την κλήση, να αγοράσει το απόθεμα για $ 50, να το πουλήσει στην αγορά με $ 51 και να εξαγάγει $ 1 εγγενής αξία. Η αξία της σύμβασης που δεν είναι εγγενής αξία, ονομάζεται εξωτερική ή χρονική τιμή. Έτσι, αν η κλήση 50-strike διαπραγματεύεται $ 1.50 με το απόθεμα στα $ 51, έχει $ 1 εγγενούς αξίας και 50 σεντς αξίας χρόνου.
Τι συμβαίνει όταν επιτευχθεί η τιμή απεργίας;
Για τα δικαιώματα αγοράς, η εγγενής αξία είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου και της τιμής απεργίας της σύμβασης επιλογής. Για τις επιλογές πώλησης, είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής απεργίας του συμβολαίου επιλογής και της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου.
Στην περίπτωση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς και πώλησης, εάν οι αντίστοιχες διαφορές μεταξύ της τιμής προειδοποίησης επιλογής και της τιμής της μετοχής είναι αρνητικές (οι συμβάσεις είναι εκτός χρήματος), η εγγενής αξία είναι μηδενική.
Επιπλέον, όταν η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου φτάσει στην τιμή προειδοποίησης του συμβολαίου προαίρεσης, η μετοχή λέγεται ότι είναι στα χρήματα. Όταν η σύμβαση αφορά τα χρήματα, η εγγενής αξία του δικαιώματος κλήσης και πώλησης θα είναι μηδέν επίσης επειδή, αν ασκήσετε το συμβόλαιο επιλογής (ή πώλησης) και στη συνέχεια πωλήσετε (ή αγοράσετε) την υποκείμενη ασφάλεια, δεν υπάρχει κέρδος ή ζημία για το εμπόριο εκτός του κόστους συναλλαγής.
Κλήση εναντίον επιλογές επιλογής
Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει μία σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών ABC με τιμή άσκησης $ 50 το Μάιο και λήξη Ιουλίου. Επιπλέον, ας υποθέσουμε ότι είναι η ημέρα που λήγει η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης (ή την τρίτη Παρασκευή του Ιουλίου). Στην ανοιχτή αγορά, το απόθεμα διαπραγματεύεται στα 49 δολάρια και η επιλογή αγοράς είναι έξω από τα χρήματα - δεν έχει καμία εγγενή αξία, επειδή η τιμή της μετοχής διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή άσκησης. Ωστόσο, στο τέλος της ημέρας διαπραγμάτευσης, η τιμή της μετοχής είναι $ 50.
Όταν η τιμή της μετοχής ισούται με την τιμή άσκησης, η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης έχει μηδενική εγγενή αξία και είναι στα χρήματα. Ως εκ τούτου, δεν υπάρχει κανένας λόγος να ασκηθεί η σύμβαση όταν μπορεί να αγοραστεί στην αγορά για την ίδια τιμή. Η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης δεν ασκείται και λήγει άνευ αξίας.
Η άσκηση μιας επιλογής πριν από τη λήξη της προθεσμίας (κάτι που δεν είναι εφικτό με ορισμένες επιλογές ευρωπαϊκού στυλ) έχει ως αποτέλεσμα ο κάτοχος να εγκαταλείψει και να χάσει τυχόν υπόλοιπο χρόνου της επιλογής.
Από την άλλη πλευρά, υποθέστε ότι ένας άλλος έμπορος αγόρασε ένα συμβόλαιο πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών ABC με τιμή άσκησης $ 50 και λήξη Ιουλίου. Την ημέρα λήξης, εάν το απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 49 (κάτω από την τιμή προειδοποίησης) το πρωί, η επιλογή είναι στα χρήματα επειδή έχει $ 1 εγγενούς αξίας ενός δολαρίου ($ 50 - $ 49).
Ωστόσο, ας πούμε ότι οι μετοχές συγκεντρώνονται και στο τέλος της ημέρας διαπραγμάτευσης, κλείνει στα $ 50. Η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης είναι στα χρήματα, επειδή η τιμή της μετοχής είναι ίση με την τιμή άσκησης και έχει μηδενική εγγενή αξία. Ως εκ τούτου, η επιλογή πώλησης λήγει επίσης χωρίς άσκηση, διότι η άσκηση δεν κερδίζει αξία.
