Οι προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη των ΗΠΑ το 2019 βρίσκονται σε έντονη πτώση και ορισμένοι αναλυτές βλέπουν ακόμη μια ύφεση των κερδών, με κέρδη χαμηλότερα από το 2018. Με βάση αυτό το σενάριο, η εγκατάλειψη των μετοχών φαίνεται να αποτελεί λογική απάντηση, δεδομένου ότι τα κέρδη αποτελούν τη βασική κινητήρια δύναμη του αποθέματος τιμές. Δεν είναι τόσο γρήγορο, λένε οι αναλυτές της JPMorgan.
"Πολλοί πιστεύουν ότι δεν μπορεί κανείς να αγοράσει μετοχές πριν τα κέρδη σταματήσουν να υποχωρούν. Συνεχίζουμε να διαφωνούμε με αυτήν την άποψη", δήλωσε ο ερευνητής της CNBC, Μισλάβ Ματέικα, επικεφαλής της παγκόσμιας και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στην JPMorgan. Αναφορικά με τους τελευταίους τέσσερις κύκλους κατά τους οποίους οι εκτιμήσεις των κερδών παρουσιάζουν τάση προς τα κάτω, η ομάδα του διαπιστώνει ότι οι τιμές των μετοχών άρχισαν να αυξάνονται κατά μέσο όρο επτά μήνες προτού οι εκτιμήσεις αυτές ξεκινήσουν ξανά, καταγράφοντας εν μέρει μέσο όρο κέρδος 30%. Ο κατωτέρω πίνακας αντιπαραβάλλεται με τις προβλέψεις κερδών του 2019 για το S & P 500 από τις αυξανόμενες Goldman Sachs και bearish Morgan Stanley.
2019 Προοπτικές κερδοφορίας: Ταύροι και αρκούδες
(Βασική περίπτωση αύξησης κερδών S & P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Σημασία για τους επενδυτές
Νωρίτερα αυτή τη δεκαετία, ο Matejka και η ομάδα του χαρακτηρίστηκαν ως οι καλύτεροι αναλυτές στην κατηγορία τους για τέσσερα συναπτά έτη από το περιοδικό Institutional Investor, σημειώνει η CNBC. Ο πιο πρόσφατος κύκλος αρνητικών κερδών που δείχνουν ότι συνέβη το 2015-16. Από το Φεβρουάριο του 2016 έως το Δεκέμβριο του 2016, η αγορά αυξήθηκε κατά 20%, παρόλο που τα κέρδη εξακολούθησαν να αναθεωρούνται προς τα κάτω, κατά μέσο όρο, κατά την ίδια περίοδο.
Στην πραγματικότητα, σε όλη την τρέχουσα αγορά ταύρων που ξεκίνησε τον Μάρτιο του 2009, οι προσδοκίες για τα κέρδη είναι γενικά αρνητικές, προσθέτει η JPMorgan. Διαγράφοντας το χρονικό αυτό διάστημα σε βραχύτερες περιόδους, διαπιστώνουν ότι οι αναθεωρήσεις των κερδών ήταν γενικά αρνητικές στο 64% του χρόνου, αλλά τα αποθέματα αυξήθηκαν κατά 60% του χρόνου.
Εκτός από την ανάλυση της ιστορίας τους, η JPMorgan βασίζει επίσης την τρέχουσα αισιοδοξία τους για τα αποθέματα σε τέσσερις θεμελιώδεις παράγοντες: την αποπληρωμή από την Federal Reserve, το αμερικανικό δολάριο στην αξία, τη βελτίωση της οικονομικής ανάπτυξης στην Κίνα και ένα θετικό αποτέλεσμα στις εμπορικές διαπραγματεύσεις μεταξύ των ΗΠΑ και Κίνα. Φυσικά, αν αποδειχθεί ότι είναι λάθος, είναι πιθανό να μειωθούν περαιτέρω τα κέρδη. Λαμβάνοντας την εμπορική κατάσταση μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας ως παράδειγμα, η Citigroup δημοσίευσε πρόσφατα μια μάλλον απαισιόδοξη εκτίμηση.
Ωστόσο, οι επενδυτές έχουν πρόσφατα μειώσει τις απογοητεύσεις κερδών. Σύμφωνα με την ανάλυση της FactSet Research Systems που παραθέτει η CNBC, οι εταιρείες που χάθηκαν τις εκτιμήσεις των κερδών τους για το 4ο τρίμηνο του 2018 παρουσίασαν μέση μείωση της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου μόνο κατά 0, 4% κατά τη διάρκεια των δύο ημερών μετά την ανακοίνωση, ενώ μια πτώση 2, 6% ιστορία. Αυτή είναι η χαμηλότερη ποινή για τις απώλειες κερδών από το 2ο τρίμηνο του 2009, προσθέτει ο FactSet. Πράγματι, η JPMorgan επισημαίνει ότι αρκετές εταιρείες κατέγραψαν μεγάλες αλματώδεις άνοδος τιμών μετά την ανακοίνωση απώλειας κερδών, συμπεριλαμβανομένου κέρδους 11, 6% για την General Electric Co. (GE).
Κοιτάω μπροστά
Η JPMorgan πιστεύει ότι οι προβλέψεις για τα κέρδη μπορούν να επανέλθουν στην ανοδική πορεία ήδη από το δεύτερο εξάμηνο του 2019. Με βάση την ανάλυση των προηγούμενων κύκλων αναθεώρησης των αρνητικών κερδών, προτείνουν τώρα κυκλικά αποθέματα, όπως εκείνα που προέρχονται από την ενεργειακή και μεταλλευτική βιομηχανία,.
Από την άλλη πλευρά, η bearish Morgan Stanley λέει: «Με την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά τόσο υπερτιμημένη, πλήρως εκτιμημένη και το beta εμπόριο κάπως υπερεκτιμημένο σε αυτό το σημείο, θεωρούμε ότι έχει νόημα να κρατάμε τα υπέρμετρα υπέρ των Utilities και Staples. Δηλαδή, συνιστούν το αντίθετο, μια κλίση προς αμυντικά αποθέματα.
