Δεδομένου ότι οι φτωχότεροι επενδυτές γιορτάζουν τα νέα ρεκόρ των αμερικανικών αποθεμάτων στις αρχές της εβδομάδας, η ανησυχητική ανησυχία είναι ότι ενδέχεται να είμαστε στη μέση μιας τεράστιας φούσκας που δημιουργήθηκε από την Federal Reserve μέσω της πολιτικής της ποσοτικής χαλάρωσης (QE) τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Τώρα η ίδια η Fed εκφράζει απορίες σχετικά με αυτήν την πολιτική. "Λίγοι συμμετέχοντες παρατήρησαν ότι η κατάλληλη πορεία προς την πολιτική, στο βαθμό που συνεπάγεται χαμηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερα χρονικά διαστήματα, θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγαλύτερο κίνδυνο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας", σύμφωνα με τα πρακτικά της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) 19-20, συνεδρίαση του 2019.
«Υπάρχουν λόγοι για τους φόβους για τις οικονομικές συνέπειες των πολύ χαμηλών» επιτοκίων, προειδοποίησε ο πρώην υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Lawrence Summers σε πρόσφατη διάσκεψη, όπως ανέφερε η Bloomberg. «Αυτές περιλαμβάνουν μεγαλύτερη τάση στις φούσκες των περιουσιακών στοιχείων» και «κίνητρα για ουσιαστική αύξηση «Οι οικονομικοί όροι σήμερα είναι καλή είδηση για τους κινδύνους των αρνητικών επιπτώσεων», πρόσθεσε ο Tobias Adrian, διευθυντής του Τμήματος Νομισματικών και Κεφαλαιαγορών στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), εξέφρασε παρόμοια άποψη σε διάσκεψη της Boston Fed το 2018. " βραχυπρόθεσμα, αλλά είναι κακά νέα μεσοπρόθεσμα ", ανέφερε, όπως ανέφερε ο Bloomberg.
Ο ακόλουθος πίνακας συνοψίζει τις πρόσφατες δηλώσεις του προέδρου της Fed Jerome Powell σχετικά με τα θέματα αυτά.
Η άποψη του Προέδρου της Fed
- Οι τελευταίες δύο οικονομικές επεκτάσεις των ΗΠΑ τελείωσαν σε φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων και όχι σε πληθωρισμό. Αυτές ήταν η φούσκα dotcom και η φούσκα των κατοικιών. Η Fed δεν βλέπει υψηλό κίνδυνο χρηματοπιστωτικής αστάθειας. Τώρα, οι κεφαλαιακές απαιτήσεις και οι δοκιμές αντοχής διατηρούν το σύστημα ασφαλές
Σημασία για τους επενδυτές
Για να καταπολεμήσει την οικονομική κρίση του 2008 και να βγάλει την οικονομία από την ύφεση, η Fed ξεκίνησε μια πρωτοφανή πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης (QE), η οποία έφερε τα πραγματικά επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, υποστηρίζοντας τις τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων στη διαδικασία. Η αγορά αρκούδων για το 2007-2009 είχε στείλει το S & P 500 κατά 50, 9%. Πριν από αυτό, η πτώση της φούσκας dotcom είχε ως αποτέλεσμα το S & P 500 να υποχωρήσει κατά 44, 7% από το 2000 έως το 2002, ενώ ο tech-heavy Nasdaq Composite Index υποχώρησε κατά 76, 8%.
Οι κύριοι στόχοι της Fed, βασισμένοι στις δημόσιες δηλώσεις της, είναι να διατηρήσουν την οικονομία να επεκτείνεται στη μέγιστη δυνατή απασχόληση, διατηρώντας παράλληλα τον έλεγχο του πληθωρισμού, χωρίς να υπερβαίνει το ετήσιο ποσοστό αύξησης 2%. Κάποιοι παρατηρητές πιστεύουν ότι η πρόσφατη ανοδική πορεία της Fed, η οποία αναγγέλλει μια παύση των αυξήσεων των επιτοκίων, οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι ο Πρόεδρος Τρούμπα, ο οποίος παραπονέθηκε ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων προκαλούσαν άσκοπη βλάβη στην οικονομία και στην αγορά.
"Βλέπω κάποιες παραλληλίες μεταξύ της περιόδου 1995-1996 και αυτό που είμαστε σήμερα", όπως είπε ο David Stockton, πρώην διευθυντής της Διεύθυνσης Έρευνας και Στατιστικής της Fed, στο Bloomberg σε μια άλλη ιστορία. Σημείωσε ότι, από τότε, η Fed αποφάσισε ότι το "υπερνίκησε" με αυξήσεις των επιτοκίων, προκαλώντας την αντίστροφη πορεία μειώνοντας τα επιτόκια. Η Fed αναμένεται ευρέως να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια στην επόμενη συνάντησή της, η οποία προγραμματίζεται να πραγματοποιηθεί από τις 30 Απριλίου έως τις 1 Μαΐου. "Νομίζω ότι παραμένουν εδώ για πολύ καιρό, αλλά υπάρχει ο κίνδυνος ότι ο χαμηλότερος πληθωρισμός τους ωθεί σκεφτείτε τη χαλάρωση ", δήλωσε ο Μπρους Κασμάν, επικεφαλής οικονομολόγος της JPMorgan Chase & Co., στο Bloomberg.
Μεταξύ των μειονεκτημάτων του χαλαρού χρήματος, του χαμηλού επιτοκίου, η πολιτική είναι ότι οι επενδυτές απελπισμένοι να αυξήσουν τις αποδόσεις και οι αποδόσεις τους υποχρεώνονται να αναζητήσουν επενδυτικές επιλογές όλο και πιο επικίνδυνες. Μεταξύ εκείνων που διαφωνούν ότι ο συστημικός κίνδυνος έχει αυξηθεί είναι ο θρυλικός διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων Bill Miller. Σε πρόσφατη επιστολή προς τους πελάτες του, υποστηρίζει ότι η αγορά εξακολουθεί να υφίσταται από τους υπερβολικούς φόβους που προκάλεσε η κρίση του 2008 και ότι ο «πραγματικός κίνδυνος» είναι πολύ χαμηλότερος από τον «αντιληπτό κίνδυνο».
Κοιτάω μπροστά
"Οι κίνδυνοι χρηματοπιστωτικής σταθερότητας θα μπορούσαν να αντιμετωπιστούν μέσω της κατάλληλης χρήσης αντικυκλικών μακροοικονομικών εργαλείων πολιτικής ή άλλων εποπτικών ή ρυθμιστικών μέσων", σύμφωνα με τα πρακτικά του FOMC. Πράγματι, είναι πιθανό η Fed να αναστραφεί ξανά και να αυξήσει τα επιτόκια εάν είτε η οικονομία είτε οι αγορές αρχίσουν να δείχνουν σημάδια υπερβολικού αφρού.
