Πολλοί επενδυτές και παρατηρητές της αγοράς εξέφρασαν την ικανοποίησή τους για την πρόσφατη ανακοίνωση της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας ότι θα περιοριστεί περισσότερο στην προσέγγισή της όσον αφορά τις μελλοντικές αυξήσεις των επιτοκίων. Άλλοι ανησυχούν ότι αυτό θα δημιουργήσει μια κερδοσκοπική φούσκα, ή "θα λιώσει", στις τιμές των μετοχών, παρόμοια με την κατάσταση στα τέλη της δεκαετίας του 1990 που έληξε με το Dotcom Crash του 2000-02. Οι επικριτές σημειώνουν ότι η επιθετική πολιτική νομισματικής χαλάρωσης που επιδιώχθηκε με τον Alan Greenspan, πρόεδρο της Fed τότε, δεν είχε αξιοσημείωτο αντίκτυπο στην οικονομία, αλλά αντλούσε τις διογκωμένες τιμές των μετοχών που ανατράπηκαν αναπόφευκτα.
"Το ενδιαφέρον για αυτή την περίοδο είναι ότι οι υπάλληλοι αγνοούν σε μεγάλο βαθμό τα μακροοικονομικά στοιχεία που βλέπουν. Παρά την« πολύ σφιχτή »αγορά εργασίας και τη« μη αισθητή επιδείνωση της οικονομίας », η FOMC πίστευε ότι ξεκινούν έναν σημαντικό κίνδυνο», παρατηρεί Ο Dario Perkins, διευθύνων σύμβουλος της Global Macro στην ερευνητική εταιρεία TS Lombard με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, σε σημείωμα στους πελάτες, όπως παραθέτει η MarketWatch.
Τα αποθέματα τήκονται;
(Τα κέρδη από το Δεκέμβριο του 2018 θα πλησιάσουν στις 11 Φεβρουαρίου του 2019)
- Δείκτης S & P 500 (SPX): + 15, 5% Βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones: + 15, 4% Δείκτης Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Δείκτης Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% %
Σημασία για τους επενδυτές
Ο Perkins προβλέπει ότι η Fed μπορεί να μειώσει τα ποσοστά κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2019 καθώς οι αμερικανικές εξαγωγές εξασθενούν και τα καθυστερημένα αποτελέσματα των προηγούμενων αυξήσεων των επιτοκίων έχουν πλήρη επίπτωση. Ωστόσο, δεν βλέπει μια οικονομική ύφεση των ΗΠΑ στον ορίζοντα και πιστεύει ότι η παγκόσμια οικονομία στην πραγματικότητα μπορεί να ενισχυθεί το 2020, γεγονός που θα ωθήσει τη Fed να καταστεί αυστηρότερη.
Κοιτάζοντας πίσω το 1998, ο Perkins σημειώνει ότι "όπως και σήμερα, πολλά μέρη του κόσμου βρίσκονταν σε κίνδυνο". Σε απάντηση, "το FOMC μετατοπίστηκε από μια σφιχτή προκατάληψη σε μια έκπτωση έκτακτης ανάγκης με τρόπο εβδομάδων". Το κύριο αποτέλεσμα, όπως λέει, ήταν η διάλυση των δύο τελευταίων ετών ή η ξαφνική άνοδος των τιμών των μετοχών που οδήγησαν τελικά στη λεγόμενη Dotcom Crash, όπου ο S & P 500 υποχώρησε κατά 45% και το Nasdaq Composite έπεσε κατά 78%.
Ο Perkins αναμένει ότι η άνοδος της μεταβλητότητας της χρηματιστηριακής αγοράς θα ωθήσει την Fed να μειώσει τα επιτόκια ακόμα και πριν εμφανιστούν ενδείξεις ότι η αμερικανική οικονομία επιβραδύνεται σημαντικά. Ακριβώς όπως υπήρχε ένα υποτιθέμενο "Greenspan Put" που υπήρχε στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000, πιστεύει ότι ένα "Powell Put" αναμένεται από πολλούς επενδυτές σήμερα. Δηλαδή, προσδοκά ότι η αγορά προβλέπει την ταχεία δράση του σημερινού προέδρου της Fed, Jerome Powell, για να υποστηρίξει τις τιμές των μετοχών, ενισχύοντας τη ρευστότητα και μειώνοντας τα επιτόκια εάν βρίσκονται στα πρόθυρα της πτώσης.
Ο Robert Burgess, συντάκτης της Bloomberg Opinion, που γράφει τον Ιανουάριο, είδε ένα 2019 να λιώνει, το οποίο είναι ακόμη πιο έντονο από αυτό κατά τις εναρκτήριες εβδομάδες του 2018, που έληξε με μια απότομη διόρθωση. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν πέσει μπροστά σε πιο τρελή ρητορική από τη Fed, αυξάνοντας την πιθανότητα οι τεράστιες ταμειακές ισορροπίες που δημιουργήθηκαν από νευρικούς επενδυτές το τέταρτο τρίμηνο του 2018 να αρχίσουν να κατακλύζουν τα αποθέματα. Ωστόσο, μετά από μια καθαρή ροή 11, 3 δισ. Δολ. Σε μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια και ETF, εγχώρια και διεθνή, την εβδομάδα που έληξε στις 9 Ιανουαρίου 2019, οι επόμενες τρεις εβδομάδες παρουσίασαν καθαρή εκροή ύψους 15, 0 δισ. Δολαρίων, σύμφωνα με το Ινστιτούτο Επενδύσεων).
Κοιτάω μπροστά
Η απόφαση της Fed να αποφύγει τις αυξήσεις των επιτοκίων πιθανότατα έχει επεκτείνει τη ζωή της αγοράς ταύρων. Ωστόσο, η ιστορική εμπειρία που αναφέρθηκε από τον Dario Perkins εγείρει το φάσμα ενός ανθυγιεινού λιωμένου που μπορεί να τελειώσει άσχημα.
